MiniMax резко нарастила выручку, но расходы на ИИ растут еще быстрее

Финансовые результаты MiniMax за первые шесть месяцев 2026 года показывают одновременно стремительный рост бизнеса и масштаб инвестиций в ИИ. Выручка компании почти учетверилась, а за полугодие превысила показатель за весь предыдущий год. Однако улучшение отчетного убытка не означает, что компания приблизилась к скорректированной прибыльности: скорректированный чистый убыток более чем удвоился на фоне расходов на разработку моделей, обучение и вычислительную инфраструктуру. 135

За полгода MiniMax заработала больше, чем за весь 2025 год

За шесть месяцев, завершившихся 30 июня 2026 года, MiniMax получила $116,6 млн выручки — на 283,1% больше, чем за аналогичный период годом ранее, когда показатель составлял $30,4 млн. Для сравнения: за весь 2025 год компания выручила $79,0 млн. 15

Иными словами, к концу первого полугодия MiniMax уже получила примерно в 1,5 раза больше годовой выручки предыдущего года. Рост обеспечили не только отдельные продукты: крупнейший вклад внесли сервисы для корпоративных клиентов.

Корпоративный сегмент стал главным источником роста

Выручка Open Platform и других ИИ-сервисов для бизнеса подскочила на 703,1% год к году — с $9,2 млн до $73,9 млн. На этот сегмент пришлось 63,4% общей выручки MiniMax против 30,3% годом ранее. 15

Компания связала такой результат с увеличением числа платящих пользователей и корпоративных клиентов, ростом объема API-запросов и быстрым распространением тарифного плана Token Plan. Выручка от ИИ-нативных продуктов также выросла — на 100,9%, до $42,6 млн. 5

Структура выручки показывает, что использование моделей компаниями становится для MiniMax все важнее, чем одни только потребительские продукты. Компания также отметила расширение международной клиентской базы и рост спроса на инференс — запуск обученной модели для обработки пользовательских запросов. По словам генерального директора MiniMax, в июле потребление токенов было в 20 раз выше, чем в январе. 13

Отчетный убыток сократился, но скорректированный — вырос

Убыток, относимый к акционерам, сократился на 11,0% — примерно до $358,0 млн против $402,2 млн годом ранее. 3

Скорректированный показатель выглядел значительно слабее. Скорректированный чистый убыток составил $293,0 млн, увеличившись со $138,7 млн в первом полугодии 2025 года. При расчете этого показателя компания исключает, в частности, расходы на выплаты на основе акций, убытки от переоценки финансовых обязательств по справедливой стоимости и расходы, связанные с листингом. 34

Эти показатели нельзя напрямую сопоставлять как взаимозаменяемые. Сокращение отчетного убытка отчасти отражает бухгалтерский эффект статей, учтенных в прошлом году, тогда как рост скорректированного убытка говорит о сохраняющемся высоком уровне текущих операционных инвестиций MiniMax.

Расходы на исследования и разработки выросли в 2,4 раза

Расходы на исследования и разработки увеличились на 138,8% — со $124,3 млн в первом полугодии 2025 года до $296,9 млн за тот же период 2026 года. 5

MiniMax объяснила рост прежде всего подорожанием облачных сервисов для обучения моделей, более быстрым обновлением моделей и модернизацией вычислительной инфраструктуры. Компания продолжала разрабатывать и совершенствовать базовые модели и мультимодальные возможности — то есть системы, работающие одновременно с текстом, изображениями и другими типами данных. 5

Темпы роста расходов на исследования и разработки оказались ниже темпов роста выручки в 283,1%. Но в абсолютном выражении затраты все равно значительно превысили выручку за период. Это отражает ключевую особенность бизнеса MiniMax: спрос на ИИ-сервисы быстро растет, однако конкуренция на рынке требует постоянных вложений в модели, обучение и вычислительные мощности.

Что говорят результаты MiniMax

Показатели первого полугодия 2026 года лучше всего описывает формула «быстрый рост при высокой инвестиционной нагрузке»:

• выручка достигла $116,6 млн, увеличившись на 283,1% год к году; 15
• выручка за полугодие превысила $79,0 млн, полученные MiniMax за весь 2025 год; 15
• корпоративные сервисы обеспечили 63,4% выручки после роста на 703,1%; 15
• убыток, относимый к акционерам, сократился примерно до $358,0 млн, тогда как скорректированный чистый убыток вырос до $293,0 млн; 34
• расходы на исследования и разработки увеличились на 138,8%, до $296,9 млн, на фоне роста вложений в обучение моделей и инфраструктуру. 5

Главный вывод состоит в том, что MiniMax набирает коммерческую динамику, особенно среди корпоративных клиентов и пользователей, обращающихся к моделям через инференс. Но есть и важная оговорка: быстрый рост выручки пока не привел к скорректированной прибыльности, а расширение бизнеса по-прежнему финансируется за счет крупных инвестиций в исследования ИИ и вычислительные мощности.