Почему акции Baidu рухнули на 13% после отчёта за II квартал

Падение акций Baidu после отчёта стало не просто реакцией на промах по прогнозам. Инвесторы увидели, что компания действительно перестраивается вокруг искусственного интеллекта, но её прежний источник прибыли — поисковая реклама — сокращается быстрее, чем новые ИИ-направления успевают его заменить.

Во II квартале 2026 года выручка Baidu снизилась на 4% год к году, до 31,3 млрд юаней (около $4,6 млрд). Скорректированная прибыль составила 7,22 юаня на американскую депозитарную акцию (ADS) против ожидавшихся 9,84 юаня. После публикации результатов акции упали примерно на 13%, до $90,39. 47

Двойной промах усилил тревогу инвесторов

Выручка оказалась ниже консенсус-прогноза аналитиков LSEG — примерно 31,96 млрд юаней. 1 Скорректированная прибыль отстала от ожиданий приблизительно на 27%: 7,22 юаня против 9,84 юаня на ADS. 4

Для рынка это особенно важно, поскольку от Baidu уже ждали признаков стабилизации основного бизнеса. Вместо этого компания снова отчиталась о снижении выручки год к году, что усилило сомнения в устойчивости её прежней модели заработка. 69

Падение рекламы перекрыло рост ИИ

Главным слабым местом стали услуги онлайн-маркетинга. Их выручка сократилась на 19% год к году, до 13,1 млрд юаней. 5

Реклама исторически была для Baidu важным источником денежных потоков и прибыли. Поэтому её спад оказал на финансовый результат более сильное влияние, чем рост небольших или пока ещё развивающихся направлений.

ИИ-бизнесы обеспечили лишь частичную компенсацию. Выручка основного ИИ-направления Baidu, включающего облачную инфраструктуру, приложения и ИИ-сервисы для маркетинга, достигла 12,5 млрд юаней — на 25% больше, чем годом ранее. Это примерно половина выручки общего бизнеса Baidu. 1014

Именно здесь проявилась главная проблема отчёта: ИИ уже имеет стратегическое значение для компании, но общая выручка всё ещё сокращается, поскольку традиционный бизнес сжимается быстрее.

AI Cloud растёт стремительно, но пока недостаточно велик

Выручка инфраструктурного подразделения AI Cloud увеличилась на 50% год к году. Внутри этого сегмента выручка GPU Cloud, то есть облачных вычислений на графических процессорах, подскочила на 283%.

Эти темпы говорят о высоком спросе на вычислительные мощности, необходимые для разработки и работы ИИ-систем. Но быстрый процентный рост с небольшой базы ещё не означает, что новое направление уже приносит достаточно денег и прибыли для замены зрелого рекламного бизнеса.

Общий результат это подтверждает: выручка Baidu всё равно снизилась на 4%, до 31,3 млрд юаней. 2 Поэтому инвесторы задаются уже не вопросом, растёт ли AI Cloud, а более жёстким вопросом: сможет ли этот бизнес стать достаточно крупным, прибыльным и устойчивым, чтобы поддерживать оценку всей компании?

Поворот к ИИ проверяет способность Baidu зарабатывать на инвестициях

Baidu строит более широкую ИИ-платформу, объединяющую облачную инфраструктуру, приложения и сервисы, созданные специально для ИИ, одновременно развивая собственную модель Ernie. После публикации слабого отчёта генеральный директор Робин Ли заявил о намерении вернуть Ernie в число лидирующих ИИ-моделей. 1

Такая стратегия может потребовать значительных расходов задолго до того, как выручка и маржинальность начнут заметно расти. Результаты II квартала подтверждают наличие спроса на ИИ-инфраструктуру, но пока не дают убедительных доказательств устойчивого ускорения выручки всей компании или улучшения краткосрочной динамики прибыли.

Для акционеров это прежде всего вопрос сроков. Baidu может создавать ценные ИИ-технологии, но инвесторам приходится одновременно учитывать падение рекламного бизнеса и расходы на разработку новых продуктов — ещё до того, как эти продукты начнут полностью компенсировать спад.

Роботакси — скорее долгосрочный потенциал, чем решение проблемы

Автономное вождение и сервисы роботакси открывают для Baidu ещё один возможный путь роста. В материалах компании и комментариях менеджмента роботакси упоминаются наряду с ИИ-инфраструктурой и разработкой собственных чипов. 12

Однако показатели II квартала не показывают, что автономное вождение уже стало существенной краткосрочной заменой рекламной выручке. Этому бизнесу по-прежнему нужны инвестиции, эффективное операционное управление и масштабирование коммерческого использования.

Пока роботакси разумнее рассматривать как долгосрочный опцион на рост, а не как немедленный способ исправить ситуацию с прибылью.

Почему результаты Alibaba выглядели убедительнее

Alibaba — полезная точка сравнения: компания также активно инвестирует в ИИ и облачные вычисления. В квартале, завершившемся в июне, её выручка выросла на 9% год к году, а выручка от AI Cloud и вычислительных сервисов увеличилась на 45%, до 48,44 млрд юаней. 17

У Alibaba есть более крупная экосистема электронной коммерции, широкая клиентская база и больше способов внедрять ИИ-сервисы в уже существующие продукты. Поэтому рост её облачного бизнеса выглядит лучше подкреплённым действующей коммерческой платформой, чем нынешнее расширение ИИ-направлений Baidu.

Впрочем, это не означает, что Alibaba избежала издержек ИИ-перехода. Её прибыль резко сократилась на фоне увеличения расходов на ИИ-инфраструктуру. 17 Разница между компаниями относительная: Alibaba демонстрирует более сильную общую динамику, тогда как Baidu пытается развивать новые ИИ-бизнесы одновременно с ухудшением своего основного рекламного направления.

Насколько падение Baidu связано именно с компанией

Для оценки общего настроения вокруг китайских технологических акций инвесторы могут смотреть на KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) — биржевой фонд, отслеживающий крупные интернет-компании Китая. Одновременное снижение KWEB могло бы указывать на более широкое давление со стороны макроэкономики, регулирования, отношения к китайским акциям или готовности инвесторов принимать риск.

Но сочетание падения Baidu примерно на 35% с начала 2026 года и резкой реакции сразу после публикации отчёта говорит о значительной специфической для компании составляющей. 7 Рынок отреагировал не только на слабость сектора: инвесторы закладывают ухудшение традиционного бизнеса Baidu и требуют более убедительных доказательств того, что AI Cloud сможет стать достаточно крупной и прибыльной заменой.

За чем следить в следующих отчётах

Следующие результаты Baidu будут оцениваться по трём практическим критериям:

1. Стабилизируется ли онлайн-маркетинг? Новое падение на 19% сделало бы переход к ИИ ещё сложнее финансировать. 5
2. Начнёт ли AI Cloud приносить всё большую долю общей выручки и прибыли? Высокие темпы роста должны преобразоваться в заметное улучшение финансовых показателей всей компании.
3. Появится ли устойчивая монетизация новых продуктов? ИИ-приложения, сервисы, созданные специально для ИИ, и автономное вождение должны показать не только технический прогресс или долгосрочный потенциал, но и реальную коммерческую отдачу.

Главный вывод таков: поворот Baidu к ИИ реален, но его финансовый результат пока не завершён. Во II квартале компания успешно увеличивала долю ИИ в своей деятельности, одновременно теряя позиции в высокомаржинальном бизнесе, который прежде финансировал её развитие.

Пока новые направления не закроют этот разрыв, инвесторы, вероятно, будут считать прогресс Baidu в ИИ многообещающим, но недостаточным для повышения оценки акций.