Почему биткоин вырос примерно на 26% — и что может остановить ралли

Биткоин восстановился примерно на 26% от августовских минимумов не из-за одного события. Сначала рынок получил макроэкономический импульс, затем рост ускорил масштабный шорт-сквиз, а после него появились значительные покупки через спотовые ETF. Поэтому ключевой вопрос теперь звучит иначе: сможет ли настоящий спрос на биткоин поглотить крупный объем предложения в районе $81 000–$86 000, или ралли окажется преимущественно механическим результатом закрытия коротких позиций? 212

С чего началось движение

19 августа Минфин США объявил, что увеличит планируемый объем выкупа государственных облигаций со сроком погашения от 10 до 30 лет — с $2 млрд до минимум $4 млрд за одну операцию. Новые параметры должны применяться с 9 сентября по 4 ноября. 2

После новости доходность длинных облигаций первоначально пошла вниз: в одном из отчетов доходность 30-летних бумаг составила 5,21% против 5,31% на предыдущем закрытии. Более низкая доходность долгосрочных облигаций обычно воспринимается рынком как ослабление давления на ликвидность и поддержку для рискованных активов, включая криптовалюты. 25

Однако решение Минфина было скорее спусковым крючком, чем единственным объяснением роста. Сам объем выкупа невелик по сравнению с общим рынком государственного долга, поэтому его значение заключалось прежде всего в сигнале для участников рынка и изменении настроений.

Пробой диапазона и шорт-сквиз

До новости биткоин около шести недель торговался в диапазоне примерно $62 500–$65 000. После пробоя он сначала поднялся к $69 500–$70 000, а затем продолжил движение к $80 700–$81 000. 414

Важную роль сыграла структура позиций на рынке деривативов. Многие трейдеры рассчитывали на дальнейшее снижение биткоина, и после пробоя их позиции начали принудительно закрываться. Это создало цепную реакцию: закрытие шортов требовало покупок биткоина, а покупки подталкивали цену выше, провоцируя новые ликвидации.

По разным оценкам, объем ликвидаций коротких позиций составил около $3 млрд против примерно $263,5 млн по длинным позициям за один 24-часовой период. Одна из оценок отдельно указывала примерно на $1,7 млрд ликвидаций шортов. 4714

Такой шорт-сквиз способен резко ускорить движение, но сам по себе не доказывает наличие устойчивого бычьего тренда: после закрытия шортов этот источник покупок постепенно исчезает.

ETF подтвердили спрос на спотовом рынке

Следующим важным фактором стали американские спотовые биткоин-ETF. По опубликованным данным, за семь дней они получили около $2,23 млрд чистого притока, причем основным участником был фонд IBIT. 16

Детализированная таблица потоков показывает, что 25 августа IBIT привлек $501,6 млн, а общий приток в сектор составил $662,1 млн за день. 6

Это существенно для оценки качества ралли. Покупки через спотовые ETF связаны с приобретением самого биткоина на наличном рынке, тогда как движение, поддержанное только фьючерсами и другими деривативами, может быстро ослабнуть после ликвидации перегруженных позиций.

Почему зона $81 000–$86 000 так важна

Glassnode рассматривает диапазон $81 000–$86 000 не просто как очередную ценовую цель, а как плотную стену предложения. В этой области пересекаются несколько факторов:

• долгосрочные держатели, которые могут продавать актив при возвращении к безубыточности;
• восстановившаяся ликвидность заявок на продажу на биржах;
• скопления ликвидаций и позиций на рынке деривативов;
• участки предложения по данным ончейн-анализа. 1215

Поэтому кратковременный внутридневной скачок в этот диапазон будет менее убедительным сигналом, чем устойчивое закрепление выше него. Само достижение отметки еще не означает, что рынок действительно поглотил весь объем продавцов.

Уровень $82 300–$83 300

Область около $82 300 считается важной для дилерского гамма-хеджирования. При отрицательной гамме действия маркет-мейкеров могут усиливать движение цены в обе стороны. 116

Более значимым подтверждением пробоя стало бы устойчивое закрытие выше примерно $83 300 одновременно с продолжением притока средств в спотовые ETF. Это указывало бы на то, что спрос способен поглощать предложение. Если же цена не удержится в этой области, ралли останется уязвимым для отката. Такая интерпретация относится к анализу рыночной структуры и не является гарантированным прогнозом.

На что смотреть дальше

Потоки ордеров. Рост заявок на продажу и снижение покупательской активности в зоне $81 000–$86 000 будут указывать на распределение и ослабление предельного спроса. Напротив, устойчивые притоки в ETF и сильные спотовые заявки при удержании цены выше $83 300 поддержат сценарий полноценного пробоя. 1215

Ключевые уровни снизу. Потеря отметки около $77 293 может открыть путь к ближайшим зонам ликвидаций. Более крупный нижний кластер расположен примерно в районе $60 500–$62 400 — рядом с прежней областью консолидации.

Уровень около $70 000, соответствующий расчетной себестоимости краткосрочных держателей, остается важным промежуточным ориентиром. Пока биткоин торгуется выше него, многие недавние покупатели сохраняют прибыль. Устойчивый уход ниже $70 000 повысит риск продаж со стороны этой группы. При этом точные уровни ликвидаций постоянно меняются вместе с открытым интересом, поэтому их следует воспринимать как оценки, а не как фиксированные значения.

Плечо. Открытый интерес на фьючерсах остыл, а ставки финансирования стали нейтральными или отрицательными. Это снижает непосредственный риск массового сброса перегруженных длинных позиций и оставляет пространство для роста при сохранении спотового спроса. Но это также означает, что прежний импульс нельзя автоматически считать продолжительным: значительная часть шортов уже закрыта. 16

Опционы. На 28 августа приходится экспирация биткоин-опционов на платформе Deribit с номинальным объемом около $6,44 млрд. Оценка уровня максимальной боли различается в зависимости от набора данных; один из ориентиров находится около $70 000. Другие оценки учитывают более крупный комплекс нескольких экспираций объемом примерно $18,6 млрд. 11

Упоминаемые в отдельных расчетах совокупные примерно $24 млрд и диапазон предполагаемого движения на 25 сентября около $69 000–$89 700 зависят от модели и торговой площадки. Их лучше рассматривать как контекст для оценки позиционирования, а не как прогноз цены. 52

Итог

Макроэкономический импульс от решения Минфина США помог биткоину выйти из диапазона, а массовая ликвидация шортов резко ускорила рост. Последовавшие притоки в спотовые ETF сделали ралли более содержательным, поскольку показали наличие спроса на сам актив. 1215

Теперь рынку необходимо доказать, что этот спрос способен поглотить предложение в диапазоне $81 000–$86 000. Устойчивое закрепление выше примерно $83 300 при сохранении притоков в ETF усилит сценарий продолжения роста. В противном случае эффект шорт-сквиза может сойти на нет, а биткоин рискует вернуться к $77 293, $70 000 или при более глубоком сокращении плеча — в район $60 500–$62 400. 1215