Выручка DeepSeek выросла в десять раз — однако компания по-прежнему убыточна

DeepSeek демонстрирует впечатляющий коммерческий разгон, но пока не доказал, что способен стабильно зарабатывать. За первые семь месяцев 2026 года китайская ИИ-компания получила около 475 млн юаней ($70,7 млн) выручки — примерно в десять раз больше, чем за весь 2025 год. Одновременно её чистый убыток составил около 715 млн юаней. 914

Эти результаты хорошо показывают двойственность инвестиционной истории DeepSeek: спрос на продукты и экономика API выглядят многообещающе, но бизнес всё ещё зависит от дальнейшего роста и привлечения капитала.

Главный результат — рост, а не прибыль

Выручка в 475 млн юаней за семь месяцев означает резкое ускорение по сравнению с 2025 годом. В разных публикациях рост описывается как примерно девятикратный или десятикратный — в зависимости от методики сравнения. 4914

При этом динамика убытков выглядит несколько лучше, чем сама цифра выручки. За январь—июль 2026 года DeepSeek потерял 715 млн юаней, тогда как по итогам всего 2025 года убыток составлял 935 млн юаней. 914 Это указывает на улучшение показателей относительно предыдущего года, но не означает выхода в плюс: за рассматриваемый период убыток всё ещё превышал выручку.

Важно и другое ограничение. Доступные показатели представляют собой опубликованные или сообщённые финансовые данные, а не полный комплект прошедшей аудит публичной отчётности. Поэтому их следует воспринимать как ориентир, показывающий темпы развития, а не как исчерпывающую оценку финансового положения DeepSeek.

API — самый сильный сигнал в пользу будущей маржинальности

Совокупная валовая маржа DeepSeek за первые семь месяцев 2026 года оценивалась в 44,6%. У направления, которое предоставляет доступ к моделям через API, этот показатель достиг 82,9%. 14

Разница существенна. API позволяет обслуживать большое число клиентов без создания отдельного продукта для каждого из них. Высокая валовая маржа также оставляет больше средств для покрытия расходов на исследования, вычислительную инфраструктуру, персонал, продажи и другие операционные нужды. Если верить приведённым данным, именно API-доступ сейчас выглядит наиболее привлекательным каналом монетизации.

Но валовая маржа API — это не чистая прибыль всей компании. Показатель 82,9% учитывает непосредственные затраты на предоставление API-сервиса, но не доказывает, что DeepSeek зарабатывает после вычета расходов на исследования и разработки, обучение моделей, расширение инфраструктуры, администрирование и развитие продуктов. Более низкая общая маржа в 44,6% как раз подчёркивает эту разницу. 14

Почему высокая маржа не избавила DeepSeek от убытков

Компании, разрабатывающие передовые ИИ-модели, одновременно финансируют продукты, которыми клиенты пользуются сегодня, и технологии, которые должны обеспечить спрос завтра. Даже если обработка дополнительного API-запроса приносит сравнительно высокую маржу, весь бизнес может оставаться убыточным из-за крупных вложений в исследования, вычислительные мощности, обучение моделей и расширение команды.

Поэтому текущие результаты скорее говорят о потенциальном операционном рычаге, чем о достигнутой прибыльности. Если выручка продолжит расти, а цены и спрос на API сохранятся, постоянные расходы со временем можно будет распределить на более широкую клиентскую базу. Но если конкуренция приведёт к снижению цен или затраты на разработку моделей начнут расти быстрее доходов, высокая маржа API не обязательно превратится в прибыль всей группы.

Основатель DeepSeek также заявлял, что компания уделяет приоритетное внимание долгосрочному развитию искусственного общего интеллекта, а не максимизации краткосрочной прибыли. Это может объяснять, почему сильная экономика отдельных сервисов пока не привела компанию к безубыточности.

Что говорит о стратегии новый раунд финансирования

По сообщениям источников, DeepSeek обсуждает второй раунд финансирования объёмом 50 млрд юаней ($7,4 млрд) при оценке примерно в 500 млрд юаней ($74 млрд). Раунд может пройти до потенциального выхода компании на материковый китайский фондовый рынок. 2

Он последует за предыдущим раундом, в рамках которого DeepSeek привлекла более 50 млрд юаней при оценке свыше $50 млрд, согласно сообщениям Reuters со ссылкой на публикацию The Information. 3 Отдельная китайская корпоративная отчётность ранее указывала на оценку примерно в 350,88 млрд юаней, или около $51,8 млрд. Разница показывает, что оценки компании менялись в зависимости от сделки и времени её проведения. 1

Запланированный раунд не следует трактовать как доказательство финансовой самостоятельности DeepSeek. Скорее, он отражает высокие ожидания инвесторов и самой компании относительно будущего расширения: разработки новых моделей, наращивания вычислительных мощностей и инфраструктуры для инференса, а также превращения сильной экономики API в устойчивый денежный поток.

Главная проверка для инвесторов — масштабируется ли маржа

Семимесячные результаты DeepSeek позволяют сделать три вывода:

• Коммерческий спрос ускоряется. Выручка достигла 475 млн юаней всего за семь месяцев и примерно в десять раз превысила показатель за весь 2025 год. 914
• Убытки остаются значительными. Потеря 715 млн юаней меньше убытка в 935 млн юаней за 2025 год, но до безубыточности компании всё ещё далеко. 914
• Экономика API заметно сильнее показателей бизнеса в целом. Маржа API в 82,9% значительно выше общей валовой маржи в 44,6%. 14

Теперь инвесторам нужно увидеть, сохранятся ли эти преимущества при дальнейшем масштабировании. Ключевыми станут темпы роста спроса на API, устойчивость цен в условиях конкуренции и способность валовой прибыли расти быстрее постоянных и разовых затрат на эксплуатацию и развитие ИИ-моделей.

Итог

Результаты DeepSeek за 2026 год подтверждают реалистичный путь к прибыльности, но не доказывают, что прибыльность уже достигнута. Компания сочетает почти десятикратный рост выручки с сокращением убытка по сравнению с показателем за 2025 год и исключительно высокой маржой API. 914

Предлагаемый раунд на 50 млрд юаней отражает масштаб возможностей DeepSeek — и объём капитала, который всё ещё необходим для их реализации. В конечном счёте оценка компании будет зависеть от того, сможет ли она превратить быстро растущую выручку и высокую маржу API в устойчивую прибыль всего бизнеса, продолжая при этом инвестировать в конкурентоспособность на рынке передового ИИ.