Покупка акций на HK$800 млн: как руководство Alibaba поддержало стратегию ИИ

Покупки акций со стороны ключевых фигур Alibaba стали заметным сигналом доверия к плану компании превратить ИИ и облачные сервисы в главный двигатель будущего роста. Основатель Джек Ма приобрёл бумаги более чем на HK$600 млн в течение двух дней. Председатель совета директоров Джо Цай и генеральный директор Эдди Ву добавили примерно HK$200 млн вместе.

Для рынка это выглядело как согласованный «голос кошельком»: руководство показывает, что готово принять краткосрочное размывание долей, давление на прибыль и снижение свободного денежного потока ради создания масштабной ИИ-платформы.

Что купили Цай и Ву

Цай сначала приобрёл 720 000 акций Alibaba, котирующихся в Гонконге, примерно по HK$112 за бумагу — приблизительно на HK$80 млн. Затем он купил ещё 720 000 акций. С учётом этих сделок объём его покупок после размещения достиг около HK$161 млн.

Ву приобрёл 350 000 акций по средней цене HK$111,60, потратив примерно HK$39 млн. В совокупности покупки Цая и Ву за два дня превысили HK$200 млн. 910

Покупки последовали вскоре после того, как Alibaba объявила о крупнейшем в истории первичном дополнительном размещении среди компаний, зарегистрированных в Гонконге.

Зачем Alibaba привлекла HK$80 млрд

23 августа компания разместила 710 млн новых акций по HK$112,70 и привлекла около HK$80 млрд — примерно $10,2 млрд. Цена размещения была на 8,4% ниже предыдущего закрытия, а объём заявок, по сообщениям, достиг около $28 млрд — почти втрое больше размера сделки. Новые бумаги увеличивают количество акций примерно на 3,6–3,7%, то есть создают относительно умеренное, но ощутимое размывание долей существующих акционеров. 45

Alibaba заявила, что все чистые средства направит на развитие так называемых «полноуровневых» ИИ-возможностей. На практике речь идёт о нескольких направлениях:

• закупке и разработке ИИ-чипов;
• расширении дата-центров и вычислительных мощностей Alibaba Cloud;
• обучении и совершенствовании больших языковых моделей;
• коммерциализации ИИ-моделей и приложений для бизнеса и потребителей. 13

Компания уже пообещала инвестировать не менее 380 млрд юаней — около $56,5 млрд — в ИИ и облачную инфраструктуру в течение трёх лет. Такая стратегия требует масштаба сразу по нескольким направлениям: от чипов и вычислительных ресурсов до моделей, облачной дистрибуции и доступа к корпоративным клиентам. Alibaba стремится не уступить рынок китайским и международным конкурентам, пока индустрия ИИ быстро наращивает мощности. 136

Цена ИИ-гонки уже видна в отчётности

В квартале, завершившемся в июне, капитальные затраты Alibaba выросли примерно до $10 млрд. На этом фоне чистая прибыль компании сократилась на 75% год к году. 6 Рост расходов также ухудшил свободный денежный поток: финансирование через выпуск акций позволяет Alibaba сохранить ликвидность и не полагаться исключительно на собственные денежные поступления в самый затратный период инвестиционного цикла.

При этом ставка уже даёт первые признаки спроса. Выручка облачного бизнеса Alibaba в июньском квартале выросла на 45% год к году. Это ускорение связывают с увеличением потребности в вычислительных ресурсах для ИИ. Однако такой рост пока не доказывает, что многолетняя программа капиталоёмких инвестиций обеспечит высокую отдачу. 6

Почему рынок сначала отреагировал негативно

Несмотря на высокий спрос со стороны институциональных инвесторов, акции Alibaba в начале торгов в Гонконге подешевели примерно на 8%, а в течение сессии падали почти на 10%. Инвесторов прежде всего обеспокоили дисконт к рыночной цене, размывание долей и неопределённые сроки окупаемости ИИ-проектов. 47

Аналитики оценили сделку более конструктивно. Bank of America, по сообщениям, сохранил рекомендацию Buy и целевые уровни для гонконгских акций в районе HK$168–172. Банк исходил из того, что после привлечения средств чистая денежная позиция Alibaba может вырасти примерно с $31 млрд до более чем $41 млрд, что даст компании дополнительные возможности финансировать ИИ. Nomura отдельно отмечала, что размывание на уровне около 3,6–3,7% оказалось ниже ожиданий. Тем не менее краткосрочное внимание рынка было сосредоточено на цене размещения и рисках исполнения стратегии. 54

Почему Майкл Бьюрри настроен скептически

Скептическая позиция инвестора Майкла Бьюрри отражает противоположный взгляд на ИИ-бум. Главный вопрос заключается не в том, сможет ли Alibaba привлечь деньги и построить инфраструктуру, а в том, принесут ли огромные расходы на чипы и дата-центры устойчивую прибыль.

Если технологические компании одновременно будут резко наращивать мощности, отрасль может столкнуться с их избытком, снижением отдачи на вложенный капитал и пересмотром оценок бизнеса. В изученных источниках недостаточно подтверждений, чтобы приписывать Бьюрри более конкретное заявление именно после размещения Alibaba.

Что это значит для всей отрасли

Размещение Alibaba показывает, что конкуренция в ИИ становится не только гонкой алгоритмов и продуктов, но и соревнованием балансов и капитала. Компании готовы выпускать акции и укреплять финансовую позицию, чтобы оплачивать вычислительные мощности, чипы и дата-центры. В этом смысле опыт Alibaba перекликается с действиями Intel и Alphabet, которые также привлекали капитал для расширения ИИ-направлений.

Покупки Джека Ма, Джо Цая и Эдди Ву усилили послание руководства: Alibaba считает нынешнее давление на прибыль временной ценой за стратегическое преимущество. Но окончательный ответ дадут не инсайдерские сделки, а способность компании превратить ускоренный рост облачного бизнеса в устойчивую окупаемость инвестиций.