Siemens Energy готовит продажу контрольной доли в бизнесе паровых турбин

Что именно рассматривает Siemens Energy

Siemens Energy при содействии Goldman Sachs, по сообщениям СМИ, готовит сбор заявок на контрольную долю в подразделении Transformation of Industry (ToI). В центре возможной сделки — бизнес промышленных паровых турбин, а также связанные с ним направления генераторов и компрессоров. Речь пока идет только о потенциальной продаже, а не о заключенной сделке: дальнейшие действия должен был определить наблюдательный совет компании на внеочередном заседании 25 августа. 2

Предпочтительный сценарий, о котором сообщалось ранее, предполагает продажу примерно 60% ToI, тогда как Siemens Energy сохранит 40%. Среди частных инвестиционных компаний, рассматривающих возможные заявки, назывались CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield и KKR. По данным источников, весь бизнес может получить оценку более €10 млрд, однако окончательная сумма будет зависеть от предложений покупателей и одобрения совета. 2

Масштаб подразделения

Transformation of Industry — заметная часть группы Siemens Energy. За первые шесть месяцев подразделение, как сообщалось, получило €2,7 млрд выручки, что соответствует 13,5% продаж всей группы. В нем работают около 17 000 человек.

Ранее в качестве вариантов обсуждались выделение ToI в самостоятельную компанию — spin-off — или первичное размещение акций (IPO). Такой шаг позволил бы отделить более цикличный и менее маржинальный промышленный бизнес, а также потенциально раскрыть дополнительную стоимость для акционеров. Продажа контрольной доли выглядит промежуточным решением: Siemens Energy сможет сократить прямое участие в управлении подразделением, но при этом сохранит значительную долю.

Зачем компании может понадобиться продажа

Возможное изменение структуры соответствует стремлению Siemens Energy сосредоточиться на Grid Technologies и Gas Services — направлениях, которые выигрывают от роста инвестиций в электросети и повышенного спроса на газовые турбины.

Одним из факторов этого спроса стало расширение инфраструктуры центров обработки данных, необходимой для развития искусственного интеллекта. Siemens Energy недавно отчиталась о рекордных квартальных продажах, заказах и марже на фоне спроса со стороны дата-центров и проектов на Ближнем Востоке. 1

При этом продажа ToI может уменьшить долю бизнеса, который воспринимается рынком как более цикличный, но одновременно лишить Siemens Energy части будущего роста подразделения. Именно поэтому итоговая структура сделки — и размер сохраняемой доли — имеют для инвесторов не меньшее значение, чем сама оценка в €10 млрд.

Как отреагировали акции и аналитики

После появления сообщений акции Siemens Energy в начале торгов выросли примерно на 1,4–1,6%, достигнув около €151. Однако котировки по-прежнему находились приблизительно на 23% ниже 52-недельного максимума €195,38. 6 Такая реакция скорее говорит об осторожном одобрении новости, чем о полноценной переоценке компании рынком.

Аналитики сохраняли позитивный взгляд на акции. Bernstein подтвердил рекомендацию Outperform — она соответствует позитивной рекомендации «покупать» — с целевой ценой €210. RBC также оставил рейтинг Outperform, но снизил целевую цену с €210 до €200. 6

Потенциальная оценка ToI свыше €10 млрд выглядит выше более ранней самостоятельной оценки подразделения, использовавшейся RBC. Но сравнение пока предварительное: реальная стоимость будет зависеть от обязывающих заявок, долговых и иных обязательств бизнеса, условий финансирования и того, как рынок оценит сохраненную Siemens Energy долю в 40%.

Общий финансовый фон

Возможная продажа обсуждается на фоне улучшения операционных показателей Siemens Energy. Ветрогенерирующее подразделение Siemens Gamesa показало первый положительный квартальный результат с четвертого квартала 2022 финансового года, а группа в целом зафиксировала рекордный объем заказов и заметное повышение прибыльности. 4

Кроме того, Siemens Energy 14 августа завершила второй этап программы обратного выкупа акций примерно на €1 млрд. В рамках всей программы компания планирует выкупить собственные акции на сумму до €6 млрд к концу 2028 финансового года. 9

Что остается неизвестным

Главный вопрос — даст ли наблюдательный совет официальное разрешение на запуск процесса продажи именно на обсуждаемых условиях. Неясно и то, подтвердят ли потенциальные заявки частных инвестфондов оценку ToI выше €10 млрд. В цитировавшихся публикациях Siemens Energy не подтверждала наличие обязывающей сделки.