Почему ИИ способен повысить инфляцию прежде, чем начнёт её снижать

Искусственный интеллект часто называют редким источником экономического чуда: он может ускорить рост экономики и одновременно ослабить инфляцию. Однако исследование Людовики Амбросино, Дженни Чан и Сильваны Тенрейро показывает, что такой результат вовсе не гарантирован. ИИ действительно способен снизить инфляцию, если новые производственные мощности появятся быстро. Но если расходы и инвестиции начнут расти раньше, чем проявится реальный прирост производительности, давление на цены может, наоборот, усилиться. 34

Всё решает вопрос времени

Рост производительности влияет на инфляцию сразу по двум каналам — через предложение и спрос. Более эффективные технологии позволяют компаниям выпускать больше продукции с меньшими затратами. Но ожидания будущего роста доходов и прибылей одновременно могут подтолкнуть бизнес к инвестициям, а домохозяйства — к более активным расходам уже сегодня. Итог зависит от того, какой эффект проявится первым и насколько быстро экономика сможет нарастить предложение. 45

Если инвестиции, связанные с ИИ, и потребительские расходы увеличатся до того, как обещанные технологией выгоды материализуются, спрос может опередить доступное предложение. Это чревато дефицитом, усилением инфляции и необходимостью сдерживать спрос с помощью более высоких процентных ставок. 23

Авторы отдельно рассматривают три разных сценария: временное повышение производительности, единовременный постоянный скачок и постепенное ускорение её роста. Эти варианты по-разному влияют на цены. Быстрое снижение издержек может оказать дезинфляционное воздействие, то есть замедлить рост цен. А устойчивое повышение производительности способно увеличить ожидаемые будущие доходы и тем самым перенести потребление и инвестиции из будущего в настоящее. 45

Инфраструктура ИИ: сначала растёт спрос

Нынешнее развитие ИИ хорошо показывает, как спрос может опередить предложение. Компании активно вкладываются в дата-центры и оборудование ещё до того, как преимущества ИИ в полной мере распространились на экономику. В результате усилился спрос на чипы памяти и графические процессоры, что создало ценовое давление, способное передаваться на смартфоны, ноутбуки и другую потребительскую электронику. 3

Это не означает, что ИИ обязательно приведёт к устойчиво высокой инфляции. Речь идёт о возможном переходном периоде: экономике приходится направлять дефицитные чипы, оборудование, электроэнергию и другие ресурсы на создание мощностей ИИ ещё до того, как эти мощности начнут расширять предложение во всей экономике. 35

Важно не только «сколько», но и «где» растёт производительность

На итоговое влияние ИИ на цены влияет и отрасль, в которой реализуется технологический прорыв.

Внутренние услуги могут подешеветь

Если производительность повышается в услугах, которые потребляются внутри страны, компании могут предложить больший объём услуг при тех же ресурсах или снизить предельные издержки. Когда предложение расширяется в секторе, ранее ограниченном нехваткой мощностей, это, скорее всего, ослабляет внутреннюю инфляцию. 35

Рост экспорта способен подстегнуть цены на услуги внутри страны

Для экспортных отраслей механизм работает иначе. Цены на товары, продаваемые на мировом рынке, во многом определяются глобальной конкуренцией, поэтому повышение эффективности не обязательно приводит к удешевлению товаров для внутренних потребителей. Вместо этого более производительный экспортный сектор может увеличить доходы и зарплаты внутри страны. Домохозяйства начнут больше тратить на жильё, здравоохранение и другие услуги, предложение которых ограничено. В результате цены на такие услуги могут вырасти. 3

Таким образом, одна и та же технология способна давать противоположные инфляционные эффекты: всё зависит от того, расширяет ли она предложение товаров и услуг для внутреннего рынка или главным образом увеличивает доходы, связанные с международной торговлей.

Более осторожный взгляд на обещание «рост без инфляции»

Эти выводы уточняют более оптимистичное ожидание, которое высказывал председатель Федеральной резервной системы США Кевин Уорш: широкое распространение ИИ может ускорить экономический рост страны и при этом не привести к новой волне инфляции. 23

Исследование не утверждает, что такой сценарий невозможен. Его вывод условный. Если рост производительности окажется быстрым, масштабным и будет соответствовать динамике спроса, ИИ в конечном итоге может снизить инфляционное давление. Но если ожидания будущих выгод вызовут всплеск расходов раньше, чем экономика успеет нарастить мощности, переходный период может начаться с ускорения инфляции. 34

Где и в каком качестве опубликована работа

Исследование под названием Productivity and Inflation Dynamics («Динамика производительности и инфляции») вышло как рабочий документ сотрудников Банка Англии — Staff Working Paper № 1 201. Его авторами указаны Людовика Амбросино, Дженни Чан и Сильвана Тенрейро. Материал также обсуждался в Bank Underground — блоге сотрудников Банка Англии. Reuters описал публикацию как исследование сотрудников Банка Англии; поэтому её следует воспринимать как работу экономистов, а не автоматически как официальную позицию Международного валютного фонда, Федеральной резервной системы или Банка Англии. 245

Практический вывод для центральных банков прост: влияние ИИ на инфляцию нельзя оценивать только по его будущему эффекту на производительность. Важны сроки инвестиций, реакция потребителей, отрасль, в которой возникает технологический прирост, и скорость расширения предложения. Именно от этого зависит, станет ли ИИ сначала фактором снижения цен или, напротив, источником дополнительного инфляционного давления.