Индия испытает токенизированные облигации: выпуск REC запланирован на сентябрь 2026 года

Индия готовится проверить новую инфраструктуру для рынка облигаций. В сентябре 2026 года государственная компания REC, специализирующаяся на финансировании энергетики, может провести первый в стране выпуск токенизированных корпоративных облигаций. Речь идет о строго ограниченном пилоте, а не о запуске свободной торговли цифровыми активами для всех инвесторов.

Предполагаемый объем выпуска — менее 500 крор рупий, то есть менее 5 млрд рупий. 13

Как будет устроен пилот

Токенизированная облигация — это ценная бумага, данные о выпуске, владении, передаче и расчетах по которой фиксируются в блокчейне или другой технологии распределенного реестра. В случае индийского эксперимента регуляторы хотят проверить, можно ли сделать обмен облигаций на деньги практически мгновенным и автоматизировать часть дальнейшего обслуживания долга.

Основные элементы пилота:

• Цель — ускорить расчеты. Проект должен показать, сможет ли токенизация сократить время и число ручных операций при сделках с корпоративными облигациями, а также создать основу для программируемых выплат и других операций по обслуживанию долга. 17
• Совместная работа регуляторов. Пилот продвигает индийский регулятор рынка ценных бумаг SEBI — Совет по ценным бумагам и биржам Индии — совместно с Резервным банком Индии (RBI). Токенизированные облигации планируют связать с инфраструктурой оптовой цифровой валюты центрального банка, или w-CBDC. 27
• Оплата цифровой валютой. Отобранные участники должны будут покупать облигации REC с помощью w-CBDC, а не через обычные платежные каналы. 7
• Два цифровых кошелька. Инвесторам, вероятно, понадобятся кошелек для хранения и перевода w-CBDC и отдельный кошелек DEMAT 2.0 для учета токенизированных облигаций в распределенном реестре. Подробные технические характеристики этих решений пока не раскрыты, однако описанная схема соответствует модели «поставка против платежа»: облигация и деньги передаются одновременно. 7

Почему расчеты могут стать быстрее

В традиционной сделке переход ценной бумаги и денег проходит через последовательность посредников, сверок и расчетных процедур. В распределенном реестре запись о владении облигацией и перевод цифровых денег могут обновляться в рамках одной операции. Это должно приблизить расчеты к почти мгновенному обмену активом на оплату и уменьшить расходы на сверку данных. 17

При этом речь не идет о криптовалюте или нерегулируемом рынке. Токены будут представлять корпоративные облигации, а сам эксперимент проходит в рамках регулируемой финансовой системы и с использованием цифровой валюты, выпускаемой центральным банком. 27

Доступ инвесторов будет ограничен

На первом этапе участвовать сможет только заранее отобранная группа инвесторов. Выпуск также не планируют сразу размещать на обычной электронной платформе для торговли ценными бумагами.

У токенизированных облигаций должен быть трехмесячный период блокировки. Это означает, что владельцы не смогут немедленно продать их после покупки. Биржи, как ожидается, разработают вторичный рынок для таких инструментов к декабрю 2026 года — при условии успешного проведения пилота и завершения необходимых регуляторных процедур. 6

Что этот эксперимент означает для рынка

Индийские власти проверяют не отдельный цифровой продукт, а потенциальную основу для переноса значительной части корпоративного долгового рынка на регулируемую блокчейн-инфраструктуру. В числе заявленных направлений — более быстрые расчеты, автоматизация купонных выплат, снижение операционных издержек и возможность использовать смарт-контракты для обслуживания облигаций. 710

Если план будет реализован, Индия присоединится к европейским рынкам и Гонконгу, где уже проводились или действуют проекты с блокчейн-выпуском и расчетами по облигациям. Особенность индийской модели — предполагаемая прямая связка токенизированных ценных бумаг с оптовой CBDC RBI. Это позволит проверить регулируемую модель одновременной поставки облигации и платежа в более широком рыночном контексте. 17

Что пока остается неопределенным

Сентябрьские сроки, точная структура выпуска, список инвесторов и дата запуска вторичного рынка пока описываются как планы, основанные на информации источников, знакомых с проектом. Это еще не завершенный выпуск REC и не полный публичный свод правил для работы новой системы. 1