Нефть исчезает быстрее, чем растёт цена: какие данные указали на надвигающийся дефицит

Именно одновременность этих событий была важна для оценки Vortexa: речь шла не об одной локальной проблеме, а о синхронном снижении доступных экспортных потоков сразу у нескольких ключевых поставщиков.

Запасы сокращались с необычной скоростью

Ещё одним аргументом стали данные о физических запасах. По оценке Vortexa, объём нефти, находившейся в танкерах в пути, уменьшился примерно на 175 млн баррелей всего за четыре недели. Это соответствует среднему сокращению около 6,25 млн баррелей в сутки. Запасы в наземных резервуарах с плавающей крышей снизились ещё примерно на 81 млн баррелей.

Таким образом, доступная оценка Vortexa подтверждает очень быстрое изъятие нефти из системы, но не буквально формулировку о сокращении «более чем на 7 млн баррелей в сутки»: приведённые данные дают около 6,25 млн баррелей в сутки за четырёхнедельный период.

Временное улучшение движения через Ормуз не решило проблему

В середине июля движение танкеров через Ормузский пролив на короткое время улучшилось. Однако это не стало устойчивой нормализацией. МЭА сообщало, что соглашение, которое позволило бы возобновить полноценное движение через Ормуз и обеспечить беспрепятственный проход через Баб-эль-Мандебский пролив, по-прежнему не достигнуто. Возобновившиеся боевые действия и перебои в морских перевозках вновь ухудшили перспективы восстановления поставок.

Поэтому кратковременный рост трафика не компенсировал накопившиеся потери: для рынка важны не только отдельные дни с улучшением движения, но и устойчивость маршрутов в течение недель и месяцев.

Иран стал наиболее резким примером потери экспорта

В отчёте Vortexa приводилась оценка иранского экспорта на уровне 294 тыс. баррелей в сутки против среднего показателя около 1,7 млн баррелей в сутки в 2025 году. Этот разрыв показывает, почему краткое улучшение прохода через Ормуз не могло быстро восстановить общие поставки.

При этом конкретную характеристику июньского американо-иранского меморандума о взаимопонимании и указанное сравнение иранского экспорта не удалось независимо подтвердить по первичному источнику в рассмотренных материалах. Поэтому эти цифры корректнее воспринимать как данные отраслевого мониторинга, а не как официальную статистику добычи или экспорта.

Прогноз МЭА подтвердил сценарий дефицита

МЭА независимо указало на серьёзное ухудшение баланса. В июле мировое предложение нефти выросло на 2,4 млн баррелей в сутки — до 101,5 млн баррелей в сутки, однако всё ещё оставалось на 6,3 млн баррелей в сутки ниже уровня годом ранее. Кроме того, около 8,3 млн баррелей в сутки добычи в странах Персидского залива, по данным агентства, оставались остановленными.

Агентство ожидало, что среднегодовое мировое предложение в 2026 году снизится на 4,3 млн баррелей в сутки — примерно до 102 млн баррелей в сутки. Для третьего квартала прогнозировался глобальный дефицит в размере 1,8 млн баррелей в сутки.

Это было важным подтверждением тезиса Vortexa: падение экспорта сопровождалось не только тревожными заголовками, но и пересмотром фундаментального прогноза мирового баланса.

Почему цена около $90 могла казаться недостаточной

18 августа нефть Brent закрылась на уровне $91,02 за баррель, а американская WTI — на $84,94. Обе марки достигли максимума более чем за три недели. Однако Reuters отмечало, что рынок лишь постепенно начинал исходить из сценария затяжного кризиса, а не полностью учитывать его в котировках. Часть панической премии, возникшей в первые дни конфликта, уже исчезла.

В этом и состоял неявный аргумент Vortexa: одновременное сокращение нефти в пути и наземных запасов, подкреплённое прогнозом дефицита, должно было бы поддерживать более высокую и устойчивую премию за геополитический риск, чем наблюдалось в летних котировках.

Санкционные схемы указывали на нефть, которая не поступала свободно на рынок

Оценка Windward от 17 августа выявила около 20 судов на якорной стоянке Коэ-Мубарак вблизи Ормузского пролива, которые, предположительно, участвовали в обходе санкций и перевалке нефти с судна на судно. Восемь из них находились под санкциями OFAC — Управления по контролю за иностранными активами Минфина США.

Это указывало на то, что часть иранской нефти была заблокирована, скрыта или перемещалась по более сложным каналам, а не поступала на открытый рынок без существенных ограничений.

Что могло ослабить прогноз дефицита

У сценария Vortexa были и уязвимые места. Рост запасов нефти в США обычно сдерживает бычьи настроения на рынке. С другой стороны, сокращение запасов дистиллятов указывает на более напряжённую ситуацию в отдельных сегментах спроса и предложения.

Дополнительным фактором мог стать более слабый рост потребления нефти в Китае, особенно на фоне расширения рынка электромобилей. МЭА прогнозировало сокращение мирового спроса в 2026 году на 1,6 млн баррелей в сутки. Это означает, что сценарий дефицита зависел от того, продлятся ли перебои с поставками дольше, чем высокие цены смогут сократить спрос.

В итоге тезис Vortexa опирался на совокупность сигналов: экспорт из четырёх крупных стран достиг рекордно низкого уровня, запасы нефти быстро сокращались, а МЭА ожидало заметного дефицита. Дальнейшие перебои в Персидском заливе или Чёрном море усилили бы этот сценарий. Напротив, устойчивое восстановление движения через Ормуз и Баб-эль-Мандеб, рост поставок из стран вне региона Персидского залива или более слабый китайский спрос могли бы его смягчить.