Нефть подешевеет в 2027 году — если восстановятся поставки через Ормуз

Альтернативные маршруты способны компенсировать лишь часть потерь. Перевозки через Красное море, Суэцкий канал или трубопровод SUMED занимают больше времени, обходятся дороже и ограничены пропускной способностью. Поэтому для рынка важно не только, сколько нефти добывается, но и может ли она безопасно добраться до покупателей.

Запасы сглаживают удар, но запас прочности сокращается

Снижение поставок через Ормуз должно привести к дополнительному сокращению мировых запасов в ближайшие месяцы. EIA ожидает, что коммерческие запасы сырой нефти в США останутся ниже минимального уровня за 2021–2025 годы до конца 2026-го. На них давят высокий спрос со стороны американских НПЗ, рост экспорта сырой нефти и сокращение импорта.

Августовская оценка Международного энергетического агентства (МЭА) показывает, насколько быстро уменьшается глобальный буфер. Измеряемые мировые запасы нефти сократились в июле на 69 млн баррелей и оказались примерно на 410 млн баррелей ниже, чем в начале конфликта.

Само по себе снижение запасов не означает, что миру немедленно не хватит нефти. Удар могут смягчить стратегические резервы, альтернативные поставщики, снижение потребления и перенаправление грузов. Однако меньшие запасы оставляют гораздо меньше пространства для манёвра при новом сбое в судоходстве, аварии на производстве или обострении ситуации вокруг другого экспортного маршрута.

Основная добыча может вернуться в начале 2027 года, но не полностью

EIA ожидает, что большая часть добычи сырой нефти на Ближнем Востоке вернётся примерно к довоенным средним значениям в начале 2027 года. При этом около 600 тыс. баррелей в сутки региональной добычи, по оценке агентства, останутся нарушенными до конца 2027 года.

Это важное различие. Открытие ключевых морских маршрутов способно вернуть значительную часть потерянных объёмов, но восстановить каждое месторождение и экспортную систему сразу невозможно. Риски для безопасности, повреждённая инфраструктура, перебои с логистикой и сложность координации могут оставить устойчивый дефицит даже после улучшения торговых потоков.

Прогноз EIA предполагает постепенное восстановление движения через Ормуз, а не мгновенное возвращение к норме. Поэтому цены могут снизиться в 2027 году, даже если часть региональных поставок по-прежнему будет отсутствовать.

МЭА видит более тяжёлую картину предложения в 2026 году

Августовский доклад МЭА даёт более жёсткую оценку годового баланса. Агентство прогнозирует, что мировое предложение нефти в 2026 году сократится на 4,3 млн баррелей в сутки, до 102 млн баррелей в сутки. Рост добычи в Северной и Южной Америке на 1,4 млн баррелей в сутки компенсирует лишь часть потерь на Ближнем Востоке и в России.

Одновременно МЭА ожидает снижения мирового спроса примерно на 1,56 млн баррелей в сутки, до 103,29 млн баррелей в сутки. Высокие цены и ограниченная доступность топлива заставляют потребителей сокращать потребление.

Даже с учётом этого снижения спроса агентство прогнозирует существенный дефицит — около 1,8 млн баррелей в сутки в текущем квартале. По данным МЭА, накопленные потери поставок с Ближнего Востока уже превысили 1,3 млрд баррелей, а средний поток через Ормуз в марте–мае составлял лишь 2,7 млн баррелей в сутки против примерно 20 млн баррелей до конфликта.

Оценки EIA и МЭА не обязательно противоречат друг другу. EIA сосредоточено на вероятной траектории цен, восстановления добычи и запасов при заданных предпосылках. МЭА подчёркивает глубину текущего дефицита и масштабы падения годового предложения. Разница объясняется моделями, временем публикации и предположениями о скорости восстановления судоходства и добычи.

МЭА также сообщило, что региональный экспорт, включая грузы по маршрутам в обход Ормуза, в июле сократился на 2,1 млн баррелей в сутки, до среднего уровня 15 млн баррелей в сутки.

Предоставленные августовские материалы не подтверждают точный прогноз МЭА по переработке на НПЗ или конкретную цифру запасов дизельного топлива в США. Поэтому эти показатели нельзя считать установленными выводами данного сравнения.

«Теневой флот» добавляет рынку ещё один риск

Проблема заключается не только в том, какой объём нефти можно легально и безопасно вывезти из региона. Компания Windward назвала якорную стоянку Кох-е-Мубарак действующим центром обхода санкций и перевалки грузов с судна на судно. По её оценке, в операции были задействованы примерно 20 судов, причём присутствие восьми судов, включённых в санкционный список OFAC, подтверждено.

Это указывает на более непрозрачную обстановку вокруг стратегического узкого места. Часть грузов может продолжать движение по неформальным или более рискованным каналам, но такая деятельность повышает риски правоприменения, страхования, безопасности, идентификации участников и дальнейшей эскалации. Поэтому рост числа судов в районе пролива не следует автоматически считать полноценным восстановлением нормальной торговли нефтью.

Итог

Августовский прогноз EIA — это сценарий краткосрочного дефицита и неполного восстановления. Средняя цена Brent может составить около $87 за баррель в 2026 году и снизиться примерно до $69 в 2027-м по мере восстановления добычи и запасов. Однако около 600 тыс. баррелей ближневосточной нефти в сутки, как ожидает агентство, останутся вне рынка до конца 2027 года.

Данные МЭА подчёркивают непосредственную угрозу: потери поставок уже достаточно велики, чтобы сформировать значительный дефицит даже при ослаблении спроса, а запасы резко сократились. Поэтому главный вопрос для следующего этапа рынка — не только возобновится ли добыча, но и удастся ли восстановить надёжные, застрахованные и прозрачные морские перевозки через регион.