Что стоит за соглашением Marvell и Google о разработке кастомных ИИ-чипов

Но Google не получает весь пакет сразу:

• 1 360 867 акций переходят в статус доступных к приобретению равными ежеквартальными частями в течение первого года;
• остальные акции распределены по 240 равным траншам;
• каждый такой транш связан с дополнительными $500 млн квалифицируемой выручки от покупок кастомной продукции Marvell Google, её аффилированными компаниями или в их интересах;
• период, учитываемый для этих закупок, начинается с третьего квартала финансового 2027 года Marvell и продолжается до конца финансового 2033 года.

Иными словами, максимальный пакет акций — это своеобразное вознаграждение, привязанное к объёму бизнеса. Для полной реализации всех 240 траншей Google должна обеспечить до $120 млрд соответствующих закупок. Однако это потенциальный, а не гарантированный объём продаж.

При соблюдении условий Google сможет воспользоваться всем варрантом или его частью до 18 августа 2033 года. В целом варрант нельзя передавать третьим лицам, за исключением контролируемых аффилированных компаний. Акции, выпущенные при его исполнении, будут обращаться с учётом требований законодательства о ценных бумагах, ограничений по объёму торгов и отдельных условий блокировки.

Почему рынок отреагировал ростом Marvell

После раскрытия условий сделки акции Marvell под тикером MRVL прибавили примерно 6% в ходе обычных торгов; ранее сообщалось о росте приблизительно на 11% на премаркете.

Инвесторы восприняли соглашение как подтверждение того, что Marvell становится более заметным поставщиком компонентов для крупнейших облачных компаний — так называемых гиперскейлеров. При этом важен не только потенциальный пакет акций, но и сигнал о многолетнем спросе на кастомный кремний для ИИ-дата-центров.

Что это меняет в конкуренции

Broadcom: у Google появляется второй крупный партнёр

Наиболее прямое последствие касается Broadcom. Компания долгое время считалась главным партнёром Google по разработке кастомных чипов. Теперь у Google появляется ещё один крупный разработчик специализированного кремния, а Marvell получает шанс стать более убедительным альтернативным поставщиком в масштабных ASIC-программах гиперскейлеров.

Это не означает автоматического отказа Google от Broadcom, но потенциально снижает стратегическую эксклюзивность последней и усиливает конкуренцию за будущие проекты.

Nvidia: не замена GPU, а расширение рынка специализированных решений

Сделка также отражает более широкий сдвиг в отрасли: облачные компании всё чаще разрабатывают чипы под конкретные задачи, стремясь получить лучший баланс стоимости, энергопотребления и контроля над инфраструктурой, чем при использовании универсальных графических процессоров.

Однако соглашение само по себе не вытесняет платформу Nvidia. Покрываемые им программы включают не только ускорители, но и инфраструктурные компоненты, а также решения для ИИ-инференса.

AWS: Marvell диверсифицирует клиентскую базу

По сравнению с прежними отношениями Marvell с AWS в области кастомного кремния, сотрудничество с Google даёт компании второго крупного облачного партнёра. Это поддерживает стремление Marvell масштабировать направление специализированных чипов, не опираясь на одну гиперскейлерскую платформу.

До объявления новой сделки Marvell прогнозировала, что выручка от кастомных чипов превысит $10 млрд к финансовому 2029 году.

Чего ждали от отчёта Marvell 27 августа

Перед публикацией отчёта за второй квартал финансового 2027 года рыночный консенсус предполагал выручку примерно $2,71 млрд и скорректированную прибыль на акцию около $0,93.

Но для инвесторов важнее самих квартальных цифр могли оказаться следующие комментарии руководства:

• когда начнёт отражаться выручка от программ Google;
• изменит ли соглашение долгосрочный прогноз по кастомному кремнию;
• как компания оценивает спрос на ИИ-дата-центры и динамику маржи;
• способна ли программа с Google дополнить существующие проекты с гиперскейлерами, а не просто перераспределить зависимость от уже имеющихся клиентов.

Соглашение было подписано ближе к концу отчётного квартала, поэтому ожидать от него существенного влияния на результаты именно этого периода не следовало.