Moore Threads хочет выйти на биржу Гонконга: что важно знать инвесторам

Пекинская Moore Threads Technology готовится обратиться за листингом в Гонконге — менее чем через год после громкого выхода на шанхайский рынок STAR. Компания, разрабатывающая графические процессоры и ускорители для ИИ, рассчитывает таким образом расширить международное присутствие, привлечь зарубежных инвесторов, исследовательские кадры и управленцев.

Однако пока речь идет именно о плане, а не о запущенном IPO. Moore Threads не сообщила объем будущего предложения, оценку компании или график подачи документов.

Что именно объявила Moore Threads

Совет директоров одобрил выпуск H-акций и их размещение на основном рынке Гонконгской фондовой биржи. План еще должен получить одобрение акционеров и соответствующих регуляторов; компания заявила, что намерена действовать в «подходящий момент».

Иными словами, Moore Threads рассматривает возможность второго листинга, но окончательные параметры сделки не определены. Пока нет публичной информации о количестве акций, цене размещения, объеме привлеченных средств и направлениях их использования.

Зачем компании нужен Гонконг

Moore Threads называет две основные цели:

• Интернационализация. Листинг в Гонконге может расширить круг инвесторов за пределами материкового Китая и укрепить международное присутствие компании.
• Кадры и конкурентоспособность. По словам компании, размещение поможет привлекать специалистов в области исследований и разработок, а также управленческие кадры и поддерживать ключевые направления бизнеса.

Новая сделка готовится на фоне высоких потребностей китайских разработчиков чипов в капитале. Создание GPU требует постоянных вложений не только в сам дизайн микросхем, но и в программную экосистему, продукты и инфраструктуру. Moore Threads развивает решения для ускорения ИИ-вычислений, обработки графики и видео, а также научных расчетов.

Шанхайский дебют: рекордный старт и последующий рост

В декабре 2025 года Moore Threads привлекла около 8 млрд юаней — примерно 1,13 млрд долларов — в ходе IPO в Шанхае. Розничная часть размещения была значительно переподписана, а в первый день торгов акции подорожали на 425%.

К августу 2026 года котировки выросли более чем на 420% по сравнению с шанхайским дебютом, сообщали источники о планах листинга в Гонконге. Эти показатели нельзя напрямую складывать или считать одной и той же метрикой: рост на 425% рассчитывался от цены IPO в первый день торгов, а более поздний показатель — от уровня дебюта.

Масштаб размещения сделал Moore Threads особенно заметным индикатором интереса инвесторов к китайским компаниям, создающим собственные ИИ-чипы. Одновременно шанхайское IPO стало ориентиром для других разработчиков GPU и полупроводниковых решений, которым требовалось привлечь финансирование. Повышенный спрос вскоре наблюдался и в размещениях таких компаний, как MetaX, и других местных производителей чипов.

Это не доказывает, что именно Moore Threads стала причиной всей волны ИИ-IPO. Более осторожный вывод заключается в том, что высокий спрос на ее акции и необычно сильный первый день торгов укрепили рыночный нарратив: инвесторы готовы агрессивно покупать долю в китайских проектах, связанных с отечественными вычислительными мощностями и полупроводниками.

Выручка быстро растет, но прибыльность остается главным вопросом

В первом полугодии 2026 года выручка Moore Threads составила 1,74 млрд юаней, увеличившись на 147,42% год к году. Чистый убыток сократился на 95,73% — с 270,9 млн до 11,6 млн юаней. Расходы на исследования и разработки достигли 769,1 млн юаней.

Эти результаты говорят о быстром росте бизнеса и резком сокращении убытков, но пока не о стабильной прибыльности. При оценке потенциального размещения в Гонконге инвесторам предстоит выяснить, сможет ли компания поддерживать темпы роста, превратятся ли вложения в аппаратное и программное обеспечение в устойчивую маржу и сколько дополнительного капитала потребуется для конкуренции на рынке ИИ-ускорителей.

От игровых видеокарт к ускорителям для ИИ

Moore Threads основал в Пекине в 2020 году Чжан Цзяньчжун, бывший руководитель Nvidia China. Изначально компания зарабатывала на графических продуктах для игр и визуализации, однако затем сместила акцент на ускорители для ИИ-вычислений и разработки больших моделей.

Сегодня ее продукты включают видеокарты и вычислительные платформы для ускорения ИИ, обучения больших моделей, 3D-рендеринга, кодирования и декодирования видео, физических симуляций и научных расчетов.

Такой переход показывает, почему в GPU-индустрии важна не только сама микросхема. Производительность оборудования имеет значение, но разработчикам и корпоративным клиентам также нужны совместимое программное обеспечение, инструменты развертывания и системы, способные обслуживать самые разные задачи — от компьютерной графики до обучения и запуска ИИ-моделей.

Как план Moore Threads вписывается в бум сделок в Гонконге

Потенциальный листинг компании становится частью более широкого всплеска активности на рынке акционерного капитала Гонконга. Согласно приведенным в источниках данным, первичные размещения акций в городе в 2026 году привлекли около 42 млрд долларов. Если учитывать IPO, дополнительные размещения и крупные пакетные сделки, объем привлечения в первом полугодии приблизился к 44 млрд долларов — это максимум за пять лет.

Показательным примером масштаба гонконгского рынка стало размещение Zhongji Innolight. Китайский производитель оптических компонентов продал 54,5 млн H-акций по 980 гонконгских долларов и привлек 53,41 млрд гонконгских долларов, или около 6,81 млрд долларов. Сделка стала одной из крупнейших в Азии в 2026 году.

Сравнение полезно, но компании работают в разных сегментах. Zhongji Innolight производит оптические компоненты для соединения в дата-центрах, а Moore Threads — GPU и продукты для ИИ-вычислений. Объединяет их интерес инвесторов к инфраструктуре, которая может выиграть от расширения спроса на искусственный интеллект.

При этом сам рынок Гонконга напоминает о рисках. Высокий спрос на ИИ-сделки не гарантирует успешного дебюта: акции Zhongji Innolight в первый день закрылись ниже цены предложения.

За чем следить дальше

Ключевыми этапами для Moore Threads станут не общие заявления, а конкретные документы и показатели:

1. Одобрение акционеров и регуляторов на выпуск H-акций и листинг в Гонконге.
2. Официальная заявка и график размещения, включая число новых акций и структуру предложения.
3. Раскрытие использования привлеченных средств — прежде всего расходов на исследования, разработку продуктов, программное обеспечение, производство и развертывание вычислительных мощностей.
4. Подтверждение устойчивой прибыльности, а не только быстрого роста выручки и сокращения убытка.

Пока план выхода в Гонконг лучше рассматривать как расширение возможностей Moore Threads по привлечению капитала и международному развитию, а не как уже оцененную и запущенную сделку. Успешный дебют в Шанхае и сильные результаты первого полугодия создали благоприятный фон, но будущая оценка компании в Гонконге будет зависеть от исполнения планов, качества раскрытия информации и интереса инвесторов в момент фактического размещения.