Почему азиатские НПЗ сопротивляются поставкам Saudi Aramco из Янбу

На сентябрь Saudi Aramco установила официальную цену Arab Light для Азии на $2 за баррель ниже регионального ориентира Oman/Dubai. Это был самый низкий уровень с 2020 года — шаг, призванный поддержать спрос в нестабильной обстановке.

Однако официальная цена — лишь часть расчетов НПЗ. При погрузке в другом порту меняются стоимость фрахта, портовые расходы и график доставки. Поэтому покупатель сравнивает не только размер скидки к бенчмарку, а полную стоимость нефти с доставкой — с учетом маршрута, страхования и задержек — с ценой альтернативного сорта или с затратами на отказ от месячной поставки.

Именно поэтому азиатские переработчики добиваются дополнительных скидок для грузов, которые идут по нестандартным маршрутам. Aramco также рассматривала отдельную официальную цену для нефти, отгружаемой из Сиди-Керира: средиземноморская точка погрузки имеет другую логистику, чем обычная поставка из Персидского залива.

Сиди-Керир безопаснее, но добавляет недели к рейсу

Саудовская Аравия может прокачивать нефть через Египет по системе SUMED, а затем загружать ее в Сиди-Керире на Средиземном море. Это позволяет избежать наиболее уязвимого участка Красного моря. После объявления морского эмбарго экспорт Саудовской Аравии через Суэцкий маршрут за неделю вырос на 106% — до 1,06 млн баррелей в сутки, тогда как поставки через Баб-эль-Мандеб в рассматриваемый период упали до нуля, согласно данным Kpler.

Но у альтернативного маршрута есть своя цена. Танкеры, направляющиеся из Средиземного моря в Азию, могут быть вынуждены огибать Африку вместо прохода через Баб-эль-Мандеб. По словам генерального директора Aramco, средиземноморский маршрут увеличивает продолжительность рейса на 20–25 дней. Это означает более высокий фрахт и стоимость финансирования, больше запасов нефти в пути и меньшую предсказуемость для работы НПЗ.

По данным Kpler, которые приводит CNBC, экспорт через Сиди-Керир в августе более чем удвоился — примерно до 2,3 млн баррелей в сутки против около 1 млн баррелей в сутки в июле. Большая часть прироста пришлась на саудовскую нефть.

Почему покупатели получают разные указания

Сентябрьские условия для азиатских клиентов не являются едиными. По сообщениям, Aramco попросила японские и южнокорейские НПЗ забирать часть грузов в Сиди-Керире, тогда как большинству переработчиков в Китае, на Тайване и в Индии предложили погрузку в Янбу.

Судя по всему, такое разделение отражает переговоры с отдельными покупателями, а не единую региональную политику. У каждого НПЗ свои возможности по привлечению танкеров, портовые договоренности, условия контрактов, уровень допустимого риска и способность оплачивать более долгий рейс.

Aramco рассматривает и другие обходные решения. В частности, компания предлагала некоторые партии Arab Medium и Arab Heavy с перевалкой с судна на судно у Фуджейры в ОАЭ.

Даже долгосрочный контракт не гарантирует, что покупатель заберет весь заявленный месячный объем при любых обстоятельствах. По имеющимся сообщениям, как минимум один переработчик мог отказаться от сентябрьской партии, если стоимость доставки из Сиди-Керира вокруг Африки окажется слишком высокой.

Что это говорит о возможностях Aramco и рынке нефти

Перенаправление грузов показывает разницу между экспортной мощностью Саудовской Аравии и нормальной работой экспортной системы. Aramco заявляет, что попытки хуситов нарушить судоходство в Красном море не сократили ее экспортные возможности. Саудовская компания также увеличила прокачку по нефтепроводу East-West в направлении Янбу; заявленная мощность этой системы составляет 7 млн баррелей в сутки.

Однако поддержание прежних возможностей теперь требует более длинных маршрутов, нестандартного распределения партий и менее прозрачного движения танкеров. Нефть по-прежнему может попасть к покупателю, но цепочка поставок стала менее предсказуемой, а большая часть операционных рисков легла на НПЗ.

Финансовые результаты Aramco показывают, насколько различаются интересы производителя и переработчика. Во втором квартале компания отчиталась о скорректированной чистой прибыли в $33,4 млрд — на 33% больше, чем годом ранее. Более высокие цены на нефть перекрыли негативный эффект от снижения объемов продаж и перебоев в судоходстве.

Для азиатских НПЗ рост цен не дает такой же защиты. Им приходится оплачивать сырье, доставлять его на большие расстояния и поддерживать работу предприятий по графику. Поэтому главный вопрос сентября — не то, насколько дешево выглядит саудовская нефть в точке погрузки. Важно, сохраняет ли она конкурентоспособность после учета риска маршрута, фрахта, задержек и страхования.