Июльские данные показали: рынок недвижимости Китая пока не готов к восстановлению

Почему говорить о восстановлении пока рано

Проблема выходит далеко за пределы ценовых индексов. За январь—июль продажи недвижимости, инвестиции в сектор и запуск новых строительных проектов снижались быстрее, чем за январь—июнь. Это указывает на сохраняющуюся осторожность покупателей и девелоперов.

Июльский результат также контрастирует с ограниченным улучшением, которое наблюдалось в июне: тогда цены на новые и вторичные дома в городах первой категории выросли соответственно на 0,1% и 0,3% за месяц. Однако уже в тот момент продажи, инвестиции и новое строительство продолжали ухудшаться.

Поддержка властей — смягчение ограничений на покупку жилья, более доступное финансирование и обещания стабилизировать рынок — помогла замедлить некоторые падения. Но она пока не вернула уверенность покупателей и не остановила спад ключевых показателей отрасли. Доступные данные скорее говорят о стабилизации на отдельных участках, чем о широком восстановлении.

Недвижимость тянет за собой всю экономику

Слабость рынка жилья проявляется на фоне более общего замедления китайской экономики. В июле розничные продажи выросли всего на 0,6% год к году после роста на 1% в июне. Промышленное производство увеличилось на 4,5%, замедлившись с 5,3% в июне и не дотянув до прогноза в 4,8%.

На июльские показатели повлияли экстремальная погода и сезонные факторы, а эффект государственных программ стимулирования потребления начал ослабевать. Однако более глубоким ограничением остается слабый внутренний спрос.

Экономисты описывают эту ситуацию как «К-образное восстановление»: экспорт и промышленность выглядят устойчивее, тогда как потребление домохозяйств, частные инвестиции и рынок жилья остаются под давлением. В результате рост в большей степени опирается на внешний спрос, а не на самостоятельное восстановление внутренней экономики.

Какой выбор стоит перед властями

Давление на Пекин усиливается. Рост ВВП Китая замедлился с 5% в первом квартале до 4,3% во втором и оказался ниже ожиданий.

Перед властями стоит сложная задача: поддержать спрос, повысить уверенность домохозяйств и стимулировать потребление, одновременно решая проблему избытка жилья и незавершенных проектов. При этом возвращение к модели, основанной на строительстве за счет роста долга, создало бы новые риски.

Слабый внутренний спрос делает Китай более зависимым от экспорта и одновременно уязвимее перед внешнеторговыми рисками. Поэтому июльские данные по недвижимости важны не только для строительной отрасли: они показывают, насколько трудно китайской экономике перейти от поддержки отдельных секторов к устойчивому внутреннему восстановлению.