Замедление фондового рынка Китая в июле 2026: как глобальный обвал ИИ-акций спровоцировал отток розничных инвесторов

Активное сокращение кредитного плеча трейдерами, а не принудительное закрытие позиций

Важно отметить, что снижение объема маржинального долга было вызвано в первую очередь тем, что клиенты активно закрывали позиции с кредитным плечом для погашения обязательств, а не массовыми принудительными продажами со стороны брокеров. Многие брокерские компании сообщили, что случаи принудительного закрытия позиций оставались «крайне ограниченными» . Объем маржинального кредитования падал 11 торговых сессий подряд до середины июля, а общая непогашенная стоимость покупок акций, финансируемых за счет маржинальной торговли, составила 2,59 трлн юаней (383,4 млрд долларов США) на конец июля, что на 14% меньше рекордного максимума в 3,01 трлн юаней, достигнутого 25 июня .

Ужесточение регулирования после спада

После резкого падения рынка китайские регуляторы предприняли шаги по ограничению чрезмерного риска. Крупные брокерские компании, включая Citic Securities и East Money, ужесточили проверки при открытии новых счетов, а также при маржинальном кредитовании, кредитовании ценными бумагами и торговле опционами, повысив требования к соблюдению нормативов и ограничив торговлю с использованием кредитного плеча для розничных инвесторов . Эти меры включали более тщательные проверки финансового положения инвесторов, их торгового опыта и толерантности к риску . Объем маржинальной торговли сократился до 2,6 трлн юаней (362 млрд долларов) на конец июля после того, как в конце июня превышал 3 трлн юаней .

Фиксация прибыли в перегретых позициях ИИ/полупроводников

Коррекция на рынке акций A-категории в значительной степени отражала «перебалансировку переполненных сделок» в акциях компаний, связанных с ИИ и полупроводниками, по мнению CITIC Securities, а переход средств в акции сырьевых компаний и банков также снизил импульс для открытия новых спекулятивных счетов . Падение было сконцентрировано в лидерах предыдущего роста, а не носило всеобъемлющий характер, и выглядело скорее как корректировка позиционирования, чем макроэкономическая капитуляция .

Как глобальная распродажа ИИ-акций повлияла на технологические акции материкового Китая и Гонконга

Глобальная распродажа оказала значительное, но дифференцированное влияние на два крупнейших рынка Китая:

Технологические акции материкового Китая пострадали сильнее всего

Ориентированный на технологии индекс Star 50 пережил худший месяц в своей истории в июле . Китайский индекс CSI 300 снизился на 2,8% во второй половине месяца, а Шанхайский композитный индекс упал на 4,6% за тот же двухнедельный период, чему способствовали осторожность перед крупными первичными размещениями акций (например, CXMT) и фиксация прибыли в перегретых акциях ИИ и чипов . Индекс CSI 1000 упал более чем на 3% за одну сессию до самого низкого уровня с 24 марта, что отражает серьезные потери в акциях компаний малой и средней капитализации в технологическом секторе . Акции производителей полупроводников, включая SMIC, NAURA Technology и Luxshare Precision, также снизились .

Гонконгские технологические акции также пострадали, но проявили относительную устойчивость

Технологическая составляющая индекса Hang Seng упала на 1,86% за одну сессию в конце июля на фоне опасений по поводу замедления расходов на ИИ в США . В ходе другой сессии индекс Hang Seng Tech снизился на 4,37% . Однако инвесторы из материкового Китая вложили около 8 млрд долларов США в акции Гонконга в июле, ища убежище в относительно более дешевом индексе Hang Seng (торгующемся с мультипликатором прибыли 12,2), что обеспечило поддержку акциям, котирующимся в Гонконге . Эта ротация помогла гонконгским акциям проявить устойчивость в определенные дни, при этом индекс Hang Seng даже рос в некоторые сессии, когда рынки материкового Китая падали .

Распродажа носила глобальный характер

Обвал начался с резкого падения акций американских производителей полупроводников — Nvidia, AMD и более широкого индекса SOX — на фоне сомнений в окупаемости огромных капитальных затрат на ИИ, усугубленных новостями о китайской модели Moonshot AI, которые усилили опасения по поводу конкуренции . Японский индекс Nikkei упал более чем на 5% за одну сессию, а азиатские технологические акции в целом избавлялись от позиций, связанных с ИИ . Филадельфийский индекс полупроводников потерял около 19% от своего июньского пика .

Восстановление в конце месяца

К концу июля технологические акции материкового Китая выросли на фоне надежд на ослабление распродажи ИИ-акций, отслеживая рост на Уолл-стрит и по всей Азии, но месячные потери остались глубокими, при этом индекс Star 50 все еще показал худший месяц в истории . CITIC Securities отметила в начале августа, что вероятность широкомасштабного восстановления растет, и рекомендовала постепенно переходить к более сбалансированному портфельному позиционированию .