Мощные квартальные отчёты крупных технологических компаний в конце июля убедили инвесторов, что огромные бюджеты на ИИ продолжают расти. Это позволило развернуть рынок, переживший жестокую распродажу в июле . Важно отметить, что ралли крайне неравномерно: оно сконцентрировано исключительно в акциях производителей чипов и оборудования для ИИ. Из-за этого акции развивающихся рынков стали гораздо более зависимы от настроений в технологическом секторе, чем в прошлые годы .

Охлаждение инфляции в США и ожидания по ставке ФРС

Отчёт по индексу потребительских цен (CPI) за июль, опубликованный в среду, показал, что общая инфляция замедлилась до 3,4% в годовом исчислении (с 3,5% в июне), а базовая — до 2,5% . Цены на бензин снижаются второй месяц подряд, что помогло общему показателю .

Реакция рынков не заставила себя ждать: трейдеры резко снизили оценку вероятности повышения ставки ФРС в сентябре — с 55% неделей ранее примерно до 40% . Теперь рынки ожидают, что ФРС сохранит ставку без изменений на сентябрьском заседании . Ослабление страхов перед ростом ставок снизило давление на доллар США и улучшило аппетит к риску, что традиционно позитивно для активов развивающихся стран .

Лидерство азиатских рынков: Южная Корея и Тайвань

Южная Корея: Индекс KOSPI вырос примерно на 90% с начала года и стал лучшим среди крупных рынков мира . Ранее в августе иностранные инвесторы вывели $6,2 млрд из южнокорейских акций, но уже в середине недели поток развернулся из-за смены настроений в отношении ИИ .

Тайвань: Тайваньские акции привлекли $1,7 млрд иностранных вложений только за прошлую неделю, что прервало шестинедельную полосу оттока капитала . Глобальные инвесторы отдают предпочтение Тайваню, а не Корее, благодаря более стабильным перспективам прибылей компаний .

Эффект был впечатляющим: индекс MSCI EM Asia IT подскочил более чем на 13% за одну сессию в конце июля — это его самый сильный однодневный рост за последние 17 лет .

Валютные петли обратной связи

Рынки валют также сыграли свою роль. Южнокорейская вона укрепилась до самого высокого уровня за 10 месяцев на фоне конвертации долларовой выручки экспортёрами в местную валюту, что лишь усилило приток средств в акции . За месяц вона подорожала примерно на 8,8% — это самый резкий скачок со времён мирового финансового кризиса . Тайваньский доллар также вырос благодаря устойчивому спросу на акции ИИ-компаний .

Инвесторы впервые за 10 месяцев заняли «бычью» позицию по воне и сократили короткие ставки на большинство других азиатских валют, так как снижение цен на нефть ослабило опасения по поводу импортируемой инфляции . Однако эта связь между валютой и рынком акций хрупка: возобновление напряжённости на Ближнем Востоке или резкое укрепление доллара могут быстро развернуть потоки вспять .

Остающиеся риски: цены на нефть и напряжённость на Ближнем Востоке

Нефть остаётся серьёзным препятствием для устойчивости ралли. Ормузский пролив всё ещё находится под угрозой блокировки, а Управление энергетической информации США (EIA) ожидает, что перебои с поставками продлятся как минимум до конца августа. Некоторые производители на Ближнем Востоке могут не восстановить добычу до конца 2027 года .

На этой неделе цены на Brent снова пошли вверх — переговоры между США и Ираном зашли в тупик. Иран заявляет, что пролив останется закрытым, пока его условия не будут выполнены . Высокие цены на нефть действуют как налог на развивающиеся страны-импортёры нефти (к которым относится почти вся Азия), разгоняя инфляцию и оказывая давление на местные центробанки . Во вторник активы развивающихся рынков упали, а их валюты прервали четырёхдневную полосу роста именно из-за того, что угасание надежд на сделку между США и Ираном подтолкнуло нефть вверх и снизило аппетит к риску .

Неопределённые перспективы

Волатильность на рынках экстремальна. После исторического скачка индекса KOSPI на 17,9% за один день (31 июля) уже на следующий день он упал на 5,1% . Торговля вокруг ИИ способна резко разворачиваться при любом намёке на разочаровывающие отчёты технологических компаний или геополитические заголовки .

ФРС ещё не закончила борьбу с инфляцией. Основной индекс PCE (предпочтительный индикатор ФРС) всё ещё превышает 3%, и аналитики предупреждают, что один благоприятный отчёт по CPI не означает конца цикла ужесточения политики .

Геополитика на Ближнем Востоке и цены на нефть создают асимметричный риск. Дальнейшая эскалация ситуации вокруг Ормузского пролива может подтолкнуть Brent обратно к отметке $100, что одновременно обрушит и валюты, и акции развивающихся стран .

Ралли остаётся узким — оно сосредоточено в акциях нескольких крупнейших чипмейкеров. Широкий разворот в другие сектора пока не подтверждён, что делает индекс EM уязвимым для фиксации прибыли в случае охлаждения интереса к ИИ .

Итог: Рывок на этой неделе был мощным, но хрупким отскоком, подогретым позитивными данными по инфляции в США. Оптимистичный сценарий строится на продолжении инвестиций в ИИ и терпении ФРС. Однако «медвежий» сценарий — скачок нефтяных цен из-за конфликта на Ближнем Востоке, возобновление жёсткой риторики ФРС или разочаровывающие отчёты по ИИ — остаётся более чем реальным.

Мощные квартальные отчёты крупных технологических компаний в конце июля убедили инвесторов, что огромные бюджеты на ИИ продолжают расти. Это позволило развернуть рынок, переживший жестокую распродажу в июле . Важно отметить, что ралли крайне неравномерно: оно сконцентрировано исключительно в акциях производителей чипов и оборудования для ИИ. Из-за этого акции развивающихся рынков стали гораздо более зависимы от настроений в технологическом секторе, чем в прошлые годы .

Охлаждение инфляции в США и ожидания по ставке ФРС

Отчёт по индексу потребительских цен (CPI) за июль, опубликованный в среду, показал, что общая инфляция замедлилась до 3,4% в годовом исчислении (с 3,5% в июне), а базовая — до 2,5% . Цены на бензин снижаются второй месяц подряд, что помогло общему показателю .

Реакция рынков не заставила себя ждать: трейдеры резко снизили оценку вероятности повышения ставки ФРС в сентябре — с 55% неделей ранее примерно до 40% . Теперь рынки ожидают, что ФРС сохранит ставку без изменений на сентябрьском заседании . Ослабление страхов перед ростом ставок снизило давление на доллар США и улучшило аппетит к риску, что традиционно позитивно для активов развивающихся стран .

Лидерство азиатских рынков: Южная Корея и Тайвань

Южная Корея: Индекс KOSPI вырос примерно на 90% с начала года и стал лучшим среди крупных рынков мира . Ранее в августе иностранные инвесторы вывели $6,2 млрд из южнокорейских акций, но уже в середине недели поток развернулся из-за смены настроений в отношении ИИ .

Тайвань: Тайваньские акции привлекли $1,7 млрд иностранных вложений только за прошлую неделю, что прервало шестинедельную полосу оттока капитала . Глобальные инвесторы отдают предпочтение Тайваню, а не Корее, благодаря более стабильным перспективам прибылей компаний .

Эффект был впечатляющим: индекс MSCI EM Asia IT подскочил более чем на 13% за одну сессию в конце июля — это его самый сильный однодневный рост за последние 17 лет .

Валютные петли обратной связи

Рынки валют также сыграли свою роль. Южнокорейская вона укрепилась до самого высокого уровня за 10 месяцев на фоне конвертации долларовой выручки экспортёрами в местную валюту, что лишь усилило приток средств в акции . За месяц вона подорожала примерно на 8,8% — это самый резкий скачок со времён мирового финансового кризиса . Тайваньский доллар также вырос благодаря устойчивому спросу на акции ИИ-компаний .

Инвесторы впервые за 10 месяцев заняли «бычью» позицию по воне и сократили короткие ставки на большинство других азиатских валют, так как снижение цен на нефть ослабило опасения по поводу импортируемой инфляции . Однако эта связь между валютой и рынком акций хрупка: возобновление напряжённости на Ближнем Востоке или резкое укрепление доллара могут быстро развернуть потоки вспять .

Остающиеся риски: цены на нефть и напряжённость на Ближнем Востоке

Нефть остаётся серьёзным препятствием для устойчивости ралли. Ормузский пролив всё ещё находится под угрозой блокировки, а Управление энергетической информации США (EIA) ожидает, что перебои с поставками продлятся как минимум до конца августа. Некоторые производители на Ближнем Востоке могут не восстановить добычу до конца 2027 года .

На этой неделе цены на Brent снова пошли вверх — переговоры между США и Ираном зашли в тупик. Иран заявляет, что пролив останется закрытым, пока его условия не будут выполнены . Высокие цены на нефть действуют как налог на развивающиеся страны-импортёры нефти (к которым относится почти вся Азия), разгоняя инфляцию и оказывая давление на местные центробанки . Во вторник активы развивающихся рынков упали, а их валюты прервали четырёхдневную полосу роста именно из-за того, что угасание надежд на сделку между США и Ираном подтолкнуло нефть вверх и снизило аппетит к риску .

Неопределённые перспективы

Волатильность на рынках экстремальна. После исторического скачка индекса KOSPI на 17,9% за один день (31 июля) уже на следующий день он упал на 5,1% . Торговля вокруг ИИ способна резко разворачиваться при любом намёке на разочаровывающие отчёты технологических компаний или геополитические заголовки .

ФРС ещё не закончила борьбу с инфляцией. Основной индекс PCE (предпочтительный индикатор ФРС) всё ещё превышает 3%, и аналитики предупреждают, что один благоприятный отчёт по CPI не означает конца цикла ужесточения политики .

Геополитика на Ближнем Востоке и цены на нефть создают асимметричный риск. Дальнейшая эскалация ситуации вокруг Ормузского пролива может подтолкнуть Brent обратно к отметке $100, что одновременно обрушит и валюты, и акции развивающихся стран .

Ралли остаётся узким — оно сосредоточено в акциях нескольких крупнейших чипмейкеров. Широкий разворот в другие сектора пока не подтверждён, что делает индекс EM уязвимым для фиксации прибыли в случае охлаждения интереса к ИИ .

Итог: Рывок на этой неделе был мощным, но хрупким отскоком, подогретым позитивными данными по инфляции в США. Оптимистичный сценарий строится на продолжении инвестиций в ИИ и терпении ФРС. Однако «медвежий» сценарий — скачок нефтяных цен из-за конфликта на Ближнем Востоке, возобновление жёсткой риторики ФРС или разочаровывающие отчёты по ИИ — остаётся более чем реальным.