Восхождение вундеркинда ИИ

Леопольд Ашенбреннер, бывший исследователь OpenAI, которому тогда было чуть за двадцать, основал Situational Awareness в 2024 году, назвав фонд в честь своего вирусного эссе об общем искусственном интеллекте . Стратегия была проста: ИИ станет главным драйвером глобальной доходности на следующее десятилетие . Ашенбреннер сконцентрировал вложения в публичные компании, связанные с ИИ, — производителей чипов (например, SK Hynix), инфраструктуру центров обработки данных (CoreWeave) и энергетические компании, а также в частные стартапы вроде Anthropic .

Стратегия принесла мгновенный успех. К началу июля 2026 года Situational Awareness управлял примерно $45 млрд, а среди его инвесторов были JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America и миллиардеры — сооснователи Stripe Патрик и Джон Коллисоны . Фонд показал доходность 439% к июню 2026 года, превратив сотни миллионов в десятки миллиардов . На пике Ашенбреннера называли «Нострадамусом ИИ» . Однако под поверхностью скрывалось кредитное плечо до 400% — Ашенбреннер активно занимал, чтобы усилить свои агрессивные ставки на ИИ .

Коллапс: $35 млрд за несколько недель

В июле 2026 года ситуация резко изменилась. Глобальная распродажа акций полупроводниковых и ИИ-компаний, вызванная растущим скептицизмом по поводу устойчивости корпоративных расходов на ИИ, привела к историческому развороту тренда . Для Situational Awareness последствия были катастрофическими.

• Лавина маржин-коллов. При кредитном плече в 4x даже умеренное падение акций ИИ быстро истощило залоговое обеспечение фонда. Прайм-брокеры, включая Bank of America, потребовали срочного пополнения счетов, вынудив Ашенбреннера ликвидировать позиции в наихудший момент .
• Вынужденная распродажа Citadel. В рамках сделки на невыгодных условиях Ашенбреннер продал практически все публичные акции фонда — в том числе SK Hynix и CoreWeave — Кену Гриффину из Citadel по ценам ниже рыночных . По данным CNBC, портфель был оценён примерно в $16 млрд .
• Обескровливание активов. Активы под управлением рухнули с $45 млрд в начале июля до примерно $10 млрд — потеря около $35 млрд стоимости примерно за месяц .
• Сохранение доли в Anthropic. Фонд также отказался от сделки по продаже пакета акций Anthropic на $3,5 млрд, сохранив ценные частные инвестиции .
• Письмо инвесторам. В письме, полученном Reuters, Ашенбреннер написал: «Мы вас подвели в этом месяце» и пообещал «извлечь необходимые уроки из этого опыта» . Несмотря на 67%-ное падение в июле, фонд оставался в плюсе примерно на 80% за год, что демонстрирует экстремальный характер предыдущей прибыли .

Удар по Jane Street: $15 млрд

Jane Street, торговый гигант Уолл-стрит и крупный инвестор Situational Awareness, понёс $15 млрд убытков в июле из-за совокупного воздействия вложений в фонд и прямых инвестиций в ИИ-стартапы, пострадавшие от общего спада . По данным Bloomberg, часть убытков также была связана с ошибочными ставками на опционы, привязанные к китайским рынкам .

Однако убыток в $15 млрд стал редким и тяжёлым месяцем после экстраординарно сильного первого полугодия 2026 года. Ключевые детали:

• Рекордный Q1 2026. Jane Street заработала $16,1 млрд торговой выручки и $10,3 млрд чистой прибыли только за первый квартал — более чем вдвое больше, чем годом ранее .
• Устойчивость с начала года. К июлю выручка фирмы с начала года превысила $40 млрд, по данным источников Reuters .
• Рекорд 2025 года. В 2025 году Jane Street установила рекорд Уолл-стрит с $39,6 млрд чистой торговой выручки, превзойдя JPMorgan и другие инвестбанки .

Июльские потери, хотя и огромные в абсолютном выражении, были абсорбированы в рамках всё ещё сильного года. Показатель более $40 млрд с начала года означал, что удар в $15 млрд был существенным, но не смертельным .

Общая картина в индустрии хедж-фондов в июле 2026 года

Обвал акций ИИ задел многие фонды, но ни один не приблизился к масштабу потерь Situational Awareness:

• Глобальные хедж-фонды. Согласно заметке JPMorgan, глобальные хедж-фонды потеряли почти 3% своей прибыли в июле из-за закрытия позиций в технологических акциях, но по всем стратегиям остались в плюсе примерно на 8% с начала года на конец июля .
• Азиатские фонды. Больнее всего ударило по Азии. Данные Goldman Sachs показали, что азиатские фонды стратегии long-short упали в среднем на 18,6% в июле, что стало рекордным месячным падением . Фонды Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management и WT Asset Management отчитались о двузначных потерях .
• Другие заметные жертвы. Флагманский техно-фонд Whale Rock Capital Management упал на 21,7% в июле . Сфокусированный на ИИ хедж-фонд VARA потерял 44% . Мультистратегические фонды вроде Balyasny и Verition показали меньшие, но всё же заметные потери .
• Экстремальный случай. Месячная потеря Situational Awareness в 67% и сокращение AUM на $35 млрд были беспрецедентными. Без учёта фонда Ашенбреннера технологические хедж-фонды потеряли 10,2% в июле — само по себе рекорд, но это подчёркивает, насколько коллапс Situational Awareness был экстремальным .

Главные уроки: опасность кредитного плеча в ставках на ИИ

Коллапс Situational Awareness — классический пример того, что происходит, когда кредитное плечо сочетается с переполненной, односекторной ставкой:

• Чрезмерное плечо усиливает падения. Плечо до 400% означало, что падение активов фонда на 25% могло полностью уничтожить его капитал. Когда акции ИИ упали на 30–78% от недавних пиков, манёвра не осталось .
• Концентрация умножает риск. Situational Awareness был почти полностью вложен в одну тему: инфраструктуру и чипы для ИИ. Когда тренд развернулся, не было ни хеджей, ни диверсификации, чтобы смягчить удар .
• Прайм-брокеры защищают себя первыми. Bank of America, Goldman Sachs и JPMorgan, выступавшие прайм-брокерами фонда, быстро потребовали наличные, ускорив принудительную ликвидацию и не дав фонду дождаться отскока .

Фонд Ашенбреннера был прав в долгосрочном тезисе об ИИ, но ошибся в сроках и управлении рисками. Урок для инвесторов: одного правильного прогноза недостаточно, если размер позиции и плечо выбраны неверно .

Восхождение вундеркинда ИИ

Леопольд Ашенбреннер, бывший исследователь OpenAI, которому тогда было чуть за двадцать, основал Situational Awareness в 2024 году, назвав фонд в честь своего вирусного эссе об общем искусственном интеллекте . Стратегия была проста: ИИ станет главным драйвером глобальной доходности на следующее десятилетие . Ашенбреннер сконцентрировал вложения в публичные компании, связанные с ИИ, — производителей чипов (например, SK Hynix), инфраструктуру центров обработки данных (CoreWeave) и энергетические компании, а также в частные стартапы вроде Anthropic .

Стратегия принесла мгновенный успех. К началу июля 2026 года Situational Awareness управлял примерно $45 млрд, а среди его инвесторов были JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America и миллиардеры — сооснователи Stripe Патрик и Джон Коллисоны . Фонд показал доходность 439% к июню 2026 года, превратив сотни миллионов в десятки миллиардов . На пике Ашенбреннера называли «Нострадамусом ИИ» . Однако под поверхностью скрывалось кредитное плечо до 400% — Ашенбреннер активно занимал, чтобы усилить свои агрессивные ставки на ИИ .

Коллапс: $35 млрд за несколько недель

В июле 2026 года ситуация резко изменилась. Глобальная распродажа акций полупроводниковых и ИИ-компаний, вызванная растущим скептицизмом по поводу устойчивости корпоративных расходов на ИИ, привела к историческому развороту тренда . Для Situational Awareness последствия были катастрофическими.

• Лавина маржин-коллов. При кредитном плече в 4x даже умеренное падение акций ИИ быстро истощило залоговое обеспечение фонда. Прайм-брокеры, включая Bank of America, потребовали срочного пополнения счетов, вынудив Ашенбреннера ликвидировать позиции в наихудший момент .
• Вынужденная распродажа Citadel. В рамках сделки на невыгодных условиях Ашенбреннер продал практически все публичные акции фонда — в том числе SK Hynix и CoreWeave — Кену Гриффину из Citadel по ценам ниже рыночных . По данным CNBC, портфель был оценён примерно в $16 млрд .
• Обескровливание активов. Активы под управлением рухнули с $45 млрд в начале июля до примерно $10 млрд — потеря около $35 млрд стоимости примерно за месяц .
• Сохранение доли в Anthropic. Фонд также отказался от сделки по продаже пакета акций Anthropic на $3,5 млрд, сохранив ценные частные инвестиции .
• Письмо инвесторам. В письме, полученном Reuters, Ашенбреннер написал: «Мы вас подвели в этом месяце» и пообещал «извлечь необходимые уроки из этого опыта» . Несмотря на 67%-ное падение в июле, фонд оставался в плюсе примерно на 80% за год, что демонстрирует экстремальный характер предыдущей прибыли .

Удар по Jane Street: $15 млрд

Jane Street, торговый гигант Уолл-стрит и крупный инвестор Situational Awareness, понёс $15 млрд убытков в июле из-за совокупного воздействия вложений в фонд и прямых инвестиций в ИИ-стартапы, пострадавшие от общего спада . По данным Bloomberg, часть убытков также была связана с ошибочными ставками на опционы, привязанные к китайским рынкам .

Однако убыток в $15 млрд стал редким и тяжёлым месяцем после экстраординарно сильного первого полугодия 2026 года. Ключевые детали:

• Рекордный Q1 2026. Jane Street заработала $16,1 млрд торговой выручки и $10,3 млрд чистой прибыли только за первый квартал — более чем вдвое больше, чем годом ранее .
• Устойчивость с начала года. К июлю выручка фирмы с начала года превысила $40 млрд, по данным источников Reuters .
• Рекорд 2025 года. В 2025 году Jane Street установила рекорд Уолл-стрит с $39,6 млрд чистой торговой выручки, превзойдя JPMorgan и другие инвестбанки .

Июльские потери, хотя и огромные в абсолютном выражении, были абсорбированы в рамках всё ещё сильного года. Показатель более $40 млрд с начала года означал, что удар в $15 млрд был существенным, но не смертельным .

Общая картина в индустрии хедж-фондов в июле 2026 года

Обвал акций ИИ задел многие фонды, но ни один не приблизился к масштабу потерь Situational Awareness:

• Глобальные хедж-фонды. Согласно заметке JPMorgan, глобальные хедж-фонды потеряли почти 3% своей прибыли в июле из-за закрытия позиций в технологических акциях, но по всем стратегиям остались в плюсе примерно на 8% с начала года на конец июля .
• Азиатские фонды. Больнее всего ударило по Азии. Данные Goldman Sachs показали, что азиатские фонды стратегии long-short упали в среднем на 18,6% в июле, что стало рекордным месячным падением . Фонды Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management и WT Asset Management отчитались о двузначных потерях .
• Другие заметные жертвы. Флагманский техно-фонд Whale Rock Capital Management упал на 21,7% в июле . Сфокусированный на ИИ хедж-фонд VARA потерял 44% . Мультистратегические фонды вроде Balyasny и Verition показали меньшие, но всё же заметные потери .
• Экстремальный случай. Месячная потеря Situational Awareness в 67% и сокращение AUM на $35 млрд были беспрецедентными. Без учёта фонда Ашенбреннера технологические хедж-фонды потеряли 10,2% в июле — само по себе рекорд, но это подчёркивает, насколько коллапс Situational Awareness был экстремальным .

Главные уроки: опасность кредитного плеча в ставках на ИИ

Коллапс Situational Awareness — классический пример того, что происходит, когда кредитное плечо сочетается с переполненной, односекторной ставкой:

• Чрезмерное плечо усиливает падения. Плечо до 400% означало, что падение активов фонда на 25% могло полностью уничтожить его капитал. Когда акции ИИ упали на 30–78% от недавних пиков, манёвра не осталось .
• Концентрация умножает риск. Situational Awareness был почти полностью вложен в одну тему: инфраструктуру и чипы для ИИ. Когда тренд развернулся, не было ни хеджей, ни диверсификации, чтобы смягчить удар .
• Прайм-брокеры защищают себя первыми. Bank of America, Goldman Sachs и JPMorgan, выступавшие прайм-брокерами фонда, быстро потребовали наличные, ускорив принудительную ликвидацию и не дав фонду дождаться отскока .

Фонд Ашенбреннера был прав в долгосрочном тезисе об ИИ, но ошибся в сроках и управлении рисками. Урок для инвесторов: одного правильного прогноза недостаточно, если размер позиции и плечо выбраны неверно .