Дизельный спред в США подбирается к $100 — и аналитики предупреждают, что это надолго

Ормузский пролив фактически закрыт. Движение судов почти полностью парализовано: лишь единицы проходят за плату, страховка недоступна или запредельно дорога, моряки отказываются от рейсов . До войны через пролив проходило около 140 судов в день; команда сырьевых аналитиков Bank of America сообщает, что сейчас — всего 5–10 суток . Это перекрыло главный канал поставок как сырой нефти, так и нефтепродуктов из Персидского залива.

Экспорт дизеля из Персидского залива рухнул. Крупные НПЗ в Саудовской Аравии, Бахрейне, Кувейте и ОАЭ либо частично, либо полностью остановлены: одни повреждены ударами, другие оказались в логистической ловушке из-за закрытия пролива, третьи не могут возобновить работу по операционным причинам . Войны с участием Ирана и Украины вывели из строя около 9% мировых мощностей по переработке — 20 ближневосточных НПЗ были атакованы или остановлены.

Российская переработка под ударом. Украинские дроны систематически атакуют российские НПЗ. В ответ Россия ввела запрет на экспорт дизеля, лишив мировой рынок одного из ключевых поставщиков . Bloomberg называет это «волной украинских атак на российские заводы», которая «сильно ограничила» выпуск .

Китай не закрывает дыру. Загрузка китайских НПЗ снижена, а Пекин ограничил экспорт нефтепродуктов, что лишает рынок гибкого поставщика, который мог бы смягчить дефицит .

МЭА резко ухудшило прогноз предложения. 12 августа МЭА заявило, что глобальное предложение нефти «значительно ниже спроса», и резко сократило прогноз на 2026 год, сославшись на закрытие Ормуза, блокаду иранского экспорта США, атаки в Баб-эль-Мандебском проливе и сокращение поставок казахстанской нефти CPC Blend . Агентство отметило, что предложение нефти в мире на 6,3 млн баррелей в сутки ниже уровня прошлого года. Глобальные нефтяные резервы «опасно низки», констатирует МВФ .

НПЗ США работают на пределе, но не могут компенсировать потери. Американские переработчики загружены почти максимально и получают рекордную прибыль, но запасы дизеля в США находятся вблизи многолетних минимумов, а розничная цена достигла $5,35 за галлон в начале августа — на $1,55 выше, чем год назад . США не в силах заменить выпавшие объемы Персидского залива, России и Китая, потому что эти регионы производили структурно критическую долю мирового дизеля, а американские НПЗ имеют другую конфигурацию и уже работают на пределе .

Прогнозы аналитиков

• Goldman Sachs (Саманта Дарт): ожидает, что маржа переработки останется в 2–3 раза выше среднего уровня 2013–2019 годов до конца 2026 года, и предупреждает, что три одновременных кризиса на узких участках поставок могут поднять Brent до $120 за баррель к IV кварталу, если Ормуз не откроется . Goldman рекомендовал длинную позицию по декабрьскому дизелю против мартовского 2027 года — ставка на дефицит зимой .

• Jefferies: назвал ормузский шок «проявляющимся в спредах, а не в сырой нефти» — то есть реальный ценовой сигнал — это дизельный спред, приближающийся к $100, а не цены на нефть. Аналитики предупредили: если пролив не откроется в ближайшее время, сжатие рынка нефтепродуктов, особенно дизеля, останется острым .

• Bank of America (Франсиско Бланч): предупредил, что «рынок дизеля, похоже, останется напряженным», отметив, что для нормализации потоков потребуется примерно в 10 раз больше судов в Ормузском проливе. При текущих 5–10 судах в день против 140 до войны нормализация — вопрос не недель, а месяцев .

• Citi: глава стратегии на энергетических рынках Citi Research предупредил клиентов о сохраняющемся дефиците дизеля и ускорении сокращения запасов .

Одна фраза, описывающая масштаб кризиса

Мир переживает кризис перерабатывающих мощностей, а не кризис сырой нефти — закрытие Ормузского пролива, разрушенные НПЗ в Персидском заливе, украинские атаки на российские заводы, китайские экспортные ограничения и самый пессимистичный за многие годы прогноз дефицита МЭА сошлись в одной точке, создав уникальный по остроте дефицит дизеля, который американские НПЗ не могут компенсировать. И все ведущие банки сходятся во мнении: этот кризис продлится как минимум до конца 2026 года, а зимний рост спроса грозит сделать ситуацию еще более критической.