Ястребы против голубей: беспрецедентный раскол в ФРС и Банке Англии

Разрыв между тем, что говорят главы центробанков, и тем, что они делают, стал рекордным. Согласно индексу настроений Permutable, 12 из 14 крупнейших центробанков мира за последний год сдвинулись в сторону более «ястребиной» риторики . Однако в последнюю неделю июля 2026 года и Федеральная резервная система США, и Банк Англии проголосовали за сохранение ставок без изменений — и каждый из них продемонстрировал самый глубокий внутренний раскол за последние годы. Разбираемся, что стоит за этим парадоксом, какие сигналы подают «ястребы» и чего ждать от сентябрьских заседаний.

Общий сдвиг: 12 из 14 центробанков стали «ястребинее»

Индекс настроений Permutable, оценивающий направление риторики за 30-дневное окно по шкале от -100 до +100, показывает, что только Россия и Бразилия за последний год сдвинулись в сторону смягчения . Ключевые «ястребиные» сдвиги:

• Банк Японии (BoJ) — самый «ястребиный» с показателем +99,4; рынки видят растущую вероятность повышения ставки в сентябре .
• Федеральная резервная система (ФРС) — средний балл комитета FOMC составляет 4,4 из 5 по шкале «голубь–ястреб», фьючерсы на ставку закладывают движение на +31 б.п. в ближайшие 12 месяцев .
• Резервный банк Австралии (RBA) — в начале 2026 года впервые за два года повысил ставку и продолжает цикл ужесточения .
• Норвежский банк (Norges Bank) — неожиданно повысил ставку в мае 2026 года для сдерживания инфляции, разогнанной конфликтом с Ираном, в июле оставил её на уровне 4,25% .
• Европейский центральный банк (ЕЦБ) — в июле сохранил ставку, но трейдеры закладывают ещё два повышения к началу 2027 года; рейтинг «ястребиности» — 4,1 из 5 .
• Банк Англии (BoE) — индекс 3,0 из 5, но голоса за повышение внутри комитета указывают на скрытое «ястребиное» течение .
• Банк Канады (BoC) — в целом на паузе, но с «ястребиным» наклоном: Franklin Templeton отмечает, что BoC может ужесточить политику, если инфляция сохранится .

В режиме повышения или с «ястребиным» уклоном находятся также Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ), шведский Риксбанк (пока в «голубином» лагере, ставка 1,75%) и другие .

Федеральная резервная система: «ястребиная пауза» с тремя несогласными

Комитет по открытым рынкам (FOMC) проголосовал 9–3 на заседании 29–30 июля 2026 года за сохранение ставки по федеральным фондам в диапазоне 3,50–3,75% . Аналитики сразу назвали это решение «ястребиной паузой»: три президента региональных ФРБ выступили за повышение на четверть пункта :

• Лори Логан (ФРБ Далласа)
• Бет Хаммак (ФРБ Кливленда)
• Нил Кашкари (ФРБ Миннеаполиса)

По их мнению, более высокая ставка сейчас позволила бы лучше справиться с укоренившейся инфляцией . Председатель ФРС Кевин Уорш подтвердил приверженность ценовой стабильности, усилив «ястребиный» тон, но не дал никаких сигналов о будущих шагах . Тройной раскол стал первым единым «ястребиным» разногласием с 2016 года .

Несмотря на сохранение ставки, данные CME FedWatch показали 57%-ную вероятность повышения в сентябре сразу после решения . Сентябрьское заседание назначено на 16–17 сентября 2026 года .

Банк Англии: более жёсткое голосование на фоне «голубиного» пакета

Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии проголосовал 6–3 30 июля 2026 года за сохранение банковской ставки на уровне 3,75% . Это оказалось шире, чем ожидавшиеся экономистами 7–2 . Трое несогласных, проголосовавших за повышение на 25 б.п. (до 4%):

• Хью Пилл (главный экономист Банка Англии)
• Меган Грин (внешний член MPC)
• Кэтрин Манн (внешний член MPC) — перешедшая в лагерь «ястребов», что сделало голосование более жёстким

Их беспокоили вторичные эффекты инфляции из-за возобновления конфликта США–Иран. Собственные прогнозы BoE показывают пик ИПЦ около 3,2% позже в этом году . Однако управляющий Эндрю Бейли открыто принизил значение раскола, заявив, что комитет «не приближается к повышению», а сохранение ставки даёт «страховку на сейчас» перед возможным возобновлением снижения .

ING охарактеризовал решение как в целом «голубиное», а сопутствующие коммуникации подразумевали, что для перехода в лагерь повышения потребуются значительные инфляционные сюрпризы .

Ключевое расхождение: «ястребиные» голоса против «голубиных» действий

И ФРС, и Банк Англии демонстрируют поразительный разрыв между риторической «ястребиностью» и бездействием политики:

• ФРС: три голоса за повышение, «ястребиные» сигналы, но ставка остаётся неизменной. Рынки закладывают 57% вероятности повышения в сентябре, хотя медианное мнение комитета удерживает ставку пять заседаний подряд .
• Банк Англии: число голосов за повышение выросло с двух до трёх, но комментарии управляющего были подчёркнуто «голубиными», а аналитики FXStreet назвали это «резким разрывом» между голосованием 6–3 и тоном официальных заявлений .

Создаётся ситуация, когда «ястребиные» голоса и жёсткая риторика (особенно после иранского конфликта) сосуществуют с фактическим бездействием, поскольку большинство руководителей считают текущий уровень ставок достаточно ограничительным . Несогласные полагают, что инфляционные риски требуют упреждающих мер; большинство предпочитает выжидательную позицию.

Чего ждать от сентября 2026 года

Оба центробанка проведут следующие заседания с разницей в день: ФРС — 16–17 сентября, BoE — 17 сентября .

ФРС (16–17 сентября): «живое» заседание

Сентябрьское заседание реально для повышения:

• CME FedWatch показал 57% вероятности повышения сразу после июльского решения .
• Если данные по инфляции не смягчатся, три несогласных могут получить дополнительную поддержку — и большинство может перевесить.
• Если напряжённость на Ближнем Востоке снизится, «голубиное» переоценивание может уменьшить вероятность повышения, как это наблюдалось в начале августа в нескольких центробанках .

Банк Англии (17 сентября): высокий порог для действий

Перспективы BoE более туманны:

• Голосование 6–3 сигнализирует о растущем давлении в пользу ужесточения, и ещё один колеблющийся член может склонить чашу весов к повышению .
• Но «голубиный» отпор управляющего Бейли и собственные прогнозы BoE о пике инфляции около 3% указывают на высокий порог для сентябрьского повышения .
• Рынки и аналитики, включая Михаэля Пфистера из Commerzbank, видят, что BoE, скорее всего, будет откладывать повышение как можно дольше, причём любой шаг более вероятен к концу года или в 2027 году — если не произойдёт значительного инфляционного сюрприза .

Более широкая картина: стресс-тест для расхождения

Сентябрь станет стресс-тестом для динамики «ястребиная риторика — голубиное действие». Если инфляция останется высокой из-за геополитических энергетических шоков, оба центробанка могут быть вынуждены провести повышение, которое их риторика уже обещает, но политика пока не реализовала. Если дезинфляция возобновится, «ястребиные» голоса могут остаться в меньшинстве, и рынки могут резко пересмотреть ожидания повышения .

Будущие данные по инфляции, занятости и геополитическим событиям на Ближнем Востоке будут решающими. Пока же центробанки двух крупнейших экономик мира говорят жёстко — но предпочитают не пускать порох в ход.