Рекордный портфель акций США Швейцарского национального банка: $191,4 млрд и необычная стратегия центробанка

Что привело портфель акций США к отметке в $191,4 млрд?

Портфель акций США ШНБ вырос более чем на 10% во втором квартале 2026 года, достигнув $191,4 млрд и охватив более 2300 компаний, торгующихся на американских биржах . Основной движущей силой стал широкий глобальный рост фондового рынка, который повысил стоимость уже имеющихся активов . ШНБ также активно пополнял позиции: крупнейшие покупки включали AstraZeneca (+$1,2 млрд), Nvidia (+$824 млн), Apple (+$626 млн), Microsoft (+$508 млн) и Amazon (+$403 млн) . Ослабление швейцарского франка дополнительно увеличило стоимость долларовых активов, номинированную во франках .

Прибыль за первое полугодие 2026: разворот почти на 48 млрд франков

Разворот с убытка в 22 млрд франков во втором квартале 2025 года на прибыль в 25,7 млрд во втором квартале 2026 года представляет собой изменение почти на 48 млрд франков, вызванное в основном ростом рынка акций . Только прибыль от валютных позиций за квартал достигла 39,9 млрд франков, чему способствовали дивиденды, процентный доход и прирост капитала . ШНБ предупредил, что не следует делать выводы о годовых результатах или возможных дивидендах только на основе данных за полугодие .

Крупнейшие вложения: концентрация на технологиях

Согласно отчету 13F за второй квартал 2026 года, пятерка крупнейших вложений ШНБ в акции США выглядит так :

1. Nvidia (NVDA) — ~$12,4 млрд, 7,2% портфеля
2. Apple (AAPL) — ~$10,9 млрд, 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) — ~$9,0 млрд, 5,2%
4. Microsoft (MSFT) — ~$7,7 млрд, 4,4%
5. Amazon (AMZN) — ~$7,1 млрд

Десять крупнейших позиций, в основном из сектора больших технологий, составляют около 34% всего портфеля американских акций . В течение квартала ШНБ открыл 52 новые позиции, включая новую позицию в Honeywell International (тикер HONA) на сумму $198,2 млн .

Владеет ли ШНБ акциями SpaceX? Нет. В данных отчета 13F нет никаких свидетельств того, что у ШНБ есть позиция в SpaceX. SpaceX является частной компанией и не была бы указана в стандартном отчете 13F, который охватывает только публично торгуемые американские акции.

Почему ШНБ владеет акциями? Нестандартная стратегия

Большинство центробанков избегают акций, но подход ШНБ преследует две взаимосвязанные цели :

• Управление валютой: Швейцария постоянно имеет положительное сальдо счета текущих операций, а швейцарский франк считается валютой-убежищем. ШНБ регулярно продает франки и покупает иностранную валюту (особенно доллары и евро), чтобы ослабить франк, который в противном случае вредит швейцарским экспортерам. Приобретенная иностранная валюта затем инвестируется, причем часть направляется в акции .
• Повышение доходности: ШНБ прямо заявляет, что инвестирует в акции и корпоративные облигации, «чтобы воспользоваться положительным вкладом в доходность этих классов активов» и улучшить диверсификацию своего валютного портфеля . ШНБ является пассивным инвестором: он не выбирает отдельные акции, а использует формализованные процедуры для инвестирования в широкий круг акций .

Ни один другой центробанк не владеет таким большим портфелем акций относительно своего баланса . Как отметил экономист UBS Флориан Германье: «Банк выиграл от роста фондового рынка... но его результаты могут сильно колебаться из-за большого баланса» .

Как показали себя золотые запасы?

Золото стало единственным существенным негативным фактором для ШНБ в первом полугодии 2026 года. ШНБ зафиксировал убыток от переоценки в размере 6,4 млрд швейцарских франков по своим золотым запасам, вызванный падением цены на золото в этот период: цена за килограмм снизилась с 110 919 до 104 812 швейцарских франков . Этот убыток частично компенсировал прибыль в 31,7 млрд франков от валютных позиций (акции, облигации и валютные эффекты) .

Физический объем золотых резервов ШНБ остался неизменным, но убыток от переоценки по рыночной стоимости подчеркивает ключевой риск его структуры активов: в то время как нестандартная стратегия с акциями принесла значительную прибыль в первом полугодии 2026 года, традиционные золотые резервы стали негативным фактором.