Европейские акции бьют рекорды: что стоит за ралли и какие риски сохраняются

1. Лучший за четыре года рост прибыли европейских компаний

Фундаментальной основой ралли стал сезон корпоративной отчетности, который превзошел ожидания в нескольких секторах. Прибыль европейских корпораций выросла на 17% — это лучший показатель за четыре года . Более сильные, чем ожидалось, результаты отвлекли внимание от геополитических рисков и убедили многих стратегов, что ралли опирается на улучшение фундаментальных показателей, а не на спекулятивный ажиотаж .

2. Бум полупроводников и ИИ как локомотив роста

Акции технологических компаний, в первую очередь производителей полупроводников и инфраструктуры для искусственного интеллекта, возглавили подъем. Пять лучших по динамике европейских акций 2026 года — все из полупроводникового сектора:

• Soitec: +371%
• AT&S: +330%
• Technoprobe: +123%
• Aixtron: +116%
• ST Microelectronics: +101%

Эти компании производят пластины, оборудование для тестирования чипов, современные подложки и промышленные технологии, которые лежат в основе глобальной гонки капитальных затрат на ИИ . Технологические акции привели STOXX 600 к первому августовскому рекорду 4 августа .

Другие сектора: Здравоохранение также показывало динамику выше рынка вместе с технологиями на протяжении недели . Рост акций горнодобывающих компаний помог индексу достичь первого августовского рекорда 4 августа . Энергетический сектор оказался самым отстающим, несмотря на волатильность цен на нефть, связанную с напряженностью на Ближнем Востоке .

3. Геополитические катализаторы и макроэкономические попутные ветры

Три геополитических и макроэкономических фактора добавили импульса и без того сильному сезону отчетности.

• Оптимизм по поводу мирной сделки между США и Ираном: Прогресс в возобновлении работы Ормузского пролива усилил аппетит к риску 6 августа, ослабив опасения по поводу глобальных поставок энергии и снизив цены на нефть .
• Снижение цен на нефть: Более низкие цены на сырую нефть уменьшили инфляционные опасения и ожидания, что центральным банкам придется ужесточать денежно-кредитную политику .
• Слабые данные по рынку труда США: Данные по занятости в США, оказавшиеся хуже ожиданий, опубликованные на неделе 3 августа, укрепили ожидания того, что Федеральная резервная система возьмет паузу или снизит ставки, что стало глобальным попутным ветром для рынков акций .

4. Сдвиг настроений инвесторов: наконец-то «перевес» в Европе

Последний опрос управляющих фондами Bank of America показал, что чистые 2% глобальных управляющих фондов имеют «перевес» (overweight) в европейских акциях . Это заметный сдвиг после многих лет позиционирования с «недовесом» (underweight): еще в июне 15% управляющих были «недовешены» в Европе . Аналитики Citigroup выявили, что Европа была единственным крупным регионом, где в последнюю неделю июля наблюдалось значительное улучшение аппетита к риску . Усиление слухов о слияниях и поглощениях (M&A) также способствовало позитивному настрою .

Оценка рынка: не дешево по истории, но все еще со скидкой к США

• STOXX 600 торгуется примерно по 15-кратной форвардной прибыли, что помещает его на 70–71-й процентиль за 25-летнюю историю .
• Европейские акции по-прежнему торгуются со скидкой примерно 35% к американским бенчмаркам, где форвардные P/E составляют около 22x .
• На 71-м процентиле исторического P/E рынок оценен «на отлично» и имеет ограниченный запас прочности на случай невыполнения планов по прибыли .

Остающиеся риски

Несмотря на рекордные максимумы, сохраняется ряд рисков, способных оборвать ралли:

• Геополитическая неопределенность: Конфликт на Ближнем Востоке остается нерешенным, а цены на нефть держатся на повышенном уровне из-за сохраняющихся рисков, связанных с Ормузским проливом .
• Хрупкость оценок: На 71-м процентиле исторического P/E негативные сюрпризы по прибыли могут спровоцировать коррекцию .
• Предупреждения о снижении прибыли в авиационном секторе стали тревожным сигналом на фоне в целом сильного сезона отчетности: не все отрасли участвуют в ралли .
• Концентрация лидерства: Ралли сильно зависит от узкой группы акций, связанных с ИИ и полупроводниками. Откат в этом субсекторе может оказать значительное давление на более широкий индекс .