Фондовый рынок Китая в $28 трлн: новый двигатель ИИ-гонки

Рекордное IPO CXMT: новый образец

Наиболее ярким примером этой стратегии является CXMT Corp., крупнейший китайский производитель микросхем DRAM. В июле 2026 года компания привлекла 57,92 млрд юаней ($8,6 млрд) в ходе крупнейшего IPO в Азии в этом году, продав 6,69 млрд акций по 8,66 юаня каждая на технологичной площадке STAR Market в Шанхае . Когда начались торги, акции подскочили примерно на 466% — самый большой рост в первый день среди 10 крупнейших IPO в мире по объему сделок в 2026 году . Акции закрылись на отметке 49 юаней, подняв рыночную капитализацию CXMT до примерно 3,3 трлн юаней ($488 млрд) и мгновенно сделав ее самой дорогой публичной компанией материкового Китая . Это было обеспечено спросом инвесторов публичного рынка, а не прямыми государственными дотациями .

Компания, которая в 2025 году занимала 7,67% мирового рынка DRAM, планирует направить средства от IPO главным образом на массовое производство полупроводниковых пластин . Ее микросхемы DRAM используются повсеместно — от центров обработки данных для ИИ до смартфонов, что позиционирует CXMT как критически важное звено в цепочке поставок аппаратного обеспечения для ИИ в Китае .

Оценка DeepSeek в $74 млрд и дорога к IPO

Пожалуй, самым обсуждаемым ИИ-стартапом в Китае является DeepSeek. В июле 2026 года появились сообщения, что ханчжоуский пионер ИИ планирует новый раунд привлечения средств с оценкой около 500 млрд юаней ($74 млрд) перед потенциальным первичным публичным размещением на шанхайской площадке STAR Market . Только в июне 2026 года компания привлекла $7,4 млрд в ходе своего первого в истории раунда финансирования от внешних инвесторов, поддержанного такими гигантами, как Tencent, производитель аккумуляторов CATL и Пекинский государственный инвестиционный фонд искусственного интеллекта .

Многочисленные сообщения СМИ указывают на то, что DeepSeek уже начал формальную подготовку к IPO, наняв консультантов по бухгалтерскому учету и банковскому делу. Возможная подача заявки ожидается к концу 2026 или началу 2027 года, а публичный дебют — в 2027 году . Для компании, которая всего несколькими месяцами ранее оценивалась примерно в $50 млрд, такая траектория подчеркивает, что теперь именно частный и публичный капитал, а не государственные гранты, финансируют передовые ИИ-исследования в Китае .

Формирование портфеля IPO в сфере ИИ и робототехники

Модель, движимая рынками капитала, не ограничивается CXMT и DeepSeek. Производитель роботов Unitree готовится к листингу на STAR Market, привлекая DeepSeek в качестве ключевого стратегического инвестора. DeepSeek получит около 934 000 акций на сумму 141 млн юаней (примерно $20 млн) в рамках размещения . Это перекрестное опыление стартап-экосистемы, известной как «Ханчжоуские шесть тигров», демонстрирует, как публичные рынки становятся основным механизмом масштабирования и выхода для технологических компаний нового поколения в Китае .

Преимущество в стоимости капитала: делать больше с меньшими затратами

Переход Китая к финансированию ИИ усиливается структурным преимуществом в стоимости капитала по сравнению с США. В то время как американские гиперскейлеры планируют инвестировать $370 млрд в капитальные расходы на ИИ в этом году, ведущие технологические компании Китая — Tencent, Baidu, Alibaba и ByteDance — потратят менее 10% от этой суммы . В период с 2023 по 2025 год совокупные капитальные затраты китайских гиперскейлеров составили $124 млрд, что примерно на 82% меньше, чем $694 млрд, потраченных американскими коллегами .

Тем не менее, этот более экономный подход приносит конкурентоспособные результаты. По некоторым оценкам, ведущие китайские ИИ-модели достигают около 90% уровня производительности американских, несмотря на гораздо более низкие расходы . Китайские компании выигрывают от более низкой стоимости рабочей силы на внутреннем рынке, субсидируемой промышленной электроэнергии и прагматичной стратегии, которая отдает предпочтение открытым моделям и широкому внедрению перед капиталоемкими затратами на разработку передовых технологий . Обучение модели Moonshot AI Kimi K2 обошлось всего в $4,6 млн — это лишь малая доля тех миллиардов, которые OpenAI тратит на исследования и разработки . Этот подход, ориентированный на эффективность, позволяет китайским фирмам достигать конкурентных результатов в области ИИ при значительно меньших капиталовложениях по сравнению с США .

Стратегический поворот: от субсидий к рынкам

Это не просто смена источника финансирования — это фундаментальное изменение того, как китайское государство подходит к промышленной политике. Мобилизуя свои рынки акций и облигаций объемом $28 трлн, Пекин создает самоподдерживающуюся экосистему, в которой успешные компании в сфере ИИ и полупроводников могут удовлетворять свои потребности в капитале за счет публичного спроса, а не полагаться на прямые государственные расходы . Одно лишь IPO CXMT продемонстрировало огромный аппетит китайских инвесторов к акциям, связанным с ИИ, а очередь стартапов, готовящихся последовать этому примеру, говорит о том, что эта модель только начинает набирать обороты .

По мере того как DeepSeek, Unitree и другие стартапы из «Ханчжоуских шести тигров» готовятся к публичным размещениям, вырисовывается четкая картина: модель финансирования ИИ в Китае вступила в новую фазу, движимую рынками капитала — более экономную, быструю и все более независимую от традиционных государственных субсидий.