TSMC: рекордная выручка не спасла акции — инвесторы обеспокоены ростом капитальных затрат

Что обеспечило рекорд

Основной движущей силой стал широкий спрос на передовые техпроцессы TSMC — в первую очередь 3 нм и 5 нм, которые используются в ускорителях искусственного интеллекта, системах высокопроизводительных вычислений (HPC) и чипах для смартфонов . TSMC является единственным производителем ИИ-чипов Nvidia и ключевым поставщиком для Apple, AMD и других гигантов "гиперскейлеров", что делает её критическим звеном в цепочке поставок ИИ . Аналитики связывают рост с «сильным глобальным спросом на передовые процессы производства чипов на фоне бума ИИ» .

Обновленный прогноз (по итогам отчета за 2-й квартал 2026 года)

В ходе телефонной конференции по итогам 2-го квартала 16 июля 2026 года руководство TSMC повысило прогноз роста выручки на весь 2026 год в долларовом выражении до «чуть выше 40%» по сравнению с предыдущим прогнозом «более 30%» . Ключевые показатели прогноза на 3-й квартал:

• Выручка: $44,6 – $45,8 млрд, что примерно на 12% больше, чем во 2-м квартале, и на 37% больше, чем годом ранее (по среднему значению)
• Валовая маржа: 65% – 67%
• Операционная маржа: 56% – 58%

Планы по капитальным затратам: ставка в $64 млрд на ИИ

TSMC значительно увеличила бюджет капитальных затрат (CapEx) на 2026 год до $60 – $64 млрд, что примерно на 15% выше предыдущего диапазона $52 – $56 млрд . Финансовый директор Венделл Хуанг сообщил, что примерно 70–80% этих средств будет направлено на передовые технологические процессы (мощности для техпроцессов N2 и N3), около 10% — на специальные технологии, а оставшиеся 10–20% — на передовую упаковку, тестирование и другие направления .

Кроме того, компания объявила о дополнительных инвестициях в размере $100 млрд в расширение производства в Аризоне, где планируется построить несколько новых заводов по выпуску чипов по техпроцессам 2 нм и ниже, а также предприятия для передовой упаковки . Руководство дало понять, что капитальные затраты в ближайшие три года значительно вырастут по сравнению с предыдущими тремя, что указывает на долгосрочный характер этого увеличения .

Динамика акций: рекордная выручка не возродила «ИИ-торговлю»

Несмотря на рекордные результаты и повышенный прогноз, акции TSMC оказались под давлением продаж. Инвесторы оценивают устойчивость капитальных затрат, связанных с ИИ:

• В день публикации отчета (16 июля) акции TSMC закрылись на уровне около $419,48, но упали на 1,55% на постмаркете до $412,99, так как рынок „переварил“ более значительные планы расходов и прогноз снижения маржи в 3-м квартале .
• На премаркете после объявления результатов за 2-й квартал акции снижались примерно на 4% — даже несмотря на то, что TSMC существенно превзошла ожидания по прибыли на акцию ($4,31 фактически против $3,80 по консенсус-прогнозу). Причиной стала обеспокоенность ростом CapEx и снижением краткосрочной доходности .
• С начала 2026 года к концу июля акции TSMC выросли примерно на 33%, что ниже показателей более широкого полупроводникового сектора. Один из аналитиков охарактеризовал эту динамику как ситуацию, при которой «незамеченный игрок инфраструктурного сектора, тихо выигрывающий гонку ИИ-вооружений», остается незамеченным рынком .
• Основная тревога инвесторов: гиганты „гиперскейлеры“ вкладывают десятки миллиардов в инфраструктуру, а рост CapEx и сжатие маржи «меняют то, как инвесторы оценивают сектор» . Даже рекордная выручка не смогла полностью возродить позитивные настроения в отношении «ИИ-торговли» .

Перспективы: баланс между ростом и давлением на маржу

Агрессивное расширение мощностей TSMC отражает уверенность руководства в устойчивом многолетнем спросе, обусловленном мегатрендами в области ИИ, HPC и 5G . Однако краткосрочное давление на маржу — вызванное, в частности, запуском техпроцесса 2 нм, который требует значительных затрат до выхода на эффект масштаба — и масштабы увеличения капитальных затрат заставляют некоторых инвесторов проявлять осторожность. Аналитики повысили прогнозы выручки TSMC на 3-й квартал на 3,4%, до $45,4 млрд, и на весь 2026 год на 4,1%, до $171,6 млрд, однако компромиссом остается более высокая инвестиционная интенсивность .

Позиция TSMC как единственного производителя передовых чипов для индустрии ИИ остается непоколебимой, но рынок все чаще задается вопросом: принесут ли столь масштабные капитальные вложения соразмерную отдачу в ближайшие годы? Как выразился один из аналитиков, акции компании столкнулись со «ставкой в $64 млрд» на устойчивость спроса на ИИ .