Банк Японии расколот: «Ястребы» требуют ускоренного повышения ставки, рынки ждут решения в сентябре

Прогноз по инфляции и нефтяным ценам

• Восходящие риски для инфляции — центральная тема. Несколько членов подчеркнули, что базовая инфляция ИПЦ приближается к 2%, и необходимо уделять больше внимания рискам превышения цели. Один из членов предупредил, что инфляция может «превысить» целевой показатель .
• Прогноз BOJ: В июльском «Обзоре перспектив» BOJ спрогнозировал, что базовая инфляция (без учета свежих продуктов) со второго полугодия 2026 финансового года вырастет «явно выше 2%», прежде чем к концу прогнозного периода вернуться к 2% под влиянием переноса зарплат в цены и роста энергозатрат .
• Нефть как двусторонний фактор. Цены на сырую нефть снизились с предыдущих пиков, что позволило BOJ несколько понизить краткосрочный инфляционный прогноз в некоторых сценариях . В то же время банк предупредил, что новый скачок цен на нефть — в условиях неопределенности на Ближнем Востоке — приведет к росту импортных цен и инфляции в Японии, усиливая аргументы «ястребов» .
• Смещение фокуса: Правление сместило акцент с «достижения 2%-ной инфляции» на «управление риском превышения» этого уровня .

Сдвиг рыночных ожиданий

• Вероятность повышения ставки в сентябре резко возросла. Reuters и Bloomberg сообщили, что публикация Свода мнений напрямую «укрепила аргументы в пользу повышения ставки в сентябре», а «растущий хор голосов» «ястребов» изменил баланс ожиданий .
• Опрос экономистов. Опрос Reuters, проведенный 13–21 июля среди 87 экономистов, показал, что 95% (83 из 87) ожидают от BOJ очередного повышения ставки до конца года, причем многие считали наиболее вероятным октябрь. Публикация Свода мнений сместила ожидания на более ранний срок — сентябрь .
• «Сентябрь или октябрь» стал базовым сценарием. Источники, знакомые с позицией BOJ, сообщили Reuters, что после публикации Свода мнений «совершенно очевидно, что BOJ повысит ставку либо в сентябре, либо в октябре» .
• Сдвиг рыночных цен. Прямое указание на то, что «темпы повышения могут оказаться выше текущих рыночных ожиданий», было названо наиболее значимым для рынка сигналом в Своде мнений. Если эта позиция возобладает, следует ожидать укрепления иены и роста доходности японских госбондов (JGB) .
• Заявление BOJ по итогам заседания уже содержало сигнал о том, что будущие обсуждения политики будут сосредоточены на восходящих рисках для цен, указывая на возможность повышения уже в сентябре. Публикация Свода мнений лишь подтвердила этот сигнал, предоставив более детальную информацию о внутренних разногласиях .