Объем бессрочных фьючерсов на криптовалюту рухнул до $4 трлн: что 31-месячный минимум говорит о медвежьем рынке

Вот что полный набор данных говорит о глубине спада и структурном давлении на биржи деривативов:

Ключевые показатели рынка

Повсеместный коллапс активности, а не просто спад на рынке деривативов

Объемы спотовой торговли и деривативов упали синхронно: дневной спотовый оборот сократился на 23,6% только за июль , а объемы на DEX снижались пять месяцев подряд после пика в октябре 2025 года . Это говорит о тотальном сжатии рынка, а не о перетоке средств из одного класса активов в другой.

Институциональный спрос испарился вместе с розничным

Базис фьючерсов на биткоин на CME (разница между ценой фьючерса и спотовой ценой) опустился ниже 2%, а открытый интерес упал до минимума с момента запуска спотовых ETF в начале 2024 года . Сам биткоин в июле торговался в диапазоне $62 500 – $65 700, что примерно на 50% ниже исторического максимума . Отчет CME за второй квартал 2026 года подтвердил, что фьючерсы на BTC откатились с ~$68 200 на конец первого квартала до ~$60 150 к концу июня .

Прибыльность бирж разрушается под давлением падающих объемов

Coinbase отчиталась о трех квартальных убытках подряд: $666,7 млн в Q4 2025, $394,1 млн в Q1 2026 и $359,5 млн в Q2 2026. И это несмотря на то, что доля компании в мировом объеме спотовой торговли достигла рекордных 10,3% . Выручка упала на 19% до $1,22 млрд, что значительно ниже консенсус-прогноза . Корень проблемы в том, что торговые комиссии остаются основным источником дохода Coinbase, и сокращение общего «пирога» бьет даже по лидеру рынка.

DEX теряют относительные позиции, а не набирают

Отношение объемов фьючерсов на DEX к CEX упало до 11,49% в июле, что сигнализирует о консолидации ликвидности обратно на централизованных площадках, а не о миграции в сторону децентрализованных альтернатив . Объем перпетуалов на DEX в $531 млрд стал самым низким с июня 2025 года .

Медвежий рынок имеет структурную глубину, а не просто сезонный характер

Годовой объем перпетуалов в 2026 году, судя по текущим темпам, составит около $48 трлн — резкое замедление по сравнению с $61,7 трлн в 2025 году. За первое полугодие 2026 года 11 крупнейших CEX-бирж в среднем показывали лишь $4,69 трлн в месяц, что на 34% меньше среднего показателя 2025 года ($7,11 трлн) . Краткосрочное восстановление объемов фьючерсов в апреле–июне уже сошло на нет .

Макроэкономические факторы — основной драйвер, а не криптоспецифические шоки

Как Reuters, так и Bloomberg связывают давление на рынок с уходом инвесторов от рисковых активов на фоне неопределенности по процентным ставкам в США, геополитической напряженности и устойчивого оттока средств из криптоинвестиционных продуктов . Это макроэкономический кризис ликвидности, а не результат падения отдельной биржи или изменения регулирования.

Июльские данные рисуют картину медвежьего рынка, который перешел от первоначальной коррекции цен к затяжному падению спроса. Падающие объемы сокращают доходы бирж, что, в свою очередь, снижает стимулы для маркет-мейкинга и предоставления ликвидности — образуется негативная спираль, которая пока не нашла своего дна.

Примечание: указанная сумма в $666,7 млн — это убыток Coinbase за Q4 2025 года; убыток за Q2 2026 года составил $359,5 млн . Убыток в $666,7 млн также был связан с общим замедлением торговли, начавшимся в конце 2025 года .