Йена взлетела на 1,1% до 156,68: слабый отчет по рынку труда США обрушил ставки на повышение ФРС и спровоцировал массовое закрытие carry trade

Темпы роста заработной платы также замедлились. Средняя почасовая оплата выросла всего на 0,1% месяц к месяцу — самый слабый показатель за год, а годовой рост замедлился до 3,2% с 3,4% в июне . Уровень безработицы немного снизился до 4,1%, но по тревожной причине: 264 000 человек покинули рынок труда, в результате чего уровень участия в рабочей силе упал до 61,4% — самого низкого уровня почти за 5,5 лет .

Как данные обрушили йеновый carry trade

Данные по рынку труда спровоцировали немедленную переоценку ожиданий относительно политики ФРС, что сжало спред доходности между облигациями США и Японии и вызвало бурное закрытие доминировавшего на рынке йенового carry trade — стратегии, при которой трейдеры берут кредиты в дешевой йене для покупки более доходных долларовых активов.

До публикации отчета рынки оценивали примерно в 54% вероятность повышения ставки ФРС на заседании 15-16 сентября . В течение нескольких часов после публикации данных BLS эта вероятность рухнула примерно до 44% по данным инструмента FedWatch от CME Group И. Как сообщила The Wall Street Journal, фьючерсы на процентную ставку развернулись от оценки небольшого перевеса в пользу повышения до 56% вероятности того, что ФРС оставит ставку без изменений . На рынке прогнозов Kalshi шансы на сохранение ставки подскочили до 65% с примерно равных 50/50 до публикации данных .

Этот резкий сдвиг в ожиданиях относительно ставок сжал разницу в доходности между государственными облигациями США и Японии, которая является фундаментальным драйвером carry trade. Когда ожидаемая доходность долларовых активов снизилась, большое количество трейдеров начало закрывать свои позиции, что привело к резкому падению пары USD/JPY .

Риск интервенции: дамоклов меч возвращается

Укрепление йены произошло всего через восемь дней после редкой скоординированной интервенции по покупке йены, которую 30 июля провели японские и американские власти. Тогда доллар упал с отметки около 164 до 158,34 за одну сессию — самый сильный дневной рост йены с 2022 года .

В тот же день, когда вышли данные по рынку труда США, министр финансов Японии заявил, что Токио поддерживает тесный контакт с американскими властями и готов принять меры снова, если потребуется. Это было прямым предупреждением рынкам о том, что защитный механизм в виде интервенций все еще в действии .

Все это создает асимметричную рыночную ситуацию: движение йены к уровню 155 не встречает официального противодействия (Япония заинтересована в более сильной национальной валюте), в то время как любой новый рост доллара к отметке 160 рискует спровоцировать новый раунд скоординированной интервенции .

Последствия для рынков

Доллар пострадал от масштабных распродаж по отношению ко всем основным валютам, а индекс доллара снизился, так как евро и фунт также укрепились .

Цены на драгоценные металлы резко выросли на фоне ослабления доллара и снижения ожиданий по повышению ставок, что усилило спрос на альтернативные активы:

• Фьючерсы на золото взлетели на 2,46%, при этом августовский контракт (GCQ26) закрылся на уровне $4 340,70, а внутридневной максимум достиг $4 371,50, уверенно преодолев отметку в $4 300 ИИ.
• Серебро подорожало примерно на 3,6-4,2%, достигнув около $61,88 за унцию, хотя и не смогло достичь уровня $65, который некоторые трейдеры отмечали как целевой ИИ.

Рынок драгоценных металлов в целом выиграл от того же набора макроэкономических факторов — ослабления доллара, снижения реальной доходности облигаций и уменьшения «ястребиных» ожиданий по ФРС, — которые привели к укреплению йены .