TSMC против Intel: два совершенно разных сценария на рынке чипов

В долларовом выражении выручка TSMC была примерно в 2,5 раза выше, чем у Intel: $40,2 млрд против $16,1 млрд. Чистая прибыль тайваньской компании также оказалась больше всей квартальной выручки Intel. При этом 77% выручки TSMC от производства кремниевых пластин пришлось на передовые технологии 7 нм и более современные процессы .

Это важное различие: рост TSMC напрямую связан с масштабированием передовых производственных мощностей и спросом на вычисления для искусственного интеллекта, тогда как восстановление Intel пока в основном обеспечивают ее продуктовые направления.

Почему Intel отчиталась об убытке в $11 млрд

Заголовок об убытке Intel выглядит драматично, но он не отражает в полной мере операционные результаты квартала. Основной причиной стало неденежное переоценочное списание в размере $12,5 млрд по акциям, находящимся на условном хранении в рамках соглашения с Министерством торговли США по программе CHIPS Act .

Из-за роста стоимости этих акций правила бухгалтерского учета потребовали от Intel отразить увеличение их расчетной стоимости как убыток. Денежного оттока, сопоставимого с этой суммой, такая запись не означает, и к эффективности самих производственных операций она напрямую не относится .

Если смотреть на показатель non-GAAP, Intel получила $2,2 млрд чистой прибыли и в седьмой раз подряд превысила собственные финансовые ориентиры . Генеральный директор Лип-Бу Тан назвал квартал периодом самого сильного роста выручки компании более чем за 15 лет .

Это не отменяет финансовых проблем Intel, но помогает отделить реальное состояние бизнеса от разовой бухгалтерской волатильности.

TSMC: ИИ поддерживает рекордную рентабельность

TSMC увеличила валовую маржу на 1,5 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом — до 67,7%. Показатель превысил верхнюю границу собственного прогноза компании в 65,5–67,5% и оказался на 9,1 процентного пункта выше результата годом ранее . Операционная маржа достигла 60,3%, а рентабельность собственного капитала — рекордных 45,9% .

Главным источником роста остается сегмент высокопроизводительных вычислений (HPC), куда входят, в частности, решения для ИИ-инфраструктуры. Его выручка увеличилась на 20% квартал к кварталу, а доля в общей выручке TSMC достигла 66% . Доля смартфонов, напротив, снизилась на 4% и составила 22% выручки; интернет вещей обеспечил еще 8% .

Стратегическая новость квартала — первые раскрытые коммерческие поставки по 2-нм техпроцессу. На них пришлось 3% выручки TSMC от производства пластин . Компания предупреждает, что ускоренный запуск 2 нм временно снизит валовую маржу примерно на 3–4 процентных пункта во второй половине 2026 года: новые мощности на начальном этапе обходятся дороже .

Иными словами, TSMC уже получает выручку от следующего поколения техпроцесса и одновременно может финансировать расширение из текущей операционной прибыли.

Intel: продукты оживают, Foundry пока тянет компанию вниз

Выручка Intel в размере $16,1 млрд превысила ожидания аналитиков примерно на 12%: консенсус составлял около $14,43 млрд . Скорректированная прибыль на акцию в $0,42 почти вдвое оказалась выше прогноза в $0,21 . Рост наблюдался во всех трех основных отчетных сегментах:

• Client Computing & Physical AI увеличился на 13% год к году;
• Data Center and AI вырос на 59%;
• выручка Intel Foundry поднялась на 31%, до $5,8 млрд .

Однако выручка Foundry в значительной степени включает внутренние операции Intel и пока не превращается в устойчивую прибыль. Подразделение завершило квартал с операционным убытком в $2,1 млрд. Это лучше результата первого квартала, когда убыток составлял $2,4 млрд, — более высокие выходы годных кристаллов, сокращение производственного цикла и увеличение загрузки мощностей Intel 4, Intel 3 и 18A помогли снизить себестоимость пластин .

Но даже после улучшения Foundry продолжает сжигать около $2,1 млрд за квартал. Именно поэтому восстановление продуктового бизнеса Intel пока нельзя автоматически считать восстановлением всей компании.

Гонка техпроцессов: коммерческий 2 нм против еще не доказанного 18A

TSMC уже отгружает 2-нм продукцию коммерческим клиентам: в II квартале 2026 года этот процесс впервые появился в отчетности как источник выручки .

Intel 18A вошел в производство в 2025 году, а первый клиентский процессор на его основе — Panther Lake из семейства Core Ultra Series 3 — вышел в январе 2026 года . В июне улучшенная версия 18A-P перешла к стадии рискованного производства. По заявленным характеристикам она должна обеспечить на 9% более высокую производительность при том же энергопотреблении либо на 18% меньшее энергопотребление при той же производительности по сравнению с базовым 18A .

Однако для бизнеса Intel Foundry важна не только технологическая готовность узла, но и подтвержденный спрос со стороны независимых разработчиков микросхем. Пока именно здесь сохраняется главный вопрос: сможет ли Intel привлечь крупные внешние заказы на производство чипов по 18A.

Nvidia и DGX Rubin: заметная победа, но не заказ на производство

В марте 2026 года Nvidia выбрала процессор Intel Xeon 6 в качестве центрального процессора для систем DGX Rubin NVL8, о чем было объявлено на конференции GTC 2026 . В конфигурацию такой системы входят два Xeon 6776P и восемь графических процессоров Rubin для масштабных ИИ-нагрузок .

Для Intel это важная победа в серверном бизнесе: процессор отвечает за координацию задач, управление памятью, планирование и обмен данными с ускорителями. Но это не означает, что Nvidia выбрала Intel Foundry для производства собственных графических процессоров по техпроцессу 18A.

Сообщения о возможном привлечении Nvidia в качестве клиента Intel Foundry остаются неподтвержденными и спекулятивными . Поэтому настоящий тест 18A еще впереди — Intel нужно получить реальные внешние заказы на разработку и производство кристаллов, а не только поставлять собственные процессоры в серверные системы Nvidia.

Финансовая устойчивость: TSMC расширяется на собственные деньги, Intel — с опорой на финансирование

TSMC может направлять рекордную операционную прибыль на расширение производства. Компания повысила ожидания по росту на весь 2026 год примерно до 40% на фоне сохраняющегося спроса со стороны ИИ-сектора .

Intel находится в более уязвимом положении. Ее продуктовый бизнес восстанавливается, но Foundry остается убыточным, а переоценка акций, связанных с соглашением по CHIPS Act, создает значительные колебания показателей GAAP . Программа капитальных затрат объемом более $20 млрд в год опирается на сочетание грантов по CHIPS Act, потенциальных внешних инвестиций и операционного денежного потока.

При этом в доступных материалах по отчетности не подтверждается конкретная инвестиция Nvidia в капитал Intel. Поэтому рассчитывать на такой источник финансирования как на свершившийся факт нельзя.

Итог

TSMC безоговорочно выиграла II квартал 2026 года по масштабу, прибыльности и зрелости передовых технологий. Ее выручка достигла $40,2 млрд, валовая маржа — 67,7%, операционная — 60,3%, а 2-нм техпроцесс уже начал приносить коммерческую выручку.

Intel, в свою очередь, показала убедительные признаки операционного разворота: рост выручки на 25%, седьмое подряд превышение собственных ориентиров и попадание Xeon 6 в платформу Nvidia DGX Rubin. Но это пока история восстановления, а не новое лидерство в контрактном производстве.

Для Intel решающими будут три вопроса: сможет ли Foundry сократить убыток в $2,1 млрд за квартал, удастся ли стабилизировать капитальные затраты и привлечь внешних клиентов, а главное — превратится ли 18A в востребованную платформу для сторонних разработчиков. Пока TSMC уже монетизирует следующее поколение производства, Intel лишь подводит 18A к проверке рынком.