Unitree выходит на IPO: оценка в 61 млрд юаней, партнерство с DeepSeek и угрозы из-за торговой войны с США

CCB International ранее прогнозировал возможную переоценку на вторичном рынке до 60–109 млрд юаней — диапазон, которого коснулось уже само размещение .

Стратегические инвестиции DeepSeek: 20,8 млн долларов и партнерство в сфере ИИ

Компания DeepSeek инвестировала 140,8 млн юаней (~20,8 млн долларов) в IPO Unitree в качестве якорного стратегического инвестора, получив 933 399 акций, что составляет 2,31% от размещения . Инвестиции связаны с совместным соглашением о разработке моделей ИИ для человекоподобных машин, интегрирующих технологию больших языковых моделей DeepSeek в роботизированные платформы Unitree .

Стратегическая логика очевидна: объединение ведущего китайского AI-стартапа с ведущим производителем аппаратного обеспечения для человекоподобных роботов создает комплексное решение в области «воплощенного интеллекта» (embodied intelligence), призванное конкурировать с американскими соперниками. Партнерство восходит к началу 2025 года, когда компании впервые объявили о сотрудничестве с целью внедрения ИИ в роботизированные продукты . Обе компании теперь также находятся под пристальным вниманием регулирующих органов США — каждая из них была отмечена Пентагоном и комитетами Конгресса за предполагаемые связи с Народно-освободительной армией Китая .

Финансовые показатели: выручка от человекоподобных роботов превзошла выручку от четвероногих

Финансовая траектория Unitree демонстрирует компанию в фазе быстрого перехода. Выручка ускорилась со 123 млн юаней в 2022 году до 1,70 млрд юаней в 2025 году — совокупный годовой темп роста отражает взрывной рост бизнеса человекоподобных роботов .

Основные показатели за 2025 год:

• Выручка: 1,70 млрд юаней (1,699 млрд), по сравнению с 392 млн юаней в 2024 году
• Чистая прибыль: ~278–288 млн юаней, по сравнению с убытком в 22,1 млн юаней в 2022 году
• Валовая маржа основного бизнеса: 60,13%
• Выручка от человекоподобных роботов: 867,8 млн юаней, или 51,78% основного бизнеса — впервые превысив долю четвероногих роботов (42,25%)
• Поставки человекоподобных роботов: Более 5500 единиц в 2025 году, что сделало Unitree мировым лидером по объему поставок человекоподобных роботов
• Средняя цена человекоподобного робота: Снизилась с ~590 000 юаней в начале 2025 года до ~166 400 юаней к концу 2025 года, что отражает агрессивную стратегию «объем в обмен на цену»

Переход от четвероногих к человекоподобным роботам драматичен. В 2023 году человекоподобные роботы принесли всего 2,97 млн юаней выручки (1,88% от общего объема). К первым трем кварталам 2025 года их доля достигла 51,53% . Unitree также продал в общей сложности более 33 000 четвероногих роботов с 2023 по 2025 год, сохранив лидирующую долю мирового рынка в этой категории .

Однако динамика замедлилась в начале 2026 года: выручка за первый квартал выросла на 68,5% год к году до 422,8 млн юаней, но прибыль без учета единовременных статей упала на 52,6% до 40,3 млн юаней из-за резкого увеличения расходов на НИОКР и маркетинг .

Американо-китайская напряженность: самый большой фактор риска

IPO Unitree происходит в условиях необычно плотного набора ограничений США, направленных против китайской робототехники:

• Список 1260H Пентагона (8 июня 2026 года): Unitree был добавлен в список «китайских военных компаний» Пентагона, что лишает его контрактов Министерства обороны США и влечет репутационные и цепочка поставок риски . Пентагон сослался на косвенную собственность Unitree через SASAC и его участие в программах военно-гражданской интеграции .
• Запрет FCC на новые китайские роботы (28 июля 2026 года): Администрация Трампа запретила импорт новых китайских человекоподобных и четвероногих роботов, сославшись на риски для национальной безопасности и критической инфраструктуры . Запрет распространяется на модели, еще не разрешенные к продаже в США, в то время как существующие модели временно освобождены от него .
• Доля продаж в США: Продажи в США составили 13,3% от общей выручки Unitree в 2025 году .
• Более широкие риски: Проспект Unitree предупреждает, что тарифы США, ограничения на государственные закупки, экспортный контроль или потеря существующих разрешений могут нанести ущерб зарубежному росту и нарушить поставки импортных компонентов .

Совокупный эффект создает существенный риск снижения для международной экспансии Unitree. Хотя компания смещает свой продуктовый портфель в сторону человекоподобных роботов (продаваемых в основном в Китае и Европе), потеря доступа к крупнейшему единичному зарубежному рынку может оказать давление на рост, особенно на фоне интенсивных расходов на НИОКР и маркетинг .

Что означает IPO Unitree для сектора робототехники

Будучи первой в мире публично торгуемой компанией, специализирующейся исключительно на человекоподобных роботах, оценка Unitree в 61 млрд юаней устанавливает ориентир для всего сектора «воплощенного интеллекта» . Партнерство с DeepSeek сигнализирует о том, что следующий этап конкуренции в робототехнике будет определяться интеграцией передовых моделей ИИ с доступным, высокообъемным аппаратным обеспечением. Однако непосредственные регуляторные встречные ветры из Вашингтона — и мультипликатор P/E в 219x, не оставляющий пространства для ошибки — означают, что Unitree столкнется с пристальным вниманием как на коммерческом, так и на геополитическом фронте с первого дня торгов.