Медь взяла новый рекорд: $6,7045 за фунт. Что стоит за рывком?

1. Тарифная паника в США: рекордные запасы и премия в $800/т

Рынок замер в ожидании решения президента Трампа о возможном введении импортных пошлин на рафинированную медь. Министр торговли представил обновлённые рекомендации ещё 30 июня, но окончательный вердикт так и не был вынесен . В преддверии возможного дедлайна в июле 2026 года в порты США прибыло более 200 000 тонн меди — это крупнейший месячный объём за всю историю наблюдений IHS Markit (данные доступны с 2014 года). Импортёры спешно завозили металл, чтобы успеть до введения пошлин . Разрыв в ценах между ближайшими фьючерсами на Comex (декабрь 2026) и лондонской LME достиг примерно $800 за тонну, что говорит о высокой «тарифной» надбавке, заложенной рынком .

2. Чилийские штормы: удар по главному поставщику мира

В конце июля 2026 года на горнодобывающий пояс Чили обрушились смертоносные зимние штормы — сильные снегопады, наводнения и ураганный ветер. Стихия унесла жизни 13 человек и нарушила работу крупнейших рудников, включая El Teniente (Codelco), а также проекты Anglo American, Antofagasta и Lundin Mining . Чили обеспечивает более пятой части мировой добычи меди, поэтому любой сбой здесь немедленно отражается на глобальном балансе спроса и предложения . Государственная Codelco, крупнейший производитель меди в мире, и до штормов боролась со снижением объёмов добычи; экстремальная погода лишь усугубила её проблемы . Добавим к этому перебои на других ключевых рудниках мира в 2026 году — наводнение на Kamoa-Kakula в ДРК и аварию на Grasberg, — и картина глобального дефицита концентрата становится предельно ясной .

3. Биржевой разрыв: Comex против LME — исторический максимум

Так называемый спред Comex-LME резко расширился и к середине 2026 года достиг $400–600 за тонну, а для отдалённых фьючерсов — и вовсе ~$800 за тонну . Для сравнения: исторически этот разрыв в среднем составлял менее 1% . Возникла фрагментированность глобального рынка меди: цены в США оторвались от лондонских и шанхайских котировок. Трейдеры зарабатывали на арбитраже, пока физический металл скапливался на американских складах и уходил из остального мира .

4. Китай: обвал запасов на 82% и премия за импорт в $115/т

На Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) складские запасы меди рухнули на 82% с начала мая. Янгшанская премия к импорту — ключевой индикатор спроса в Китае — взлетела с $20 за тонну в январе до четырёхлетнего максимума в $115 за тонну к концу июля . Это сигнализирует об агрессивном пополнении запасов китайскими потребителями на фоне глобального дефицита, при этом кривая фьючерсов на SHFE перешла в состояние резкого бэквордейшена (ситуация, когда ближайшие контракты дороже дальних) . Кроме того, ключевой китайский производственный индекс достиг годового максимума, что добавило давления на цены .

5. Долгосрочные драйверы: ИИ, «зелёная» энергетика и геополитика

Помимо острых конъюнктурных причин, ралли меди опирается на мощные структурные факторы. Инфраструктура для центров обработки данных ИИ и модернизация электросетей — оба направления крайне металлоёмки — продолжают стимулировать глобальное потребление . «Зелёный» переход (электромобили, возобновляемая энергетика) добавляет структурного роста спроса . К тому же дипломатические подвижки вокруг возобновления судоходства через Ормузский пролив повысили аппетит к риску на сырьевых рынках в целом .

Итог: идеальный шторм

Исторический максимум августа 2026 года не был результатом какого-то одного события. Это редкое пересечение тарифной деформации рынка (масштабное накопление запасов в США и рекордный спред Comex-LME), острого физического дефицита (чилийские штормы, проблемы Codelco, обвал запасов на SHFE) и мощного структурного спроса (ИИ, электрификация, геополитический аппетит к риску). По словам старшего сырьевого стратега TD Securities Райана Маккея, рекордный импорт и сильный арбитраж означают, что фрагментированный рынок будет поддерживать высокие цены до тех пор, пока не решится тарифный вопрос .