Прогноз Goldman Sachs по нефти: $80 за баррель Brent в базовом сценарии и выше $120 — в случае эскалации

• Brent в IV квартале 2026 г.: $80 за баррель
• Brent в среднем за 2027 г.: $75 за баррель

После объявления о предварительной сделке в июне 2026 г. Goldman снизил прогноз на IV квартал с $90 до $80, а на 2027 г. — с $80 до $75, аргументируя это тем, что рынок уже во многом заложил восстановление в цены .

Наихудший сценарий: $120+ к IV кварталу 2026 г.

Если disruptions в Ормузском проливе сохранятся, а не разрешатся, Goldman предупреждает, что Brent может подняться выше $120 за баррель к IV кварталу 2026 г. . В сценарии затяжного закрытия пролива банк допускает, что Brent может превзойти свой исторический максимум 2008 года, превысив $130 .

Это прямо обозначено как риск-сценарий, а не центральный прогноз . Необходимые условия: продолжающаяся блокада Ормузского пролива, отсутствие дипломатического решения и дальнейшее ухудшение баланса физического рынка. В записке от июля 2026 г. Goldman заявил, что Brent может составлять в среднем около $100 на протяжении 2027 г., если Ормуз останется заблокирован .

Что вызвало колебания — три «бутылочных горлышка»

Анализ Goldman выделяет три морских «бутылочных горлышка», которые способствовали ужесточению рынка и волатильности цен.

Ужесточение физического рынка и сокращение экспорта

Помимо «бутылочных горлышек», ужесточению рыночных условий способствовали несколько факторов:

• Блокада Ормуза напрямую перекрыла подавляющую часть экспорта сырой нефти из стран Персидского залива (Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Иран), создав то, что Goldman назвал шоком предложения без прецедентов в современной истории .
• Ограничения на экспорт из России из-за продолжающейся войны и санкций дополнительно ужесточили рынок Атлантического бассейна, увеличив спрос на несанкционные сорта.
• Стратегическое накопление запасов переработчиками и правительствами во время конфликта добавило дополнительный спрос, что еще больше ужесточило физический баланс .
• Низкие мировые запасы означали, что у рынка почти не было «подушки безопасности», что усиливало ценовые колебания. Запасы сырой нефти в США сократились на 7,2 млн баррелей до 426,5 млн, что почти на 5% ниже среднего пятилетнего уровня, а запасы дистиллятов были на 13% ниже нормы .

Как менялся прогноз цен в течение 2026 года

Прогнозы банка неоднократно менялись по мере развития конфликта:

• Март 2026 г. (начало войны): Goldman повысил прогноз по Brent на весь 2026 год с $77 до $85 и предупредил, что Brent может превысить исторический максимум, если Ормуз останется заблокирован .
• Апрель–май 2026 г. (война продолжается): По мере затягивания «патовой» ситуации Goldman поднял прогноз на IV квартал до $90 с рисками устойчивого уровня выше $100 .
• Июнь 2026 г. (объявлена сделка по Ормузу): Goldman снизил прогноз на IV квартал до $80, а на 2027 г. — до $75, аргументируя это тем, что рынок уже заложил восстановление в цены .
• Июль 2026 г. (реализация сделки буксует): Goldman подтвердил базовый прогноз в $80 на IV квартал, но отметил, что возобновление риска disruptions может подтолкнуть Brent выше $120 .

Вопрос о $70: риск снижения, а не основной прогноз

Базовый сценарий Goldman на IV квартал 2026 г. — это $80, а не $70. Опубликованный банком средний прогноз на 2027 г. составляет $75 . Однако Goldman отмечает, что более быстрое восстановление предложения или ослабление спроса могут опустить Brent до уровня около $70 в конце 2026 г. и $60 в 2027 г. — это сценарий риска снижения, а не основной прогноз . Первоначальный базовый сценарий начала войны (март 2026 г.) предполагал снижение Brent до уровней $70 к IV кварталу 2026 г. при постепенном восстановлении поставок через Ормуз, но эта оценка была пересмотрена в сторону повышения по мере затягивания войны .

Ключевые выводы для инвесторов

• Базовый сценарий против риск-сценария: Прогноз в $80 за Brent — это центральное ожидание; «катастрофический» сценарий с $120+ — это чрезвычайный план, а не предсказание.
• Ормузский пролив — решающая переменная: Его статус — открыт, частично заблокирован или полностью закрыт — определяет весь диапазон цен.
• Три «бутылочных горлышка» имеют значение: disruptions в Красном и Черном морях усугубляют эффект ужесточения.
• Низкие запасы усиливают колебания: При ограниченной «подушке» даже небольшие изменения в предложении могут привести к непропорционально большим движениям цен.
• Существует и риск снижения: Более быстрое разрешение конфликта или ослабление спроса могут опустить Brent до $70 в конце 2026 г., хотя это не центральный прогноз.