JPMorgan: у США лишь $25 млрд немедленного резерва для поддержки йены — Япония тратит больше за один день

Через несколько дней после того, как США и Япония провели первую с 1998 года совместную интервенцию по покупке йены, аналитики JPMorgan Chase опубликовали 2 августа 2026 года доклад, в котором впервые назвали точную цифру ограниченных валютных резервов Вашингтона — и она оказалась на удивление скромной .

Речь идет о Exchange Stabilization Fund (ESF) — созданном еще в годы Великой депрессии чрезвычайном инструменте Минфина США, который позволяет вмешиваться в валютные рынки без одобрения Конгресса. По данным на июнь 2026 года, в ESF хранилось около $13 млрд в ликвидных активах, номинированных в евро, и примерно $12,5 млрд в специальных правах заимствования (SDR). В сумме это дает Вашингтону $25,5 млрд ресурсов, которые можно задействовать немедленно .

Примечательно, что США в ходе интервенции продавали не доллары, а евро — это позволило Минфину вмешаться, не затрагивая долларовые резервы, что могло бы повлиять на внутренний денежный рынок .

Титанический размах Японии против скромных возможностей США

Асимметрия в арсеналах двух союзников колоссальна. Япония потратила за один день больше, чем весь ликвидный запас евро в ESF:

• В четверг, 30 июля 2026 года, Япония, по оценкам, продала до $58,97 млрд, чтобы купить йену на нью-йоркских рынках — это более чем вдвое превышает весь ликвидный запас евро в ESF .
• Совместная акция в пятницу, 1 августа, добавила еще примерно $53 млрд на покупку йены .
• За предшествующий месяц Япония потратила рекордные $73 млрд на односторонние интервенции .

Ключевой вывод JPMorgan: у Министерства финансов Японии есть валютные резервы на $1,3 трлн . У Минфина США — $25 млрд.

Как США могут увеличить «огневую мощь» до $187 млрд

JPMorgan описал ряд нестандартных мер, которые позволили бы Минфину США существенно расширить свой теоретический максимум.

1. Обмен SDR с другими центральными банками на доллары или евро.
2. Продажа золотых сертификатов Федеральной резервной системе (ФРС).
3. Использование средств с Главного казначейского счета — основного операционного счета правительства в ФРС.

С помощью этих инструментов, по оценкам JPMorgan, Минфин мог бы увеличить доступные ресурсы примерно до $187 млрд .

Если бы ФРС напрямую подключилась к операции — например, активировав валютные своп-линии — общая «огневая мощь» могла бы «удвоиться» сверх планки в $187 млрд. Однако любое прямое участие ФРС потребует одобрения Совета управляющих и поднимает вопросы о независимости денежно-кредитной политики .

Политический барьер: Конгресс должен сказать «да»

Расширение ESF сверх его текущей капитализации потребует одобрения Конгресса для выделения новых средств. JPMorgan отметил, что в нынешней поляризованной бюджетной среде в Вашингтоне это политически сложная задача .

Капитал ESF не пополнялся Конгрессом годами. Любой запрос на новое финансирование для интервенций столкнется с жестким скептицизмом обеих партий: законодатели будут спрашивать, почему доллары американских налогоплательщиков должны идти на поддержку японской йены .

Изменит ли интервенция траекторию йены?

Собственные прогнозы JPMorgan по паре USD/JPY, опубликованные отдельно в июле 2026 года, рассматривают совместную интервенцию скорее как тактический «лежачий полицейский», а не разворот тренда:

• 158 в июне 2026 года
• 160 в сентябре 2026 года
• 164 к декабрю 2026 года
• 164 к марту 2027 года

Более широкий консенсус по опросу Reuters, опубликованному 5 августа 2026 года, повторяет эту точку зрения: интервенции рассматриваются как «не меняющие правила игры» для структурной слабости йены, а доллар сохраняет силу против йены в среднесрочной перспективе .

Главный валютный стратег JPMorgan по Японии Дзюня Танасэ давно придерживается одного из самых медвежьих прогнозов по йене на Уолл-стрит, утверждая, что фундаментальные показатели йены «довольно хрупкие» и вряд ли существенно изменятся . Совместная интервенция августа 2026 года не побудила JPMorgan пересмотреть свои прогнозы в сторону значительного укрепления йены.

Что это значит для рынков

Анализ JPMorgan вносит отрезвляющую оговорку в редкую демонстрацию единства США и Японии по вопросу интервенций: заявленная готовность Вашингтона делать «все необходимое» подкреплена фондом, который по своему текущему размеру составляет менее половины того, что Токио потратил за одну торговую сессию .

Без действий Конгресса по пополнению ESF или решения о прямом подключении ФРС роль США в любых будущих совместных интервенциях может ограничиться символическим участием и относительно небольшими продажами евро — а не той подавляющей силой, которая способна изменить валютные тренды. Для трейдеров и инвесторов, следящих за USD/JPY, послание от JPMorgan ясно: не стоит делать крупную ставку на то, что дядя Сэм придет на помощь йене.