Большая нефть предупреждает: высокие цены на топливо могут задержаться надолго

По оценке Международного энергетического агентства, во втором квартале 2026 года мировые НПЗ перерабатывали около 78 млн баррелей нефти в сутки — заметно меньше объёма, необходимого для покрытия спроса . В результате бензиновые и дизельные запасы в ключевых регионах приблизились к многолетним минимумам .

Ситуацию усугубляет долгосрочное сокращение перерабатывающей инфраструктуры на Западе. В США на 1 января 2026 года действующая мощность атмосферной перегонки составляла 18,2 млн баррелей в календарные сутки — более чем на 250 тыс. баррелей, или примерно на 1%, меньше, чем годом ранее. Число действующих НПЗ сократилось до 130 .

Совокупные объёмы переработки BP, Chevron, ExxonMobil, Shell и TotalEnergies уменьшились с 16,4 млн баррелей в сутки в 2005 году до 10,4 млн в 2025-м. Это падение на 37%; доля этих компаний в мировых мощностях снизилась примерно с 22% до 13% . Такая реструктуризация оставила рынку крайне небольшой запас прочности для реагирования на новые сбои.

Что говорят крупнейшие нефтяные компании

ExxonMobil: «узкое место — переработка»

Генеральный директор ExxonMobil Даррен Вудс заявил, что доступные мировые мощности переработки относительно спроса находятся на самом низком уровне из всех, что ему доводилось видеть: «При всём объёме выбывших поставок мы значительно ниже доступной мощности — честно говоря, ниже, чем когда-либо» .

По словам Вудса, разрыв между ценой сырой нефти и стоимостью готового топлива становится всё более устойчивым, а трудности «останутся с нами на некоторое время» . Финансовый директор компании Нил Хансен сформулировал проблему ещё прямее: «Болевое место энергетической системы — это переработка» .

При этом ExxonMobil сообщила о рекордном выпуске дизеля во втором квартале, но предупредила: почти десятая часть мировых мощностей переработки фактически недоступна . Даже максимальная загрузка работающих заводов не способна полностью компенсировать такой провал.

Chevron: запас прочности почти исчерпан

Глава Chevron Майк Вирт предупредил о «повышательном давлении на цены нефтепродуктов в третьем квартале и, возможно, позже». Он отметил, что долгосрочный спрос на средние дистилляты — прежде всего дизель и топочный мазут — вряд ли резко снизится .

НПЗ Chevron в США работали с рекордной производительностью — свыше 1 млн баррелей в сутки. Однако компания считает, что высокие маржи на топливо сохранятся в условиях энергетического «стресса» .

«Буферы и амортизаторы постепенно расходуются, а способность рынка поглощать этот дисбаланс сегодня значительно ниже, чем в начале кризиса», — сказал Вирт на отраслевой конференции . Иными словами, новый сбой теперь быстрее отражается на оптовых и розничных ценах.

Shell: сначала под ударом авиакеросин, затем дизель и бензин

Гендиректор Shell Ваэль Саван предупредил, что сокращение поставок авиакеросина может перерасти в более широкий дефицит нефтепродуктов: «Авиакеросин уже испытывает давление. Следующим будет дизель, а после него — бензин» .

Во втором квартале Shell загрузила свои НПЗ на 102% от номинальной мощности, пытаясь получить больше авиакеросина и дизеля на фоне высоких цен . Компания также увеличила выпуск авиакеросина примерно на 20%, но такая перестройка производства происходит за счёт бензина и дизеля .

Это важная особенность переработки: НПЗ нельзя мгновенно переключить на выпуск всех видов топлива одновременно. Если рынок сильнее всего вознаграждает авиакеросин, переработчики направляют туда больше сырья, а предложение других продуктов сокращается.

Diamondback Energy: сырья может быть достаточно

Данные независимого производителя сланцевой нефти Diamondback Energy показывают другую сторону рынка. Средняя цена, полученная компанией за добытую нефть в четвёртом квартале 2025 года, снизилась до $58 за баррель против $64,60 в предыдущем квартале из-за опасений избытка предложения .

Это не противоречит общей картине. Добыча нефти и производство готового топлива — разные звенья цепочки. На рынке может быть избыток сырья у скважины, но одновременно не хватать работающих НПЗ, способных переработать его в бензин или дизель.

Запасы топлива почти не оставляют рынку пространства для манёвра

Во втором квартале американские НПЗ работали примерно на 95–97% доступной мощности, а загрузка Shell достигала 102% . В конце июля, по данным Управления энергетической информации США, американские заводы использовали около 97% действующих мощностей .

При такой загрузке быстро нарастить производство практически невозможно. Любая новая остановка — из-за аварии, ремонта, атаки или перебоев с логистикой — сразу уменьшает объём доступного топлива. А когда коммерческие запасы уже находятся около многолетних минимумов, заменить выпавшие поставки становится особенно сложно.

Аналитик Sparta Commodities Нил Кросби описал ситуацию так: «В мире просто осталось недостаточно мощностей переработки, чтобы со всем этим справиться» .

ЕЦБ: львиная доля подорожания пришлась на маржу переработчиков

Европейский центральный банк в публикации от 31 июля отметил, что почти рекордные маржи переработки существенно повлияли на рост цен на топливо в еврозоне .

До войны вокруг Ирана переработка добавляла к розничной цене дизеля в среднем около €0,10 за литр. В первые три недели июля этот вклад вырос до €0,35 за литр. Для бензина показатель увеличился с €0,04 за литр в феврале до €0,23 в июле .

ЕЦБ также предупредил, что в августе маржи могут вырасти ещё сильнее, прежде чем начнут снижаться . Это означает, что стоимость топлива зависит не только от цены нефти, налогов и логистики: при дефиците НПЗ резко увеличивается промежуточная прибыль за превращение сырья в готовый продукт.

Почему особенно уязвим дизель

Дизель оказался под наиболее сильным давлением, поскольку затронуты именно мощности, выпускающие средние дистилляты. Европейская маржа переработки дизеля в июле превысила $60 за баррель . Премия европейских фьючерсов на малосернистый газойль к цене сырой нефти — показатель, близкий к прибыли переработчика при производстве дизеля, — достигла рекордных $74,66 за баррель .

Подорожание дизеля быстро распространяется по экономике: он используется в грузовых перевозках, сельском хозяйстве, строительстве и отоплении. TD Economics сообщила, что с конца февраля цены на бензин и дизель выросли соответственно на 38% и 43% . Банк также указывал, что рост цены нефти, удорожание дизеля и нехватка авиакеросина уже отражаются в потребительских ценах; ожидаемая средняя инфляция CPI на 2026 год оценивалась в 3,6% для США и 2,7% для Канады .

Быстрого решения не видно

Строительство нового НПЗ занимает годы. Действующие предприятия уже работают на предельных режимах, а сроки восстановления объектов, пострадавших из-за военных действий, остаются неопределёнными. Поэтому даже при стабилизации поставок сырой нефти дефицит готовых нефтепродуктов может сохраниться.

Прогноз TD Economics предполагал среднюю цену нефти около $96 за баррель во втором квартале с последующим снижением примерно до $80 к концу года, но этот сценарий зависел от деэскалации конфликта, которая пока не материализовалась .

Главный вывод для рынка прост: баррель нефти может подешеветь раньше, чем бензин и дизель. Пока перерабатывающие мощности остаются перегруженными, запасы — низкими, а новые перебои не исключены, структурный дефицит будет поддерживать высокие маржи и цены на заправках ещё несколько кварталов .