SpaceX отчиталась впервые как публичная компания: выручка бьет прогнозы, но инвесторы в панике

SpaceX (тикер: SPCX) опубликовала свой первый квартальный отчет в статусе публичной компании 4 августа 2026 года, превзойдя ожидания по выручке и скорректированной EBITDA, а также сократив чистый убыток. Однако сильные операционные результаты не успокоили нервы инвесторов: акции потеряли примерно половину стоимости от краткосрочного пост-IPO пика, а уже через два дня после отчета начинается рекордная разблокировка акций на $116 млрд.

Ключевые цифры

Выручка SpaceX за Q2 2026 составила $7,8 млрд, что на 92% больше по сравнению с $4,07 млрд годом ранее и на $870 млн превысило консенсус-прогноз LSEG в $6,93 млрд . Скорректированная EBITDA достигла $3,5 млрд (+191% г/г), значительно выше ожиданий Уолл-стрит (около $2,1 млрд) .

Компания по-прежнему зафиксировала чистый убыток в $541 млн, хотя он заметно сократился по сравнению с убытком в $1 млрд годом ранее . Убыток на акцию составил -$0,09, что лучше прогноза в -$0,24…-$0,26 . Капитальные расходы только за Q1 достигли $10,1 млрд, причем расходы на AI-инфраструктуру удвоились по сравнению с предыдущим кварталом .

Три сегмента: три разные истории

SpaceX отчитывается по трем направлениям, и каждое выглядит по-своему :

• Связь (Starlink): $4,3 млрд выручки (+66% г/г) — крупнейший и единственный прибыльный сегмент, принесший $1,66 млрд операционной прибыли . Количество абонентов Starlink достигло 12 млн по всему миру, удвоившись за год; во Q2 было добавлено 1,7 млн новых абонентов — лучший квартал в истории . Средняя выручка на пользователя (ARPU) осталась стабильной на уровне $66 в месяц .

• AI-инфраструктура: $2,56 млрд выручки (+247% г/г) — самый быстрорастущий, но глубоко убыточный сегмент: операционный убыток $1,26 млрд . Это подразделение, ранее известное как xAI, заключило крупные контракты на аренду вычислительных мощностей с Google, Anthropic и Reflection AI на общую сумму $14,1 млрд .

• Космос (пусковые услуги): $962 млн выручки (+29% г/г) — самый зрелый сегмент, поддержанный двумя успешными испытательными полетами Starship V3 .

Общий портфель законтрактованных заказов достиг $47,5 млрд .

Контекст IPO и обвал акций

SpaceX дебютировала на Nasdaq 12 июня 2026 года в рекордном IPO на $85,7 млрд по цене $135 за акцию . В середине июня котировки кратковременно взлетали до внутридневного максимума в $225, что подняло рыночную капитализацию выше $2,6 трлн . Однако с тех пор акции упали примерно на 50% и торгуются около $107–$113 — ниже цены IPO . Падение стерло около $800 млрд рыночной стоимости от пика .

Среди причин — общий скептицизм к AI-акциям, опасения по поводу огромных убытков AI-сегмента, грядущее размывание капитала из-за разблокировки акций и нестабильный геополитический фон . Аналитики Morningstar оценивали SpaceX всего в $63 за акцию еще до IPO — на 53% ниже цены размещения .

Разблокировка: исторический навес акций

Самое значимое событие для акционеров SPCX в ближайшее время — истечение срока первого транша lockup после IPO. 911,5 млн акций (стоимостью около $116 млрд по ценам до отчета) станут свободными для продажи 6 августа 2026 года — на второй торговый день после публикации отчетности . Это одна из крупнейших разблокировок акций в истории рынка .

IPO 12 июня разместило менее 5% от примерно 13,2 млрд акций SpaceX в свободном обращении . Поэтапный график разблокировки предусматривает, что к концу года на рынок может выйти до 1,37 млрд акций, увеличив долю свободно обращающихся бумаг с менее чем 5% до примерно 40% . Акции и так торговались вблизи исторических минимумов накануне этого события .

Мнение аналитиков: «кризис идентичности»

Ряд аналитиков отмечает, что три сегмента SpaceX — пусковой оператор, спутниковый телеком и AI-облачный бизнес — имеют кардинально разную капиталоемкость, маржинальность и профиль риска. AI-сегмент растет быстрее всех, но и сжигает больше всего денег: капитальные затраты на инфраструктуру измеряются десятками миллиардов и удвоились за квартал . Космический сегмент относительно зрелый, а Connectivity — единственный генератор прибыли.

Некоторые аналитики говорят, что компания переживает «кризис идентичности»: инвесторам приходится решать, оценивать ли ее как оборонно-космического подрядчика, телекоммуникационную компанию или спекулятивный AI-проект, что делает оценку крайне сложной . SpaceX впервые повысила годовой прогноз, но акции все равно растеряли ранний послеотчетный рост, поскольку рынок переваривал неоднозначную картину .