Spotify покорил 300 млн платных подписчиков, но акции упали из-за недобора прибыли и слабого прогноза на III квартал

4 августа Spotify Technology опубликовал отчёт за второй квартал 2026 года — и устроил инвесторам американские горки. С одной стороны, компания впервые в истории любой аудиостриминговой службы преодолела отметку в 300 миллионов платных подписчиков . С другой — прибыль на акцию оказалась ниже ожиданий Уолл-стрит, а прогноз на III квартал разочаровал: акции упали примерно на 5% . Разбираемся, что случилось и что Spotify планирует дальше.

Ключевые цифры II квартала 2026 года

II квартал (апрель — июнь) получился смешанным: операционные показатели порадовали, а вот прибыль не дотянула до консенсуса аналитиков .

• Выручка: €4,78 млрд ($5,52 млрд), рост на 14% год к году (15% в постоянной валюте) — чуть ниже прогноза в €4,79 млрд .
• Прибыль на акцию (EPS): €2,61 ($2,61) при ожидании €2,76 .
• Операционная прибыль: €655 млн ($756 млн) — выше собственного прогноза компании (€630 млн) и на 61% больше, чем год назад .
• Валовая маржа: Рекордные 33,4% — рост на 193 базисных пункта за год и выше прогноза в 33,1% . Улучшению помогла операционная эффективность и разовый возврат налога на цифровые услуги в Канаде .
• Чистая прибыль: €545 млн против чистого убытка в €86 млн годом ранее .
• Премиум-подписчики: 300 млн (прирост +7 млн за квартал) — на 1 млн больше прогноза компании и выше консенсуса в 6,1 млн .
• Ежемесячная активная аудитория (MAU): 777 млн человек (+12% год к году, +16 млн за квартал на 1 млн ниже прогноза) .
• Свободный денежный поток: €797 млн — значительное улучшение по сравнению с прошлым годом (+14%) .
• Подписная выручка: €4,33 млрд ($5 млрд), рост на 15% .
• Рекламная выручка: €446 млн — рост всего на 1%, но компания ожидает ускорения до двузначных темпов во втором полугодии 2026 года .

Прогноз на III квартал: что не понравилось рынку

Ориентиры Spotify на III квартал в целом совпали с ожиданиями по выручке и подписчикам, но прогнозы по MAU и операционной прибыли оказались слабее консенсуса .

• Выручка Q3: ~€5,0 млрд (выше консенсуса в €4,93 млрд) .
• Премиум-подписчики Q3: ~305 млн (в соответствии с ожиданиями ~305,3 млн) .
• MAU Q3: ~788 млн — значительно ниже консенсуса в 793,5 млн; это означает чистый прирост всего в 11 млн .
• Операционная прибыль Q3: Ниже прогнозов, компания объяснила это ростом затрат на AI-функции и активные маркетинговые кампании . Руководство пообещало замедление роста операционных расходов в IV квартале 2026 года .

Снижение прогноза по MAU в Spotify объяснили «намеренной оптимизацией продукта и трениями на развивающихся рынках»; на зрелых рынках рост остаётся стабильным .

Реакция рынка: исторический рекорд не спас акции

Акции Spotify упали на 3,4% до примерно $469,80 на день отчёта; по некоторым данным, предторговая просадка достигала 5,6% . Продажи спровоцировали недобор по EPS и слабый прогноз по MAU и операционной прибыли . Аналитики отметили, что, несмотря на позитивный сигнал от 300-миллионной отметки, прогноз подчеркнул сохраняющиеся опасения по поводу замедления роста на зрелых рынках, особенно в Северной Америке и Европе .

Ставка на искусственный интеллект: «Talk to Spotify» и AI-персональные подкасты

Spotify активно инвестирует в AI-функции, и эти инвестиции уже отражаются на балансе в виде растущих затрат .

14 июля 2026 года Spotify запустил «Talk to Spotify» — разговорный AI-ассистент в бета-версии для премиум-подписчиков от 18 лет в США, Ирландии и Швеции . В приложении появился чат-бот в стиле ChatGPT: пользователи могут печатать или говорить естественными фразами, чтобы создать плейлист, узнать о песне, изучить историю прослушивания и управлять воспроизведением — не выходя из чата . Spotify использует как собственные технологии, так и сторонние языковые модели .

Также компания отметила «сильную динамику» своего AI-инструмента AI Remix и подтвердила, что экспериментирует с AI-созданием персональных подкастов и другими функциями персонализации . Менеджмент назвал эти инвестиции «подконтрольными», но признал, что они оказывают давление на краткосрочную прибыльность .

Билетная программа: «Reserved by Spotify» и Live Nation

На Дне инвестора в мае 2026 года Spotify анонсировал «Reserved by Spotify» — многолетнее партнёрство с Live Nation на базе Ticketmaster . Программа анализирует данные о прослушивании некоторых премиум-подписчиков: треки, сохранения, репосты и местоположение слушателя. На основе этих данных система автоматически выявляет «суперфанатов» и резервирует для них до двух билетов на предпродажу концертов топ-исполнителей .

Программа стартовала в США 18 июня 2026 года — первой стала инди-поп-исполнительница Role Model . Избранные фанаты получают уведомление о зарезервированных билетах и могут выкупить их в течение специального окна до начала общей продажи . Spotify уже заявил о планах расширить программу на других промоутеров и рынки .

Затраты и прогноз по марже

Несмотря на рекордную валовую маржу в 33,4% во II квартале, компания предупредила, что растущие расходы на AI-функции повлияют на прогноз по марже в III квартале . Операционные расходы выросли на 3% год к году до €941 млн . На III квартал Spotify прогнозирует валовую маржу на уровне 32,9% — ниже рекордного II квартала, что отражает затраты на новые AI-инвестиции . Ожидается, что рост операционных расходов замедлится в IV квартале 2026 года, когда компания пройдёт пик маркетинговых и AI-циклов, сконцентрированных в середине года .

Более широкий контекст: динамика акций с начала года и скепсис инвесторов

Несмотря на падение после отчёта, акции Spotify значительно выросли за последние 12 месяцев. Однако прогноз на III квартал вновь разжёг скепсис инвесторов относительно способности компании поддерживать рост на зрелых рынках . Более слабый прогноз по MAU отражает как намеренные трения на развивающихся рынках, так и признаки насыщения в развитых регионах .

Reuters отмечает, что рост числа пользователей замедляется в Северной Америке и Европе — промах по прибыли во II квартале отражает эту тенденцию на ключевых рынках . Инвесторы будут внимательно следить, смогут ли AI-функции Spotify и программа «Reserved» повысить средний доход на пользователя и глубину вовлечённости в ближайшие кварталы.