Долговая стена в $64 млрд: как SoftBank собирается расплачиваться за ставку на ИИ

Риски, связанные с залогом и ликвидностью

• Пробуксовка попыток использовать долю в OpenAI в качестве залога по кредиту в $10 млрд. SoftBank возобновил переговоры с кредиторами в июле 2026 года о кредите под залог своей доли в OpenAI, но предыдущие попытки застопорились из-за разногласий по оценке. В качестве уступки компания предложила корпоративную гарантию погашения, предоставляющую банкам право регресса к SoftBank в случае обесценивания заложенных акций .
• Риск того, что OpenAI не сможет самостоятельно привлечь капитал по достаточно высокой оценке. Это структурная уязвимость: если частная оценка OpenAI упадет или ее IPO будет отложено, стоимость залога и способность SoftBank к рефинансированию пострадают.
• Предупреждение, что падение оценки Arm может спровоцировать кризис ликвидности. Учитывая маржинальный кредит в $20 млрд под залог Arm, значительное снижение цены акций Arm может привести к маржин-коллам, вынуждая SoftBank вносить дополнительное обеспечение или продавать активы .

Сигналы рынка и кредитного рынка

• Падение курса акций примерно на 50% с начала июня. Акции SoftBank упали более чем на 11% за один день 4 июня 2026 года на фоне широкой распродажи в технологическом секторе и продолжили снижение до середины июня, потеряв статус самой дорогой компании Японии .
• S&P пересмотрел кредитный прогноз до «негативного». В марте 2026 года S&P Global понизило прогноз по SoftBank со «стабильного» на «негативный», сославшись на опасения, что дополнительные инвестиции в $30 млрд в OpenAI могут ухудшить ликвидность и кредитное качество активов .
• Понижение рейтинга Deutsche Bank. Аналитик Deutsche Bank Питер Милликен понизил рейтинг акций SoftBank до «Держать» (с «Покупать») в начале июня 2026 года, ссылаясь на опасения «мании ИИ» .

Главная динамика

SoftBank проводит стратегию «все в ИИ», которая требует одновременно привлекать беспрецедентный долг, закладывать свои самые ценные активы (доли в Arm и OpenAI) и рефинансировать бридж-кредит в $40 млрд в течение 12 месяцев — и все это при обвале акций вдвое, негативном кредитном прогнозе и требовании кредиторов предоставить дополнительные гарантии, прежде чем принимать доли в частных ИИ-компаниях в качестве залога. Отчет о прибыли 6 августа будут внимательно изучать на предмет любых обновлений планов финансирования, траектории оценки Arm и способности SoftBank управлять обязательствами в $30 млрд во втором полугодии 2026 года.