Xiaomi попала в классическую ловушку «покупай на слухах — продавай на фактах»

До презентации котировки уже выросли примерно на 31–38% за месяц, поэтому часть инвесторов предпочла забрать прибыль, а не ждать дальнейшего роста . Снижение на 7,05% в предторговой сессии во Франкфурте показало, что реакция рынка началась ещё до открытия азиатских площадок .

Слишком низкая цена для бизнеса с низкой маржой

Xiaomi представила два подключаемых гибридных SUV с увеличенным запасом хода — автомобили, в которых электромоторы приводят машину в движение, а бензиновый двигатель используется как генератор:

• N90 Max, семиместный флагман — 299 900 юаней, или около 44 170 долларов, на этапе предзаказа ;
• N70 Max, пятиместная модель — 259 900 юаней, или около 38 470 долларов .

Цены оказались ниже ожиданий. Рынок предполагал, что N90 будет стоить примерно 300 000–350 000 юаней, однако фактическая цена оказалась у нижней границы этого диапазона .

SkyNomad также дешевле ряда конкурентов. Для сравнения, Tesla Model Y L в Китае начинается с 339 000 юаней, а флагман Xiaomi — примерно на 12% дешевле . Модели также стоят ниже некоторых автомобилей Li Auto и бренда Aito, поддерживаемого Huawei, цены на которые начинаются примерно от 250 000 юаней .

Для покупателей это хорошая новость. Для акционеров — повод спросить, сможет ли Xiaomi зарабатывать на каждой проданной машине. Аналитики назвали цены агрессивными и связали их со стремлением компании нарастить объём продаж .

Убытки в автомобилях и сжатие маржи смартфонов

Опасения усилились тем, что автомобильный бизнес Xiaomi пока остаётся убыточным. По имеющимся оценкам, подразделение электромобилей потеряло 457 млн долларов — примерно по 5 600 долларов на каждый поставленный автомобиль . Низкая цена SkyNomad может означать, что маржа автомобильного направления ещё долго будет оставаться небольшой или отрицательной .

Одновременно под давлением находится основной источник прибыли компании — смартфоны. В первом квартале 2026 года скорректированная чистая прибыль Xiaomi снизилась на 43–57% год к году: на результаты повлияли рост стоимости компонентов и подорожание чипов памяти более чем на 300% .

Выручка смартфонного бизнеса сократилась на 12,5%, до 44,3 млрд юаней, а валовая маржа снизилась с 12,4% до 10,1% . Для производителя, который традиционно работает с относительно невысокой рентабельностью, это серьёзный удар.

Получается двойное давление: Xiaomi приходится финансировать расширение автомобильного бизнеса, пока её смартфонное направление приносит меньше прибыли. Именно сочетание этих факторов Jefferies назвала одной из причин снижения рейтинга, сославшись на ослабление продаж электромобилей, сокращение маржи смартфонов и рост затрат на комплектующие .

Цель в 550 000 автомобилей выглядит всё труднее

В начале 2026 года Xiaomi поставила цель передать клиентам 550 000 автомобилей за год — примерно на 34% больше, чем около 410 000 машин в 2025 году .

Однако за первые шесть месяцев компания поставила лишь около 185 000 автомобилей . Чтобы выполнить годовой план, во втором полугодии ей пришлось бы выпускать более 60 000 машин в месяц — темп, которого Xiaomi прежде не достигала .

Руководство сохранило ориентир в 550 000 автомобилей, несмотря на разрыв между фактическими поставками и необходимым темпом. Для аналитиков это стало признаком чрезмерно амбициозного плана и одной из причин более осторожных рекомендаций .

Понижения рейтингов усилили распродажу

На фоне слабой математики поставок и вопросов к марже несколько аналитиков заняли более осторожную позицию:

• Jefferies 27 мая 2026 года снизила рекомендацию с Hold до Underperform и установила целевую цену 25,49 гонконгского доллара. Она предполагала около 14% снижения относительно тогдашнего уровня котировок .
• Аналитик Seeking Alpha 14 июля понизил оценку с Buy до Hold и указал целевой диапазон 3,35–4,07 доллара за ADS — американскую депозитарную акцию Xiaomi .
• Nomura отдельно отметила, что цены SkyNomad оказались ниже ожиданий рынка. Теперь инвесторы особенно внимательно будут следить за тем, смогут ли новые модели приносить положительную валовую маржу .

Эти сигналы не стали единственной причиной падения 31 июля, но сделали рынок более чувствительным к разочаровывающей реакции на презентацию.

Продажи со стороны материковых инвесторов

Дополнительное давление оказали инвесторы с материкового Китая, которые через механизм Southbound Stock Connect начали сокращать позиции в Xiaomi после мероприятия . Этот канал позволяет инвесторам из материкового Китая покупать акции компаний, торгующихся в Гонконге.

Их действия вписались в общую картину фиксации прибыли: участники рынка покупали акции в ожидании премьеры, а после объявления цен использовали событие как повод для выхода .

Что теперь будет важно для акций Xiaomi

Сам по себе запуск SkyNomad не означает провала автомобильной стратегии Xiaomi. Новые модели могут привлечь объём продаж и расширить присутствие компании на рынке SUV. Но для инвесторов одной презентации оказалось недостаточно.

Теперь компании нужно доказать сразу три вещи: что она способна продавать SkyNomad без дальнейшего ухудшения маржи, что автомобильный бизнес сможет приблизиться к прибыльности и что цель в 550 000 поставок не останется недостижимым ориентиром. Пока этих доказательств нет, даже сильный продукт может восприниматься рынком не как новый катализатор роста, а как источник дополнительных расходов.