Обвал на $1 триллион: почему акции полупроводниковых компаний рухнули, несмотря на рекордную прибыль SK Hynix

Индекс полупроводников Филадельфии (Philadelphia Semiconductor Index) вырос на 130% за предыдущие 12 месяцев. Такая экстремальная оценка оставила сектор без запаса прочности — и в среду сошлись сразу пять источников давления .

1. Рекордная прибыль SK Hynix оказалась недостаточной

SK Hynix, южнокорейский гигант по производству памяти и поставщик Nvidia, отчитался о росте операционной прибыли на 557% — до рекордных 60,54 трлн вон ($41,62 млрд) за апрель-июнь . Это экстраординарный показатель по любым историческим меркам. Но аналитики ожидали около 64 трлн вон, и несоответствие привело к падению акций SK Hynix на 10–19% в Сеуле .

Эта ситуация повторила сценарий, заданный в начале июля Samsung Electronics, которая также отчиталась о прибыли, превзошедшей Nvidia и Apple, но упала на 8% из-за несоответствия «завышенным ожиданиям по ИИ» . Сигнал был ясен: акции ИИ-чипов были оценены с расчетом на безупречное исполнение. «Хорошо, но не идеально» больше не работало .

2. Сделка AMD с дата-центрами сыграла против компании

28 июля AMD объявила о крупном соглашении с Core Scientific по обеспечению 500 мегаватт мощностей дата-центров с потенциалом расширения до 2,5 гигаватт . Чипы AMD должны были заполнить эти объекты для конечных клиентов — шаг, казалось бы, призванный решить проблему узких мест в ИИ-инфраструктуре.

Вместо того чтобы успокоить инвесторов, сделка усилила опасения по поводу «циклического финансирования» — когда производители чипов тратят огромные средства, чтобы создать собственный спрос . Wedbush отметил, что договоренность «имеет свою цену», углубив опасения по поводу перерасхода средств . Акции AMD упали на 5,7% в среду, так как более широкая распродажа ИИ-акций перевесила позитив от сделки .

3. Опасения по поводу перегрева ИИ-сектора — страх «бума и краха»

Распродажа стала частью более широкой переоценки расходов на ИИ-инфраструктуру. Инвесторы начали сомневаться, смогут ли огромные капитальные затраты гиперскейлеров принести устойчивую отдачу .

Сообщения о том, что Nvidia ведет переговоры о предоставлении примерно $250 млрд на проект дата-центра OpenAI, еще больше подогрели тревогу: «не перестраиваемся ли мы?» . Сделки Nvidia по ИИ-инфраструктуре на $750 млрд добавили беспокойства по поводу уровня долга, связанного с ИИ . Главный стратег по акциям Morningstar Майкл Филд охарактеризовал распродажу как «потерю уверенности», вызванную скорее настроениями, чем фундаментальными показателями .

4. Опасения по поводу китайских поставок нанесли серьезный удар

Одновременно несколько сообщений о быстром прогрессе Китая в производстве чипов подорвали настроения:

• Китайская государственная компания, как сообщается, начала массовое производство иммерсионных литографических машин (DUV) — технологии, ранее контролировавшейся ASML .
• Китайский производитель чипов памяти CXMT провел успешное IPO, а Apple заинтересовалась его продукцией, что подчеркивает усиление конкуренции .

Эти события вызвали опасения, что Китай может наводнить глобальные цепочки поставок чипами и подорвать маржу южнокорейских и американских производителей . Индекс азиатских полупроводниковых акций Bloomberg упал на целых 7,5% только во вторник .

5. Решение ФРС по ставке добавило макроэкономического давления

Двухдневное заседание ФРС завершилось в среду, 29 июля, с объявлением решения во второй половине дня . Рынки закладывали 30% вероятности повышения ставки, так как рост цен на нефть усилил инфляционные опасения . Цены на нефть подскочили примерно на 8% на фоне обострения боевых действий с участием Ирана .

ФРС в итоге сохранила ставку на уровне 3,50–3,75%, но три члена Федерального комитета по открытым рынкам проголосовали за повышение на четверть пункта — неожиданный «ястребиный» сигнал, который усилил неприятие риска . Неопределенность перед объявлением усугубила давление продаж .

Итог

Распродажа 29 июля стала результатом многофакторного шторма: акции ИИ-компаний оказались в ситуации «докажи нам», когда рекордной прибыли было недостаточно; Китай стал реальной конкурентной угрозой; ФРС нависла с потенциально «ястребиным» сюрпризом; и даже позитивные новости (сделка AMD с дата-центром) были переосмыслены как сигнал риска, а не катализатор роста. Как выразился один из аналитиков: «Попросту говоря, это потеря уверенности» .