«Пузырь ИИ»: мировые регуляторы в унисон забили тревогу из-за триллионных рисков

MAS: Откат инвестиций в ИИ может «резко ослабить» глобальный рост

В тот же день управляющий директор MAS Чиа Дер Джиун выступил с резким предупреждением: резкое сокращение расходов, связанных с ИИ, может «резко ослабить» глобальный рост и обнажить уязвимости на финансовых рынках . Он назвал устойчивость глобального бума инвестиций в ИИ «крупной неопределенностью» как для экономического роста, так и для финансовой стабильности .

MAS подчеркнул, что приток инвестиций в дата-центры, чипы и вычислительную инфраструктуру поддерживал экономическую устойчивость, но внезапное прекращение этого потока может ударить по глобальному росту, обвалить стоимость активов и дестабилизировать финансовые рынки . Центробанк также отметил, что затяжной бум ИИ может подстегнуть инфляцию, создав двусторонний риск . Это предупреждение прозвучало на фоне неожиданного ужесточения денежно-кредитной политики MAS 27 июля .

Fitch: Коррекция на рынке ИИ — главный глобальный кредитный риск

Рейтинговое агентство Fitch Ratings опубликовало свой обзор глобальных рисков за третий квартал 28 июля, заявив, что бум ИИ и риск рыночной коррекции становятся одними из главных глобальных кредитных рисков . Агентство отметило, что бум ИИ стал «глубоко переплетен с глобальным экономическим ростом и рынками капитала США» .

Fitch предупредил, что стремительный рост оценок технологических компаний и беспрецедентные расходы на ИИ могут опережать неопределенную будущую отдачу, создавая риски поглощения рынка . В отдельном отчете от 27 июля указывалось, что кредитный прогноз США все больше зависит от уверенности в инвестициях в ИИ, в то время как потребительский сектор и рынки частного кредита сталкиваются с растущими встречными ветрами .

Moody's: Кредитное качество «гиперскейлеров» под угрозой

24 июля Moody's Ratings предупредило, что лихорадка инвестиций в ИИ размывает кредитное качество крупнейших гиперскейлеров — Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta и Oracle . Moody's сообщило, что расходы «триллионами долларов в год» давят на свободный денежный поток и увеличивают риски для балансов, даже для самых богатых деньгами компаний мира . Агентство особо назвало Microsoft и Oracle как компании, испытывающие краткосрочное давление на свободный денежный поток из-за обязательств по капитальным затратам на ИИ .

Moody's прогнозирует, что капитальные затраты шести крупнейших гиперскейлеров достигнут $785 млрд в 2026 году и могут вырасти примерно до $1 трлн в 2027 году .

Банк Англии: Завышенные оценки могут спровоцировать резкую коррекцию

В своем отчете о финансовой стабильности от 7 июля Банк Англии указал на завышенные оценки акций, связанных с ИИ, как на уязвимость, которая может спровоцировать резкую рыночную коррекцию . Он также отметил, что передовой ИИ усиливает кибер- и операционные риски для финансовой системы . Комитет по финансовой политике зафиксировал существенное увеличение использования кредитного плеча на рынках акций .

BIS: Бум ИИ перерос все предыдущие технологические пузыри

Банк международных расчетов (BIS) предупредил 28–30 июня, что жесткая конкуренция среди технологических компаний толкает расходы на ИИ до неустойчивых высот, что может поставить под угрозу прибыльность и привести к внезапному спаду, способному ввергнуть некоторые экономики в рецессию .

Последующее исследование BIS от 15 июля показало, что текущий бум ИИ уже превзошел по масштабам все предыдущие технологические пузыри в истории. Пять крупнейших гиперскейлеров нацелились на капитальные затраты в размере примерно $725 млрд на 2026 год, причем около 75% направляется на инфраструктуру, специфичную для ИИ . BIS также указал на «циркулярные схемы финансирования», создающие замкнутый цикл оценки без внешних ориентиров — структуру, не имеющую аналогов в предыдущих технологических бумах .

Другие ключевые предупреждения

Международный валютный фонд (МВФ): 30 июня и снова 23 июля МВФ предупредил, что долговое финансирование инвестиций в ИИ крупными технологическими компаниями представляет больший системный риск, чем высокие оценки акций. Кредитное плечо может усилить финансовый стресс, если отдача разочарует .

Резервный банк Индии (RBI): 30 июня RBI предупредил, что резкая коррекция на глобальных рынках акций, вызванная завышенными оценками ИИ-акций, может перекинуться на внутренние рынки, поскольку инвестиции, связанные с ИИ, проникают в другие сегменты рынков капитала .

Общий вывод

Этот каскад предупреждений практически от всех крупных финансовых регуляторов и рейтинговых агентств мира указывает на то, что бум инвестиций в ИИ вступил в опасную фазу. Масштаб расходов — совокупные капитальные затраты гиперскейлеров в $1 трлн в 2025 и 2026 годах — намного превышает доходы, генерируемые приложениями ИИ, создавая структурную уязвимость .

Предупреждения касаются не самой технологии ИИ, а финансовой архитектуры, которая ее поддерживает: концентрированные рынки акций, непрозрачные долговые структуры, финансирование с использованием заемных средств и глобальная экономика, все более зависящая от капитальных расходов одного сектора. Как выразился Fitch, масштаб инвестиций в ИИ теперь настолько велик, что спотыкание в этой сфере будет ощущаться далеко за пределами технологического сектора .