Прорыв Китая в производстве DUV-сканеров: угроза для ASML и новый виток санкционного противостояния

Для сравнения: только в 2025 году ASML поставил по всему миру 131 иммерсионную DUV-систему . Китайский план — 5–20 машин — это доли процента от годового выпуска ASML.

Рынок отреагировал паникой, но не фундаментом

27 июля 2026 года акции ASML упали на 6,5% на торгах в Амстердаме . По данным Bloomberg, капитализация компании потеряла более €8 млрд за одну сессию .

Однако распродажа была вызвана эмоциями, а не немедленной угрозой выручке. Китайская программа еще годы не выйдет на значимые объемы, а характеристики и надежность машин пока не подтверждены в масштабе .

Китай для ASML: всё еще важный рынок

Китай остается критическим рынком для ASML, хотя его доля сокращается.

• В 2026 году, по словам финансового директора Роджера Дассена, на Китай придется ~20% чистой выручки . Исходя из прогноза ASML на 2026 год в €36–40 млрд , это около €7–8 млрд.
• За первую половину 2026 года Китай принес €2,9 млрд ($3,3 млрд), около 16% общей выручки .
• В 2025 году Китай был крупнейшим рынком ASML — 33% выручки (36% в четвертом квартале) . Снижение до ~20% в 2026-м уже было заложено в прогнозы из-за прежних ограничений.
• ASML и так не может продавать Китаю свои передовые EUV-системы . Китайская выручка почти полностью приходится на DUV-оборудование, что делает его мишенью как для закона MATCH Act, так и для китайского импортозамещения.

Ключевой факт: примерно 75% прироста выручки ASML с 2021 по 2024 год пришлось именно на Китай (выручка компании выросла с €18 млрд до €28 млрд) .

Закон MATCH Act: регуляторная угроза «здесь и сейчас»

Закон «Machinery and Tools for Critical Hardware Act» (MATCH Act) был внесен в апреле 2026 года двухпартийной группой американских законодателей . Это серьезная эскалация экспортного контроля.

• Законопроект запрещает продажу и обслуживание иммерсионного DUV-оборудования китайским компаниям, прямо называя SMIC, Hua Hong, Huawei и CXMT .
• Он передает полномочия по экспортному контролю от исполнительной власти Конгрессу, что делает ограничения почти невозможными для отмены президентскими указами .
• Пересмотренная версия (от 16 апреля) была смягчена и стала более точечной, но всё равно вводит новые ограничения на продажи DUV-сканеров в Китай .
• По состоянию на 28 июля 2026 года законопроект прошел комитет по иностранным делам Палаты представителей и движется через Конгресс .
• Министерство торговли КНР предупредило, что такой закон «серьезно нарушит» глобальные цепочки поставок полупроводников .

MATCH Act нацелен именно на тот сегмент бизнеса ASML, который китайская программа пытается заместить. В случае принятия он может перекрыть для ASML оставшиеся ~€7–8 млрд китайской выручки, а также запретить обслуживание уже установленных машин, ударив по высокомаржинальному сервисному доходу .

Как эти два события пересекаются и усиливают друг друга

Китайский прорыв в DUV и закон MATCH Act — взаимно усиливающие факторы для аргументации Китая о необходимости самодостаточности и дополнительные риски для ASML:

Важно: успехи Китая в DUV ослабляют позицию ASML и правительства Нидерландов в спорах против MATCH Act. Если Китай уже может делать свои DUV-машины, то аргумент о бесполезности ограничений становится сильнее для сторонников закона .

Суть

Акции ASML потеряли ~6,5% на новости о китайском прорыве, но фундаментальный риск для прибыли компании в 2026–2027 годах исходит в первую очередь от MATCH Act (регуляторный запрет на ~€7–8 млрд DUV-продаж), а не от китайских станков (долгосрочная угроза замещения, которая выйдет на значимые объемы лишь через 1–2 года) .

Два события усиливают друг друга: китайский прогресс ослабляет позицию ASML перед MATCH Act, а сам MATCH Act в случае принятия ускорит китайское импортозамещение, перекрыв доступ к передовым DUV-инструментам ASML.

Важные оговорки:

• Выход годных, уровень дефектов и производительность китайского станка пока не подтверждены независимыми источниками .
• Yuliangsheng, предположительно, является производителем, но китайские власти официально это не подтвердили .
• Итоговая версия MATCH Act и позиция Нидерландов остаются неопределенными .