Nikkei 225 и KOSPI обвалились: что вызвало крах 28 июля и почему распродажа акций ИИ далека от завершения

Взрывное IPO китайского конкурента DRAM — CXMT. 27 июля китайская компания ChangXin Memory Technologies (CXMT) взлетела на 466–471% во время дебюта на Шанхайской бирже, обогнав Intel по рыночной капитализации . Этот рекордный дебют ознаменовал появление мощного нового конкурента для Samsung, SK Hynix и Micron, вызвав масштабные продажи со стороны иностранных инвесторов и резкую переоценку южнокорейских акций памяти . SK Hynix упала на 11% после того, как ее АДР в США достигли рекордного минимума и опустились ниже цены первичного размещения . Samsung Electronics потеряла 9,15% .

Nikkei. Индекс Nikkei 225 в ходе торгов потерял более 2500 пунктов, причем наибольшие потери понесли ИИ-компании, такие как Kioxia, Tokyo Electron и Advantest .

Более широкие структурные опасения, движущие текущей распродажей

Риски циклического финансирования инфраструктуры ИИ

Инвесторы все больше обеспокоены тем, что крупнейшие клиенты Nvidia — «гиперскейлеры» — финансируют огромные капитальные затраты на ИИ за счет заемных средств и могут столкнуться с проблемами при финансировании, если окупаемость инвестиций не оправдает ожиданий. Это потенциально создает «циклический» цикл, где спрос на чипы зависит от заемных денег . Отчет Reuters упоминает «растущие опасения по поводу рисков финансирования, связанных с инфраструктурой ИИ», как ключевой фактор распродажи 28 июля .

Раскрытие кредитного плеча по южнокорейскому ETF на полупроводники 23 июня высветило опасности чрезмерного использования заемных средств розничными инвесторами и скученности позиций в сделках по ИИ . Аналитики описали этот шаг как начало новой фазы торговли ИИ — той, которая определяется более жесткими вопросами о стоимостной оценке, а не слепой верой в нарратив о масштабировании ИИ .

Завышенные оценки акций ИИ на фоне сильных отчетов о прибыли

Samsung сообщил о 19-кратном скачке операционной прибыли во втором квартале до 89,4 трлн вон (58,4 млрд долларов), однако его акции упали почти на 7% на этой новости . Инвесторы пришли к выводу, что будущий рост за счет ИИ уже заложен в цену . Сильные результаты TSMC также «не оправдали завышенных ожиданий инвесторов», что вызвало новую волну продаж 16 июля .

KOSPI вошел в «медвежью» территорию в начале июля, хотя ранее был лучшим фондовым рынком мира в этом году, что подчеркивает, как быстро изменились настроения в отношении риска концентрации ИИ . Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют более половины рыночной капитализации KOSPI, что делает индекс крайне уязвимым к колебаниям настроений в сфере ИИ .

Предстоящие отчеты о прибыли Big Tech как катализаторы волатильности

Каждый крупный отчет о прибыли становится событием, усиливающим волатильность. План Meta продавать вычислительные мощности ИИ вызвал опасения по поводу избыточных мощностей, что обрушило азиатские акции 2 июля . Отчеты TSMC 16 июля не смогли успокоить инвесторов, которые сосредоточились на растущих издержках и усталости от многолетнего бума ИИ .

Рынки готовятся к дальнейшим поворотным точкам от Nvidia, Apple и других «гиперскейлеров». Каждый отчет проверяет, сможет ли рост доходов от ИИ оправдать миллиардные капитальные затраты отрасли . Goldman Sachs сообщил, что хедж-фонды сокращают вложения в технологии в преддверии отчетности .

Ключевые выводы

Распродажа 28 июля была не паникой одного дня, а последним и самым жестоким эпизодом в более длительной переоценке акций ИИ и полупроводников, которая началась в начале июня 2026 года. Одновременное воздействие нового китайского конкурента, завышенных оценок и опасений по поводу циклического финансирования указывает на то, что коррекция может быть не завершена, особенно если предстоящие отчеты о прибыли Big Tech не принесут решительного позитивного сюрприза.