Двойной удар: китайский DUV-прорыв и IPO CXMT обвалили мировые акции производителей чипов

Два катализатора

Прорыв Китая в области иммерсионной DUV-литографии

Компания Shanghai Yuliangsheng Technology, связанная с подразделением чипового оборудования Huawei (SiCarrier), начала массовый выпуск иммерсионных DUV-сканеров . Планы производства пока скромны: около пяти установок в 2026 году и примерно 20 в 2027-м. Оборудование предназначено для техпроцесса 28 нм . Первые поставки запланированы для SMIC (которая тестирует этот инструмент с сентября 2025 года), Hua Hong Semiconductor и CXMT . Многие источники отмечают, что по производительности и надежности китайские машины все еще уступают ASML . Эти сканеры не являются EUV-системами; они конкурируют с иммерсионными платформами ASML предыдущего поколения (NXT).

Рекордное IPO CXMT

CXMT (тикер 688825.SS) дебютировала на Шанхайской бирже STAR Market 27 июля 2026 года. Цена IPO составляла 8,66 юаня за акцию. Торги открылись на уровне 49,50 юаня, в течение дня достигали 54,65 юаня, а закрылись на отметке 49,00 юаня — рост примерно на 466% за день . Рыночная капитализация CXMT составила около 3,28 трлн юаней (~$484–$489 млрд), что сделало ее самой дорогой публичной компанией на материковом Китае, обойдя Industrial and Commercial Bank of China . В ходе крупнейшего IPO в Азии в этом году CXMT привлекла $8,6 млрд . Компания ожидает, что выручка за первое полугодие 2026 года вырастет более чем в семь раз .

Глобальная распродажа акций чипмейкеров

Конкретные движения цен — Micron упал на 5%, ADR SK Hynix — на 8,5%, SanDisk — на 11,4%, Nvidia — на 4,7%, ASML — более чем на 7% — произошли в понедельник, 27 июля 2026 года, в тот же день, когда рынок достигли оба сообщения.

Что подтверждено источниками:

• ASML ADR упал на -7,37% в течение дня до $1 627,64, что стало самым резким однодневным падением за несколько месяцев. Падение напрямую связывают с отчетом о развитии китайской DUV-литографии .
• Более широкий рынок полупроводниковых акций находился под сильным давлением весь июль 2026 года. Индекс PHLX Semiconductor (SOX) резко упал после 130-процентного ралли за предыдущие 12 месяцев . Отчет Samsung от 7 июля, не оправдавший ожиданий, спровоцировал более раннюю волну продаж: акции Samsung упали на 8%, а ASML в Амстердаме — на 5,3% .
• 13 июля SK Hynix пережила самое большое однодневное падение в своей истории, вызвав масштабную распродажу в секторе .
• К середине июля акции Micron, Samsung и SK Hynix потеряли более 20% от недавних максимумов, войдя в зону «медвежьего» рынка .

Ключевой нюанс — распродажа 27 июля не была единичным событием. Она наложилась на рынок, который уже шатался из-за усталости от оценок акций ИИ-компаний после 130-процентного ралли SOX , разочаровывающих результатов Samsung (7 июля) , рекордного падения SK Hynix (13 июля) и общего выхода инвесторов из активов, перегретых на теме ИИ . Сообщение о DUV-литографии и дебют CXMT стали новыми катализаторами, усилившими распродажу и обострив опасения, что конкуренция со стороны Китая со временем подорвет маржу западных компаний.

Более широкий контекст

Западные экспортные ограничения

Сообщение о DUV-литографии — прямой сигнал того, что западные ограничения (особенно экспортный контроль Нидерландов и США в отношении передового оборудования ASML) ускоряют программу импортозамещения Китая . Хотя китайские машины все еще на годы отстают от ASML по точности и выходу годной продукции, сам факт того, что Китай теперь может производить иммерсионные DUV-установки, меняет долгосрочный ландшафт конкуренции для ASML, Applied Materials и других . Все три первоначальных заказчика (SMIC, Hua Hong, CXMT) — китайские компании, которые может затронуть законопроект, проходящий сейчас через Конгресс США, предполагающий полный запрет на продажи и обслуживание оборудования ASML .

Модель китайского государственного финансирования

Аналитический отчет Reuters от 23 июля 2026 года прямо характеризует листинг CXMT как важную веху для китайской модели государственного финансирования, отмечая, как государственный капитал превратил стратегический стартап в глобального игрока . По данным Reuters, правительственные структуры Хэфэя владеют примерно 36,8% CXMT, а общая доля государства (включая центральные органы власти) оценивается примерно в половину компании . CXMT была основана в 2016 году, приобрела патенты и таланты у обанкротившегося немецкого производителя DRAM Qimonda и долгие годы существовала за счет практически неограниченного финансирования из бюджета Хэфэя, терпя убытки вплоть до выхода на прибыль в 2025 году .

Бум памяти и распродажа

Несмотря на распродажу, underlying-рынок памяти остается в суперцикле, который движим спросом на HBM для ИИ. Собственный проспект CXMT и прогнозы SemiAnalysis указывают на взрывной рост выручки: CXMT ожидает выручку в $14,6–$17,6 млрд за первое полугодие 2026 года . Сообщается, что заводы компании распроданы до 2027 года .

Сводка подтвержденных заявлений