Иена рухнула до минимума за 40 лет: четыре силы, толкающие USD/JPY к 165

Четыре силы, раздавившие иену

1. Растущий разрыв в процентных ставках США и Японии

Федеральная резервная система (ФРС) США оставила свою ключевую ставку на уровне 3,50%–3,75% в июне и дала понять, что не спешит с её снижением. Тем временем Банк Японии (BOJ) в июне поднял ставку до 1,00% — максимума за 31 год . Однако рынки не верят, что BOJ сможет быстро сократить разрыв с ФРС. Бывший член правления BOJ Саюри Сираи предупредила, что повышение ставки ФРС способно подтолкнуть USD/JPY к отметкам 163–165 . Goldman Sachs пересмотрел свой годовой прогноз по паре с 155 до 165, указав на фискальное давление в Японии, сохранение высокой доходности казначейских облигаций США и лишь постепенное повышение ставок BOJ .

2. Война США с Ираном разгоняет спрос на доллар как «тихую гавань»

Возобновление конфликта на Ближнем Востоке усилило спрос на доллар как на безопасный актив и подстегнуло рост цен на нефть. К середине июля марка Brent достигала $90 за баррель, а 23 июля фьючерсы на Brent подскочили более чем на 1,3% — до $95,31 . Рост цен на нефть тянет вверх доходность казначейских облигаций США и возрождает ставки на повышение ставки ФРС, что дополнительно давит на иену . По данным Международного энергетического агентства, конфликт США и Ирана стал крупнейшим нарушением на мировом нефтяном рынке за всю историю, и на протяжении всего июля он продолжает оказывать давление на японскую валюту .

3. Взлёт доходности казначейских облигаций США и ястребиные сигналы ФРС

Резкий рост доходности американских гособлигаций в начале июля подстегнул доллар и отправил иену к 40-летнему минимуму — 162,27 иены за доллар 30 июня . Протокол июньского заседания ФРС показал, что «некоторое ужесточение политики, вероятно, будет оправдано», что возродило ожидания повышения ставки . Точечный график (dot plot) ФРС также принял более ястребиный тон: девять чиновников ожидают как минимум одного повышения ставки в 2026 году . 21 июля иена ослабла до уровня 163 иены за доллар впервые с 1986 года на фоне роста доллара и доходности Treasuries из-за возобновления напряжённости между США и Ираном .

4. Рынки скептически относятся к интервенциям Японии

Министерство финансов Японии неоднократно заявляло о готовности вмешаться, но рынки всё больше сомневаются в действенности устных предупреждений. По данным источников, Токио намеренно отказался от формулировок о прямом вмешательстве, чтобы сбить с толку «медведей» по иене, но эта стратегия дала обратный эффект . Ранее в 2026 году Япония уже потратила рекордные $74 млрд на поддержку иены, но, как заявили инвесторы CNBC, одни лишь интервенции вряд ли смогут развернуть тренд, пока ставки в США остаются значительно выше японских . Падение иены примерно на 0,9% за неделю до 24 июля стало худшим недельным результатом с мая, когда она ослабла после рекордной интервенции Японии .

Грядущие решения центральных банков

Заседание BOJ (30–31 июля 2026)

Ожидается, что BOJ оставит ставку без изменений на уровне 1,00% — рынки оценивают такой исход с вероятностью около 97% . Ключевым сигналом станет риторика: сохранит ли BOJ ястребиный настрой, обещая дальнейшее повышение? BOJ также может пересмотреть прогноз роста ВВП на 2026 фискальный год с текущих 0,5% до примерно 0,8% — благодаря взрывному спросу на ИИ и устойчивому деловому оптимизму . Источники указывают, что центральный банк сохранит фокус на инфляционных рисках, связанных со слабой иеной . Около двух третей экономистов ожидают, что ключевая ставка достигнет 1,50% ко второму кварталу 2027 года .

Политика ФРС: что дальше?

Следующие шаги ФРС будут зависеть от данных. После слабого отчёта по рынку труда за июнь (число новых рабочих мест оказалось значительно ниже прогнозов) рынки пересмотрели ожидания: трейдеры фьючерсов на ставку теперь оценивают вероятность повышения в сентябре в 53%, тогда как ранее было 67% . Любой ястребиный сигнал от ФРС — или инфляционный скачок из-за роста цен на нефть на фоне конфликта с Ираном — окажет дополнительное давление на иену. ФРС в июне убрала из своей риторики упоминание о «дополнительных корректировках ставки», подтвердив более осторожный и зависимый от данных подход, однако точечный график показал сохраняющиеся разногласия среди чиновников относительно инфляционных рисков .

Геополитические риски, за которыми стоит следить

• Эскалация войны США с Ираном. Любое усиление конфликта поднимет цены на нефть, подстегнёт доходность Treasuries и усилит приток капитала в доллар как в «тихую гавань» — всё это негативно для иены . Аналитики Maybank предупреждают: если напряжённость сохранится, нефть может вернуться выше $100 за баррель .
• Риск схлопывания кэрри-трейда по иене. Объём сделок кэрри-трейд с иеной остаётся значительным; резкое закрытие позиций может спровоцировать стремительное укрепление иены, но пока тренд склоняется к дальнейшему ослаблению .
• Прямые валютные интервенции. Токио пока не вмешивался в ходе этого падения. Интервенции (продажа долларов, покупка иен) — самый мощный краткосрочный инструмент для замедления девальвации, однако их эффект часто носит временный характер .
• Фискальная политика. Опасения по поводу фискальной политики премьер-министра Санаэ Такаити также давят на валюту, а восстановление импорта после возобновления судоходства через Ормузский пролив и ухудшение торгового баланса Японии — дополнительные негативные факторы для иены .

Итог: Обвал иены — результат четырёх взаимосвязанных сил: ястребиной ФРС, растущего разрыва в ставках, ближневосточного конфликта, питающего спрос на доллар, и неверия рынков в способность BOJ быстро повышать ставки. Следующие ключевые точки — заседание BOJ 31 июля (и его сигналы относительно будущих повышений) и возможный разворот ФРС в сторону снижения или дальнейшего ужесточения политики. Без значительного сокращения разрыва в ставках между США и Японией или деэскалации в конфликте с Ираном путь наименьшего сопротивления для USD/JPY остаётся направленным вверх — к отметке 165 .