SK Hynix: чего ждать от отчёта за второй квартал 2026 года на фоне рекордного листинга в США и споров об устойчивости AI-бума

• Операционная прибыль: ₩62–68 трлн , при этом наиболее часто упоминаемый консенсус — около ₩65,3 трлн . Аналитик Korea Investment & Securities (KIS) Минсук Чхэ 13 июля понизила свой прогноз до ₩60,4 трлн, что примерно на 8% ниже консенсуса . В KIS ожидают рост операционной прибыли примерно на 61% к предыдущему кварталу и на 556% — к аналогичному периоду прошлого года .
• Выручка: примерно ₩80,9–82,5 трлн . Прогноз KIS — ₩80,9 трлн, что на 54% больше, чем в предыдущем квартале, и на 264% — чем годом ранее . В других источниках фигурирует консенсус около ₩82,46 трлн , а Investing.com называет цифру в ₩83,03 трлн .
• Операционная маржа: KIS прогнозирует 74,6%, в то время как BLOTER (со ссылкой на FnGuide) оценивает её примерно в 77% — это на 5 процентных пунктов выше рекордных 72%, показанных в первом квартале .

Консенсус был пересмотрен вниз — это важный сигнал

13 июля аналитик KIS Минсук Чхэ понизила свой прогноз по операционной прибыли за второй квартал до ₩60,4 трлн (на 8% ниже предыдущего консенсуса). Причина — более слабый рост цен на обычную DRAM-память и увеличение доли HBM (High Bandwidth Memory), что снизило средневзвешенный рост цен реализации (ASP) . KIS пересмотрела оценку роста совокупного ASP DRAM за квартал до 28,9% (ранее было 50%), а рост цен на обычную DRAM — до 34,2% (ранее 60,6%). Это отражает парадокс: высокая доля HBM тянет средние цены вниз, даже несмотря на взрывной рост объёмов . Эта новость спровоцировала резкую распродажу — акции SK Hynix упали на целых 12% . Таким образом, консенсус постоянно меняется, что делает предстоящую публикацию 29 июля особенно важной.

Рекордный первый квартал 2026 года

SK Hynix уже показала рекордную операционную прибыль в первом квартале 2026 года — ₩37,6 трлн при выручке ₩52,6 трлн и операционной марже 72% . Прибыль выросла примерно в пять раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года , что закрепило за компанией статус главного бенефициара AI-бума. Финансовый директор Ким У Хён заявил на отчётной конференции, что спрос на HBM будет превышать предложение в течение следующих трёх лет .

После листинга на Nasdaq: рекордный сбор и резкая коррекция

• SK Hynix привлекла $26,5 млрд, разместив 177,9 млн американских депозитарных акций по цене $149 за штуку на Nasdaq под тикером «SKHY» 10 июля 2026 года. Это второе по величине публичное размещение акций в истории после SpaceX .
• В первый день торгов депозитарные расписки (АДР) взлетели на ~12,8–13%, открывшись на уровне $170 и закрывшись на отметке $168,01 .
• Однако ещё за несколько недель до листинга акции упали примерно на 25% от своего исторического максимума, и нисходящий тренд продолжился . Понижение прогноза от KIS 13 июля лишь усилило давление продавцов .
• Акции в Сеуле пережили рекордное однодневное падение 13 июля — минус 15,4% . Согласно Business Insider, снижение составило до 13,2% .

Что движет AI-суперциклом

• Рост цен на обычную DRAM: несмотря на пересмотр прогноза KIS, цены на DRAM остаются на экстремально высоком уровне. Morgan Stanley ожидает, что в 2026 году средние цены на DRAM вырастут на 62% .
• Лидерство в HBM: SK Hynix остаётся доминирующим поставщиком HBM для AI-ускорителей Nvidia, при этом спрос превышает предложение . Bank of America назвал SK Hynix «лучшим выбором» (Top Pick) 2026 года в мировой индустрии памяти и спрогнозировал «суперцикл, подобный буму 1990-х» .
• Спрос на корпоративные SSD: ещё один важный драйвер — восстановление рынка NAND и резкий рост заказов на твердотельные накопители для центров обработки данных от североамериканских облачных провайдеров . S&P Global ожидает, что выручка от NAND-памяти в денежном выражении подскочит на 330% год к году .

Инвесторы беспокоятся о долговечности бума

Главная тревога — традиционный для индустрии памяти цикл подъёмов и спадов. Аналитики предупреждают: гигантские инвестиции Samsung и SK Hynix в расширение мощностей (сотни миллиардов долларов в ближайшее десятилетие) несут риск будущего перепроизводства и резкого спада . Reuters отмечает, что строительство заводов по производству чипов занимает годы, поэтому новые мощности появятся не раньше следующего десятилетия .

Председатель группы SK Чхве Тхэ Вон сам заявил в июле 2026 года, что текущие цены на AI-память «слишком высоки», и призвал отрасль сосредоточиться на наращивании предложения, а не на краткосрочной ценовой власти. Это сигнал: завышенные цены могут привлечь конкурентов и стать угрозой .

Волатильность акций SK Hynix — в частности, рекордное однодневное падение котировок в KOSPI после того, как компания намекнула на возможное замедление своего AI-бизнеса — была названа «свидетельством чрезмерной спекулятивной накипи» и ставит под вопрос устойчивость ралли .

В то время как одни аналитики считают, что искусственный интеллект структурно изменил старую циклическую модель (так называемый цикл дефицита со стороны поставщиков, который может продлиться до 2027 года ), другие предостерегают: нежелание рынка смотреть дальше пиковых прибылей — это классический признак поздней стадии цикла . Deutsche Bank посоветовал инвесторам «сохранять готовность к продолжающимся нарушениям, связанным с ИИ» .

На что обратить внимание 29 июля

Публикация отчёта 29 июля станет критической проверкой. Основная дискуссия сместилась от вопроса «силён ли спрос?» к вопросу

Ключевые моменты, за которыми будут следить:

• Соответствие прогнозам: достигнет ли операционная прибыль диапазона ₩60–65 трлн с маржой, приближающейся к 75–77%?
• Эффект от HBM: не ошибся ли KIS, указав на влияние HBM на средние цены реализации?
• Конкурентная позиция: сможет ли SK Hynix сохранить доминирующее положение в сегменте HBM по мере наращивания производства Samsung.