Японские инвесторы за неделю сбросили иностранных облигаций на $5,92 млрд: реакция на нефть выше $100 и риск нового повышения ставки ФРС

Ключевые факторы, спровоцировавшие отток

• Нефть Brent превысила $100 из-за конфликта на Ближнем Востоке. К 23–24 июля фьючерсы Brent с ближайшей поставкой закрылись на отметке $100,68 за баррель, поскольку конфликт между США и Ираном расширялся, а перебои с поставками усиливались . Именно скачок цен на нефть стал основным катализатором возобновления инфляционной тревоги .
• Доходность казначейских облигаций США достигла максимумов 2026 года. Доходности резко выросли, так как рост нефтяных цен подогрел ставки на повышение ставки ФРС; агентство Bloomberg сообщило, что 23 июля доходность казначейских облигаций США достигла самых высоких значений в 2026 году . Доходность 10-летних бумаг поднялась до уровней, не наблюдавшихся примерно 18 месяцев, под влиянием той же динамики «нефть — инфляция» .
• Рынки оценивали вероятность повышения ставки ФРС примерно как один к трем. Инфляционный шок от роста нефти привел к тому, что свопы на процентные ставки стали отражать ненулевую вероятность повышения ставки ФРС уже в ближайшие недели . Это дополнительно снизило привлекательность владения иностранными облигациями.
• Резкий разворот по сравнению с предыдущей неделей. Всего неделей ранее (с 5 по 11 июля) японские инвесторы добавили в свои портфели чистую сумму ¥1,09 трлн в долгосрочные иностранные облигации и ¥745,7 млрд в краткосрочный иностранный долг . Переход к чистой продаже на ¥970,5 млрд означает разворот потоков примерно на ¥1,8 трлн за две недели .
• Иена вблизи 40-летних минимумов (~164 иены за доллар). Иена ослабла выше отметки 163 за доллар впервые с 1986 года, достигнув около 163,24 под давлением укрепляющегося доллара и роста доходности в США . К 24 июля курс приблизился к 164 иенам за доллар . Ослабление иены увеличивает иеновую стоимость существующих иностранных активов, создавая стимул для фиксации прибыли — это, вероятно, также способствовало продажам .
• Министр финансов Японии неоднократно предупреждал о возможности интервенций. Министр финансов Сацуки Катаяма вновь заявила о «готовности правительства принять меры» на валютном рынке, поскольку иена обновила 40-летние минимумы . Эти словесные предупреждения сигнализировали о недовольстве Токио, но не смогли остановить падение иены.

Одновременный массовый отток капитала

Продажи не ограничились иностранными облигациями:

• Японские инвесторы также продали акции на чистую сумму ¥121,3 млрд — это первый чистый отток из иностранных акций за пять недель .
• Иностранные инвесторы вывели ¥490,7 млрд из японских облигаций (данные показывают чистые продажи долгосрочных JGB на ¥185,1 млрд и других категорий), что стало пятой неделей отрицательного потока по иностранным JGB за последние семь недель .
• Все четыре основные категории потоков одновременно перешли в режим чистых продаж — редкое событие, когда и японские, и иностранные инвесторы одновременно были чистыми продавцами акций и облигаций друг друга в течение одной недели .

Как все это связано

• Нефтяной шок → страх инфляции → рост ожиданий по ставкам. Рост Brent выше $100 из-за сбоев, вызванных иранским конфликтом, напрямую возродил инфляционный нарратив, заставив рынки закладывать в цены повышение ставки ФРС .
• Более высокая доходность в США и сильный доллар сделали иностранные облигации менее привлекательными на хеджированной основе и толкнули иену к 40-летним минимумам .
• Фиксация прибыли после масштабных покупок предыдущей недели. Чистый приток в ¥1,09 трлн на предыдущей неделе был практически полностью отыгран, поскольку макроэкономический фон резко ухудшился .
• Одновременные продажи японских активов нерезидентами отражали те же настроения «бегства от риска», вызванные нефтяным шоком: иностранные инвесторы также продавали японские акции (¥79,6 млрд) и облигации (¥185,1 млрд) .

Коротко говоря: рекордный сброс иностранных облигаций японскими инвесторами стал прямым ответом на скачок Brent выше $100 на фоне ближневосточной напряженности, который возродил инфляционные опасения, подтолкнул доходность 10-летних казначейских облигаций США к 18-месячным максимумам, повысил вероятность повышения ставки ФРС и ослабил иену до 40-летних минимумов, полностью развернув масштабный приток средств предыдущей недели.