Секретное оружие Китая против нефтяного шока: стратегические резервы и сокращение импорта

Позиция Китая до кризиса: резервы-гиганты

К началу 2026 года Китай обладал объединенными коммерческими и стратегическими запасами сырой нефти в объеме около 1,4 млрд баррелей. Они были накоплены за счет агрессивных закупок в 2025 году, когда страна добавляла в резервы примерно 1,1 млн баррелей в сутки (мб/с) . Для сравнения: это более чем в три раза превышало объем Стратегического нефтяного резерва (SPR) США, который в декабре 2025 года составлял ~413 млн баррелей .

По оценке Оксфордского института энергетических исследований, общие запасы сырой нефти в Китае составляли 1,1–1,3 млрд баррелей, что эквивалентно 110–140 дням покрытия импорта . Примерно 45–50% китайского импорта сырой нефти проходило через Ормузский пролив, поэтому эта «подушка безопасности» была критически важна .

Как расходование запасов сдержало цены

Ответ Китая на кризис сочетал два инструмента: использование накопленных резервов и резкое сокращение нового импорта. Вместе они убрали с мирового рынка достаточно спроса, чтобы предотвратить гораздо более сильный скачок цен.

1. Расходование резервов заменило потерянный импорт. Китай начал использовать коммерческие резервы уже в марте 2026 года. Консалтинговая компания FGE NexantECA прогнозировала, что расходование составит до 1 мб/с в течение четырех-шести недель . К июню, по оценкам, отбор из хранилищ достигал в среднем около 1 мб/с, компенсируя примерно треть объемов сырой нефти, которые Китай перестал получать через Ормузский пролив .

2. Импорт сырой нефти рухнул до минимума за десятилетие. Китай сократил импорт с 11,7 мб/с в феврале 2026 года до менее чем 9 мб/с к концу мая, а затем до рекордно низкого за десять лет уровня в ~7,12 мб/с в июне (29,27 млн тонн) . Только морской импорт в мае упал до ~6,6–6,7 мб/с . Это сокращение китайского спроса на ~4–5 мб/с поглотило примерно треть всего дефицита поставок с Ближнего Востока, который оценивался в 12–15 мб/с . Аналитики J.P. Morgan подсчитали, что на долю Китая пришлось около 74% общего снижения мирового импорта сырой нефти — «непропорционально» большой вклад, который удерживал цены на нефть «на удивление стабильными» .

3. Это предотвратило гораздо более серьезный скачок цен. Хотя цена Brent и подскочила выше 126 долларов за баррель в конце апреля, многие аналитики предсказывали куда более значительный рост . Fortune писала, что «аналитики должны благодарить торговую активность Китая» за то, что цены подолгу не превышали 100–104 доллара . CNBC отметила, что решение Пекина сократить импорт и задействовать резервы «смягчило шок предложения» и сыграло «ключевую» стабилизирующую роль наряду с высвобождением из резервов США и координированным высвобождением 400 млн баррелей МЭА .

Мнения аналитиков: позиция Китая и сокращение импорта

• Резервы оставались «сравнительно надежными» даже после расходования. MUFG Americas отметили, что стратегическая позиция Китая была гораздо прочнее, чем у SPR США, который упал до самого низкого уровня за четыре десятилетия . Bloomberg сообщил, что даже после использования коммерческих запасов Китай по состоянию на июнь все еще имел около 1,2 млрд баррелей в своих коммерческих и стратегических резервуарах .

• Сокращение импорта было названо «крупнейшим единым буфером спроса», которое сдерживало рост цен на нефть с марта по июнь . Аналитики Semafor отметили, что решение Китая резко сократить импорт стало «таким же важным фактором рыночной конъюнктуры», как и само закрытие Ормузского пролива .

• К началу июля, после открытия пролива, цена Brent упала до ~70,78 доллара за баррель, а WTI — до ~67,74 доллара . Morgan Stanley дважды за две недели понижал прогнозы по нефти, предупреждая о риске переизбытка предложения, вызванного, в частности, сохраняющимся слабым импортом Китая .

Перспективы: возвращение Китая на рынок и новый виток закупок

Восполнение запасов ожидается во второй половине 2026 и в 2027 году. Reuters в июле 2026 года сообщил, что правительства, включая Китай, планируют закупить миллионы баррелей до 2028 года для восстановления чрезвычайных резервов, истощенных во время кризиса. Аналитики заявили, что «более низкие цены на нефть могут стимулировать закупки для резервов Китая» и что «восстановление SPR приведет к формированию более высокого ценового дна» . Это восстановление может создать дополнительный спрос на сырую нефть в размере 506 000 баррелей в сутки в четвертом квартале 2026 года с дальнейшим ростом в 2027 году .

Bloomberg сообщил 13 июля 2026 года, что импорт сырой нефти в Китай «готов к восстановлению», поскольку Пекин ослабляет ограничения на экспорт топлива, повышает загрузку НПЗ и активно закупает ближневосточные объемы. Аналитики и трейдеры прогнозируют возвращение к стратегическому накоплению запасов во второй половине 2026 года .

Ключевой риск, отмеченный аналитиками: возвращение Китая на рынок в качестве покупателя устранит крупнейший буфер спроса, который сдерживал цены. OilPrice.com предупредил, что возвращение Китая к закупкам сырой нефти устранит «крупнейший единый буфер спроса, который сдерживал рост цен на нефть в марте-июне», что потенциально создаст повышательное давление по мере того, как Пекин начнет восстанавливать запасы .

Вместе с тем сохраняются и краткосрочные препятствия. Многие китайские НПЗ были запланированы на профилактические работы до середины 2026 года, а слабая маржа переработки может задержать темпы восстановления . В июне китайские нефтепереработчики приостановили спотовые закупки, ожидая открытия пролива, что указывает на то, что восстановление может быть постепенным, а не немедленным .