Почему DeepSeek приостановил новый раунд инвестиций и что известно о планах IPO

Вот подробный, основанный на фактах разбор последних событий вокруг DeepSeek на основе отчетов Reuters, Bloomberg и стенограммы утекшей встречи с инвесторами.

---

1. Почему DeepSeek приостановил второй раунд финансирования

DeepSeek устно уведомил потенциальных инвесторов о приостановке второго раунда fundraising . Пауза наступила через несколько дней после того, как приписываемые основателю Лян Вэньфэну комментарии о конкуренции США и Китая в сфере AI стали вирусными — стенограмма четырехчасовой встречи с инвесторами от 20 мая 2026 года была опубликована Tencent Tech и широко разошлась в конце июля . Политически чувствительный характер этих заявлений, по-видимому, подорвал импульс сделки, хотя DeepSeek не выпускал официального заявления о приостановке.

До паузы DeepSeek только что закрыл свой первый внешний раунд финансирования в июне 2026 года — свыше 50 млрд юаней (~$7,4 млрд) с оценкой выше $50 млрд . К середине июля уже шли предварительные переговоры о втором раунде с предварительной оценкой примерно $71 млрд .

---

2. Необычная структура финансирования DeepSeek

Первый раунд включал сделочную структуру, ориентированную на основателя, что крайне необычно для стартапа такого масштаба :

• Инвесторы не покупали акции DeepSeek напрямую. Вместо этого они вкладывали средства в товарищество с ограниченной ответственностью (limited partnership), где Лян Вэньфэн сохранил чрезвычайный контроль .
• Эта структура позволяет Ляну ставить исследования в области общего искусственного интеллекта (AGI) выше максимизации прибыли и краткосрочной монетизации .
• Среди крупных участников первого раунда были Tencent Holdings и CATL .

Эта договоренность породила сравнения со «странной» или «агрессивно ориентированной на основателя» моделью, редко встречающейся за пределами контролируемых основателями технологических гигантов .

---

3. Политически чувствительные заявления Лян Вэньфэна из утекшей встречи

Стенограмма примерно четырехчасовой закрытой встречи с инвесторами, состоявшейся 20 мая 2026 года, была опубликована Tencent Tech и быстро стала вирусной в конце июля . Ключевые утверждения, приписываемые Ляну:

О Nvidia и зависимости Китая от аппаратного обеспечения:

• Лян утверждал, что экосистема Nvidia CUDA не является незаменимой, и предсказал, что «в течение года могут появиться значительные трещины» .
• Он сказал, что китайские внутренние альтернативы, а именно чипы Huawei, как ожидается, достигнут функционального паритета с Nvidia в течение года, и даже надбавка к цене в 1–2 раза была бы приемлема .
• Он заявил, что «доминирование Nvidia CUDA рушится» и что монопольная власть экосистемы AI-чипов Nvidia является ключевой уязвимостью, которую он ожидает сломать .

О разрыве в конкурентоспособности AI между США и Китаем:

• Центральный тезис Ляна: отставание Китая от США в сфере AI объясняется исключительно доступом к вычислительным мощностям, а не недостатком талантов или алгоритмов .
• Он оценил разрыв примерно в один год, но отметил, что Китай использовал лишь около 1/20 объема вычислений, которые использовали США, — это означает, что разрыв уже, чем кажется, при условии, что Китай сможет получить адекватное оборудование .
• Лян утверждал, что DeepSeek может оставаться конкурентоспособным, работая на одно-два поколения моделей позади, используя радикально меньше вычислительных мощностей и делая акцент на эффективности .

Эти заявления политически чувствительны в Китае, поскольку их можно истолковать как признание структурной аппаратной зависимости от американских технологий (Nvidia) и количественную оценку конкретного технологического разрыва с США — тем, которые китайское правительство обычно преуменьшает.

---

4. Планы на будущее: IPO на материковом Китае

Несмотря на паузу в привлечении средств, DeepSeek активно готовится к первичному публичному размещению акций (IPO) на фондовом рынке материкового Китая:

• Целевая биржа: Шанхайский STAR Market (китайская технологическая биржа по образцу NASDAQ) .
• Сроки: Подача заявки уже в конце 2026 или начале 2027 года, дебют на бирже намечен на 2027 год (возможно, уже во втором квартале 2027 года) .
• Целевая оценка: Примерно $71–74 млрд (480–500 млрд юаней) для предварительной оценки перед IPO .
• Консультанты: DeepSeek уже работает с бухгалтерскими и банковскими консультантами по подготовке к IPO .
• Мотивация: IPO рассматривается как необходимое для доступа к более глубоким пулам капитала на внутреннем рынке, учитывая, что внутренние фондовые рынки Китая остаются относительно мелкими по сравнению с рынками США для AI-компаний .

Лян Вэньфэн указал на предпочтение в пользу AGI, а не краткосрочной монетизации, что может создать напряженность с инвесторами публичного рынка, ожидающими доходности . Компания также все еще ищет меньшую частную доборку (~$1,5 млрд при оценке ~$71 млрд), если второй раунд возобновится .