«Супер» Эль-Ниньо грозит глобальной инфляцией: прогноз JPMorgan

Вероятность и масштаб события

Эль-Ниньо 2026 года, по прогнозам, станет исторически сильным «супер»-событием. Центр климатических прогнозов США подтвердил, что условия для него сложились уже в мае 2026 года, и ожидается, что явление будет набирать силу и достигнет пика в течение северной зимы . JPMorgan оценивает вероятность развития «супер» Эль-Ниньо в этом году в 81% . Группа UBS оценивает вероятность того, что Эль-Ниньо сохранится до конца 2026 — начала 2027 года, в 96% . Ожидается, что событие усилится с июля 2026 года, достигнет пика в зимние месяцы и начнет ослабевать к лету 2027 года, хотя системные последствия для доступности и цен на продовольствие могут ощущаться вплоть до 2027 и 2028 годов .

Прогнозируемое влияние на базовую инфляцию

Основная оценка JPMorgan

• Экономисты JPMorgan оценивают, что сочетание «супер» Эль-Ниньо и высоких цен на энергоносители может добавить 0,3 процентных пункта к глобальной годовой инфляции, причем основная нагрузка ляжет на развивающиеся рынки .
• Саджид Чиной, глава отдела экономических исследований Азии в JPMorgan, заявил, что только фактор Эль-Ниньо может поднять инфляцию в среднем по Азии на ~30 базисных пунктов (0,3 п.п.), хотя влияние будет неравномерным по странам .
• Банк ожидает, что продовольственная инфляция может вырасти на 1,3%–1,5% из-за того, что рост цен на энергоносители усугубит последствия неурожая .

Более широкое влияние на развивающиеся рынки

• Азиатский банк развития (АБР) повысил свой прогноз инфляции на 2026 год для развивающейся Азии до 4,3%, сославшись на рост цен на энергоносители, который транслируется в стоимость продуктов питания и других товаров. Ценовое давление усилилось и, вероятно, останется повышенным .
• Allianz Research оценивает, что наибольший инфляционный удар от роста цен на продукты питания примет на себя Индонезия (+2,3 процентных пункта), за ней следуют Малайзия и Филиппины, где эффект оценивается в +0,7 п.п. .
• Deutsche Bank предупреждает, что климатический шок может «перекроить стоимость продовольствия до 2027 года», а нестабильная погода усилит повышательное давление на цены от нефтяного шока, вызванного иранским конфликтом .
• Goldman Sachs подсчитал, что совокупные шоки от цен на энергоносители, удобрения и Эль-Ниньо могут добавить 2,1 процентных пункта к продовольственной инфляции в Юго-Восточной Азии в течение двенадцати месяцев .

Усугубляющее давление: цены на энергоносители и геополитические потрясения

Эль-Ниньо накладывается на экономику, которая уже страдает от скачка цен на энергоносители, вызванного иранским конфликтом, создавая опасный замкнутый круг:

• Нефть дороже $100 и эффект переноса: Брюс Касман из JPMorgan отмечает, что как общая, так и базовая инфляция уже резко выросли из-за повышения цен на энергоносители . Ожидается, что сочетание нефти дороже $100 за баррель и Эль-Ниньо продлит период высокой глобальной инфляции . JPMorgan официально исключил «сценарий Голдилокс» для экономики США, сославшись на то, что война в Иране и всплеск инфляции, вероятно, спровоцируют негативный шок для роста .
• Дефицит удобрений: Торговля удобрениями через Ормузский пролив остается сокращенной примерно на 30% из-за кризиса на Ближнем Востоке, что напрямую повышает затраты на ресурсы для основных культур по всей Азии . Schroders предупреждает, что этот сбой в сочетании с изменением режима осадков может подтолкнуть продовольственную инфляцию к двузначным числам .
• Дилемма для центральных банков: АБР предупреждает, что последствия шока на энергетических рынках могут сохраняться, а нарушения будут устраняться лишь постепенно, при этом инфляционное давление сохранится по мере расширения вторичных эффектов . Economist Intelligence Unit (EIU) утверждает, что Эль-Ниньо заставит центральные банки Азии сохранять осторожность: несмотря на некоторое снижение мировых цен на энергоносители, высокий уровень продовольственной инфляции и стоимости топлива препятствует быстрому переходу к мягкой денежно-кредитной политике. Наиболее уязвимы Филиппины .
• Высокая инфляция как преобладающая тема: В среднегодовом прогнозе JPMorgan отмечается, что высокая инфляция остается «преобладающей темой» их прогноза на 2026 год, и ожидается, что ЕЦБ и Банк Японии повысят ставки в июне 2026 года, что отражает общий импульс к ужесточению политики .

Конкретные риски для сельскохозяйственных культур

Анализ Reuters предупреждает, что погодные аномалии могут влиять на доступность и цены вплоть до 2027 и 2028 годов, и рекомендует компаниям провести стресс-тестирование цепочек поставок на предмет ценовых колебаний в 10–50% по ключевым сельскохозяйственным ресурсам . Мировой банк в своем «Обзоре товарных рынков» от апреля 2026 года прогнозирует рост глобального индекса цен на продовольствие на 2,5% в 2026 году, но отмечает, что риски «определенно склоняются к повышению» из-за Эль-Ниньо, роста цен на энергоносители и удобрения, а также возможных торговых ограничений .

Рекомендации по созданию «подушек безопасности»

Основываясь на совокупности предупреждений, аналитики и институты предлагают следующие меры политики:

Денежно-кредитная политика: придерживаться осторожного подхода, основанного на данных. EIU советует центральным банкам не переходить преждевременно к мягкой политике — высокий уровень продовольственной инфляции и стоимости топлива в сочетании с Эль-Ниньо требует постоянной бдительности . Среднегодовой прогноз JPMorgan предполагает, что центральные банки Филиппин, Индонезии и Индии могут быть вынуждены продолжить повышение ставок или отложить смягчение до 2027 года .

Бюджетно-финансовые буферы и продовольственная безопасность: создавать стратегические запасы и диверсифицировать поставки. Учитывая высокую вероятность введения экспортных ограничений на рис и другие основные продукты, правительствам следует заранее создать зерновые резервы и обеспечить альтернативные источники импорта . Отчет Allianz отмечает, что запреты на экспорт со стороны крупных сельскохозяйственных производителей (Индия, Таиланд, Вьетнам) могут ослабить внутреннее давление, но усилить инфляционные риски для стран-импортеров .

Адаптация сельского хозяйства: ускорить программы смены культур. Рекомендации Индии от 2026 года, призывающие фермеров переходить на засухоустойчивые культуры, могут служить моделью, — однако вопрос о том, кто понесет расходы и риски переходного периода, остается открытым .

Стресс-тестирование цепочек поставок: готовиться к длительным сбоям. Компаниям и правительствам следует моделировать сценарии, в которых нарушения в торговле удобрениями и погодные аномалии сохранятся до 2028 года, и инвестировать в резервирование логистических мощностей .

Региональная координация: избегать политики «разорения соседа» с запретами на экспорт. В отчете Allianz отмечается, что страны Азии с самой высокой инфляцией (Индонезия, Малайзия, Филиппины) выиграли бы от скоординированной региональной политики в торговле продовольствием, а не от односторонних ограничений, которые усиливают ценовые скачки .