Вековые облигации Alphabet рухнули на 10% за пять месяцев

Обвал не был единичным сбоем. Это результат жестокого двойного удара: рост доходности государственных облигаций механически обрушил цену бумаги с экстремальной дюрацией, а историческая волна долговых размещений на AI-инфраструктуру перенасытила кредитный рынок.

Две непосредственные причины обвала

1. Рост доходности государственных облигаций. Поскольку эта облигация имеет самый длинный срок до погашения среди всех корпоративных бондов инвестиционного уровня (она погашается в 2126 году), она несет огромный дюрационный риск. Bloomberg сообщает, что при повышении доходности на 1 процентный пункт цена облигации падает примерно на 15 пенсов. Доходность британских гильтов резко выросла в середине 2026 года из-за опасений по поводу инфляции в Великобритании и дефицита бюджета. Одновременно взлетели доходности казначейских облигаций США: 10-летние достигли 4,71% в конце июля 2026 года — максимум с января 2025 года, а 30-летние поднялись до 5,19%. Причиной стало углубление конфликта на Ближнем Востоке (война США с Ираном), скачок цен на нефть, разжигающий инфляционные ожидания (Brent вернулась к $100 за баррель), и ожидания рынка двух повышений ставки ФРС до конца года.

2. Лавина заимствований на AI-инфраструктуру. Alphabet возглавил волну размещений корпоративных облигаций техногигантов для финансирования AI-капиталовложений. Только в феврале 2026 года Alphabet продал облигаций примерно на $32 млрд в разных валютах, Oracle — на $25 млрд, а в сумме пять крупнейших технологических компаний разместили $159 млрд. Этот поток предложения оказал давление на вторичные цены и расширил кредитные спреды по бондам «гиперскейлеров». Аналитики интерпретировали саму вековую облигацию как сигнал «эйфории» на кредитных рынках на фоне беспрецедентной гонки AI-вооружений за счет долга.

Двойной встречный ветер для рынка техно-бондов

Облигации технологических компаний оказались между молотом и наковальней. С одной стороны, рост безрисковых ставок (казначейские облигации США и британские гильты) механически дисконтирует текущую стоимость длинных бондов, сильнее всего ударяя по «столетним». С другой — перенасыщение предложения из-за AI-строительства сжимает спреды и снижает спрос на новые выпуски. Самый яркий сигнал поступил 24 июля 2026 года, когда размещение облигаций BlackRock на $12,3 млрд для финансирования кампуса дата-центра Meta в Эль-Пасо, Техас, якобы встретило «слабый спрос» — прямой признак рыночного несварения после месяцев непрерывных размещений.

Ключевые цифры подтверждены

Итог

Обвал облигации был вызван жестокой математикой экстремальной дюрации в условиях роста доходности, усугубленной масштабом долговых размещений, связанных с AI. Макроэкономическим триггером стал иранский конфликт, поднявший цены на нефть, что вновь разожгло инфляционные ожидания и отправило доходности британских гильтов и казначейских облигаций США на многомесячные максимумы. Результат — двойной удар по техно-бондам: механический — от повышения ставок дисконтирования, и структурный — от перенасыщения рынка.