Внутри квартального отчета Google за второй квартал 2026 года Сундар Пичаи защищает ИИ-стратегию на фоне рекордного роста облачного бизнеса и капитальных затрат в $205 млрд

Alphabet представила выдающиеся результаты за второй квартал 22 июля 2026 года: выручка составила $119,8 млрд, а Google Cloud взлетел на 82% — это лучший показатель роста облачного бизнеса за всю историю компании . Тем не менее, акции упали более чем на 4% на постмаркете . Причинами стали план капитальных расходов на 2026 год в размере $195–$205 млрд, продолжающаяся задержка запуска флагманской модели Gemini 3.5 Pro и первый в истории компании квартал с отрицательным свободным денежным потоком . Ниже представлен разбор цифр, защита ИИ-стратегии Сундаром Пичаи и конкурентное давление со стороны OpenAI и Anthropic, которое витало в воздухе во время телефонной конференции.

Защита ИИ-стратегии Пичаи

На звонке с инвесторами по итогам второго квартала 2026 года генеральный директор Сундар Пичаи опроверг заявления о том, что Google отстает в сфере ИИ. Он признал, что Gemini 3.5 Pro все еще находится в тестировании у партнеров после пропуска запланированного июньского релиза, но представил эту задержку как решение, продиктованное качеством, а не стратегическим провалом . Пичаи заявил, что долгосрочный фокус Google направлен на Gemini 4, которую он назвал необходимой для конкуренции "на переднем крае" — особенно в области кодирования и агентного программирования, для чего потребуется более крупная базовая модель Gemini 4 . Он подчеркнул, что дорожная карта Gemini 4 предусматривает релизы "почти ежемесячно" и указал на семейство моделей Flash (включая недавно представленную модель для кибербезопасности) как на свидетельство сильного продуктового импульса в ближайшей перспективе для корпоративных сценариев использования, таких как обслуживание клиентов, аналитика и кибербезопасность .

Пичаи сказал, что Google "начал самый амбициозный претрейнинг для Gemini 4" и настаивал на том, что "существует множество параметров, по которым мы все еще находимся на переднем крае" . Однако он признал, что Gemini нуждается в улучшении в области агентного программирования .

Финансовые результаты за второй квартал 2026 года

Alphabet отчиталась о результатах 22 июля 2026 года за квартал, закончившийся 30 июня :

• Выручка: $119,8 млрд, рост на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (23% в постоянной валюте) — превысила прогнозы аналитиков примерно в $116,5 млрд
• Операционная прибыль: $40,8 млрд, рост на 30,4%, операционная маржа расширилась на 2 процентных пункта до 34%
• Чистая прибыль: $112,2 млрд, существенно выросла за счет дохода в $99 млрд от ценных бумаг (неденежный, нереализованный доход)
• Прибыль на акцию (EPS): $9,11, значительно выше консенсус-прогноза примерно в $2,88–$2,90 (такое сильное превышение почти полностью связано с неденежным доходом от ценных бумаг)
• Google Cloud: выручка подскочила на 82% год к году до $24,8 млрд, что стало лучшим кварталом для облачного бизнеса Alphabet за всю историю, портфель заказов составил $514 млрд
• Google Services (Поиск и реклама): рост на 15% до $94,5 млрд, при этом выручка от поиска выросла на 17%
• YouTube Ads: рост на 13% до $11,06 млрд

Alphabet охарактеризовала этот отчет как "12-й подряд квартал двузначного роста выручки" .

Обновленные планы капитальных расходов

Alphabet повысила прогноз по капитальным затратам на весь 2026 год до $195–$205 млрд с предыдущего диапазона в $180–$190 млрд, установленного в апреле . Только за второй квартал капитальные затраты составили $44,9 млрд, а свободный денежный поток за квартал стал отрицательным и составил −$5,9 млрд впервые в истории компании .

Руководство заявило, что подавляющая часть расходов направляется на техническую инфраструктуру (TPU, GPU, дата-центры) для поддержки инвестиций в ИИ, причем примерно 60% выделяется на серверы и 40% — на центры обработки данных и сетевое оборудование . Финансовый директор Анат Ашкенази также сообщила, что компания ожидает "значительного увеличения" капитальных расходов в 2027 году по сравнению с 2026 годом . Некоторые аналитики предупредили, что Alphabet может объявить о капитальных затратах более $300 млрд на 2027 год .

Траектория капитальных затрат была крутой: $22,4 млрд во втором квартале 2025 года, $24,0 млрд в третьем квартале 2025 года, $27,9 млрд в четвертом квартале 2025 года, $35,7 млрд в первом квартале 2026 года и $44,9 млрд во втором квартале 2026 года — фактически удвоение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года .

Реакция акций

Несмотря на сильное превышение прогнозов по выручке и облачному бизнесу, акции резко упали:

• Закрытие регулярной сессии 22 июля: $341,91, снижение на 1,24% за день
• Постмаркет: падение до 4,6–4,8% до уровня около $325–$327 , затем небольшое восстановление
• The Wall Street Journal и Reuters сообщили о снижении "более чем на 4%" на постмаркете, вызванном тревогой инвесторов из-за растущей траектории капитальных затрат и продолжающейся задержки Gemini 3.5 Pro

Двумя днями ранее (16 июля) Alphabet уже потеряла примерно $200 млрд рыночной капитализации (~4,4%), когда Bloomberg впервые сообщил о задержке Gemini 3.5 Pro, которую агентство объяснило информацией от 10 действующих и бывших сотрудников Google, заявивших, что производительность модели в кодировании не достигла внутренних целей .

Конкурентное давление со стороны OpenAI и Anthropic

Хотя в материалах телефонной конференции OpenAI или Anthropic явно не упоминаются в большинстве процитированных отчетов, конкурентная среда была очевидным подтекстом всего разговора:

• Задержка Gemini 3.5 Pro: Производительность модели в кодировании не достигла внутренних целей, что привело к сдвигу на несколько месяцев относительно публично обещанного июньского релиза . Это уступает нарратив о "передовой модели" OpenAI, которая поддерживает устойчивый темп выпуска GPT, и моделям Claude от Anthropic, широко используемым для генерации кода.
• Акцент Пичаи на Gemini 4: Его признание того, что Google нужна более крупная базовая модель Gemini 4 для улучшения "способностей агентного программирования", неявно подтверждает, что конкуренты установили более высокую планку в области кодирования и производительности автономных агентов . Search Engine Journal сообщил, что Пичаи сказал, что Google нужен Gemini 4, "чтобы оставаться конкурентоспособным на следующем рубеже" .
• Стратегия моделей Flash как страховка: Google делает ставку на более маленькие и дешевые модели Flash для корпоративных вертикалей (кибербезопасность, обслуживание клиентов, аналитика) в качестве немедленного конкурентного ответа — стратегия, которая более напрямую конкурирует с корпоративным позиционированием Anthropic и API-бизнесом OpenAI . 21 июля Google представила Gemini 3.5 Flash Cyber, модель, предназначенную для решения проблем кибербезопасности на фоне появления высокопроизводительных моделей, таких как Mythos от Anthropic .
• Капитальные затраты как гонка вооружений: План капитальных затрат в $195–$205 млрд — фактически удвоение $91,4 млрд в 2025 году — отражает реальность, что Google должна тратить больше на инфраструктуру, чем конкуренты, чтобы догнать по качеству моделей, поскольку и OpenAI (при поддержке инфраструктуры Microsoft), и Anthropic также агрессивно масштабируются .

Суть: Alphabet показала фундаментально сильный квартал по выручке, облачному бизнесу и марже, но внимание рынка переключилось на ошеломляющую стоимость гонки ИИ-вооружений. Посыл Пичаи заключается в том, что Google играет в долгую игру — жертвуя краткосрочным свободным денежным потоком для создания Gemini 4 и полной экосистемы моделей Flash, — но реакция акций показывает, что инвесторы пока не уверены, что отдача материализуется до того, как конкуренты увеличат свой отрыв.