Alphabet Q2 2026: Выручка бьет рекорды, но ИИ-гонка пожирает деньги

Главные цифры

• Выручка: $119,8 млрд, рост на 24% год к году (23% в постоянной валюте) . Показатель превысил консенсус-прогноз аналитиков в диапазоне $116,5–$116,9 млрд .
• Прибыль на акцию (GAAP): $9,11 — почти в четыре раза больше, чем годом ранее, и намного выше ожиданий Уолл-стрит (~$2,88–$2,89) . Важное примечание: показатель был существенно раздут за счет крупных нереализованных доходов от переоценки долевых ценных бумаг .
• Операционная прибыль: $40,8 млрд, операционная маржа 34% .
• Чистая прибыль: $62,74 млрд за квартал — с оговоркой, что значительную часть составляют неденежные инвестиционные доходы.
• Свободный денежный поток: Минус $5,9 млрд — впервые в истории Alphabet как публичной компании свободный денежный поток стал отрицательным, что вызвано гигантскими инвестициями в дата-центры .

Рост Google Cloud

Google Cloud стал абсолютным лидером квартала. Выручка облачного сегмента взлетела на 82% год к году и достигла $24,8 млрд, чему способствовал высокий спрос на ИИ-инфраструктуру, корпоративные ИИ-решения и рабочие нагрузки, связанные с моделью Gemini . Фактический рост значительно превзошел ожидания аналитиков, прогнозировавших 63–65% .

Результаты по сегментам

Новый прогноз по CAPEX на 2026 год

• Обновленный прогноз: Alphabet повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год до $195–205 млрд — по сравнению с диапазоном $180–190 млрд, установленным в апреле . Верхняя граница более чем вдвое превышает CAPEX предыдущего года.
• Контекст: Это уже третье повышение прогноза за год. В феврале компания ориентировала на $175–185 млрд , в апреле подняла планку до $180–190 млрд , а в июле — до $195–205 млрд.
• Темпы CAPEX в Q2: Капитальные затраты в первом квартале составили $35,7 млрд (рост 107% год к году) ; новый годовой диапазон предполагает, что во втором полугодии расходы должны еще ускориться.

Широкий контекст: Гонка ИИ-инфраструктуры среди Big Tech

Резкий рост CAPEX Alphabet — часть беспрецедентного инвестиционного цикла среди крупнейших американских гиперскейлеров. Совокупные капитальные затраты Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta в 2026 году, согласно их прогнозам, составят примерно $725 млрд — это почти на 77% больше, чем ~$410 млрд в 2025 году . Примерное распределение:

• Amazon: ~$200 млрд
• Microsoft: ~$190 млрд
• Alphabet: $195–205 млрд (после пересмотра)
• Meta: ~$115–135 млрд

Goldman Sachs ожидает, что совокупные CAPEX этих четырех компаний за 2025–2030 годы достигнут $5,3 трлн . Аналитик Wedbush Дэн Айвз охарактеризовал происходящее как «гонку вооружений» — любая компания, которая сократит расходы, рискует отстать в вычислительных мощностях и партнерствах в сфере ИИ . Morgan Stanley оценил общие расходы на ИИ-инфраструктуру более чем в $1 трлн в ближайший год .

Ключевой риск, на который указывают аналитики: совокупный свободный денежный поток гиперскейлеров может стать отрицательным к третьему кварталу 2026 года, поскольку CAPEX растут примерно на 70% в год, а рост денежного потока составляет лишь около 23% . Переход собственного свободного денежного потока Alphabet в отрицательную зону (минус $5,9 млрд во Q2) — ранний сигнал этого напряжения.